中天财经

    公司公布2003年年报：实现净利润825.09万元，同比下降74.93％。每股收益0.04元，每股净资产2.468元，净资产收益率1.78％。拟不进行利润分配。

    评析：公司为国内最大的专用汽车生产企业之一，其主营产品飞机专用加油车及波纹管在市场中均形成突出的规模优势。不过，去年公司的经营情况却大不如意，从年报来看，尽管主营业务收入实现74498万元，同比增长31.11％，但由于原材料价格普遍上涨，平均涨幅14％以上，造成每辆车平均成本增加850～1300元左右，主营业务利润率下降7个百分点，全年公司主营业务利润同比下降3.24％。同时，受拆迁因素影响及合并报表增加影响，公司三费同比增加29％，全年收益大幅下降，即使在1238万元的利润总额中，还有四成来自于营业外收入的贡献。

    公司其他财务指标亦有隐忧，去年公司应收账款和存货两项合计48155万元，较年初增加5186万元，两项共占净资产的104％。另外，原材料的高居不下使公司产品的毛利润会继续下降。

    进入2004年，对公司经营形成困扰的两大因素仍然存在，但总体要较2003年有所好转。预计搬迁工作将于上半年结束，下半年公司将进入正常运转。公司2004年利润指标定的是增长不低于30％，这并不是说2004年公司将有高增长的表现，而是2003年的大幅下降为2004年业绩的反弹创造了先机。

    近期走势值得深思，近两个月来公司股价在低位明显放量，且不理想的年报刊出后不跌反涨，短线形成蓄势待发之势。由于该股筹码较为集中，公司的题材也较为独特，二级市场上该股亦可能反业绩而行之，值得关注。

     □ 张艳华    北京证券