中天财经

    封闭式基金是笔者中长期看好的投资品种，最主要的原因是看好封闭式基金的内在价值，笔者认为：买封闭式基金就是买基金经理的投资组合，封闭式基金整体折价率在10％以内才是正常的。

    周一基金板块整体放量上攻有其必然因素，也有其偶然因素。必然因素是封闭式基金的价值严重低估，允许封闭式转开放式的《基金法》6月1日实施的日期越来越近，有封转开的良好预期。偶然因素是有两会代表对封闭式基金的窘境提出相关议案，提到适时进行封转开试点；且有市场传闻称，管理层即将允许持有封闭式投资基金的市值参与新股发行二级市场市值配售，华夏、博时、南方三家基金公司将分别拿出一只小盘封闭式基金做封转开实验，时间很可能在《基金法》实施之前等等；另外北京一家专推短线品种的咨询机构的力推下也吸引了短线资金的涌入，最终导致封闭式基金的爆发式上涨。

    封闭式基金的短线上涨后是否就意味着短线不再有机会了呢？笔者不这样认为。从周一盘面的特征我们可以发现，盘中主要体现的是两类资金的博弈。一类是热钱，一类是以保险资金为主的中长线资金。中长线资金包括保险公司. 券商.信托公司.上市公司等，其中保险公司2003年底持有了54只封闭式基金27.15%的份额，是最大的机构投资者。而据保监会公布的最新数据，截至2004年1月底，保险资金投资于证券投资基金的数额达到502.12亿元，同比增长64.18％，比2003年底的460亿元增加了40个亿左右。从2003年11月证券市场逐步回暖起，保险资金就对封闭式基金不断增持。从近几个月的盘面分析，封闭式基金的资金流向呈现净流入。保险资金追求的是中长线的稳健收益，热钱追求的是短期的超额利润，在周一整体上扬行情的博弈中，热钱不断追逐，一天出现5％至10％的暴利机会已经完全提前实现机构的投资预期，自然选择获利回吐为主，所以我们看到封闭式基金普遍出现了一条长上影。但博弈的结果是市场持有成本迅速太高了，而且该品种收到了前所未有的关注，周二热钱获利回吐缩量调整在情理之中。从两个市场的基金指数走势来看，整体品种已经企稳反弹，从分时图分析不少封闭式基金已经调整到位有继续走强的较大机会。   当前封闭式基金由于内在价值高且交易成本相当低廉，成为调整势道中的优良避风港是当之无愧的，相信随着投资者对该品种的重新认识，折价率回归到10％以内接近甚至超过净值，未尝是不可能的事。

    虽然中长线.短线都继续看好封闭式基金，但选择具体品种应该有所侧重。行情的规律往往是普涨后出现较大分化，业绩水平持续良好有更大投资价值的品种更容易被市场接受，另外同样的资金推动投资于规模不同的品种效果也是不同的，所以建议投资者近期更多地关注10亿以下小盘封闭式基金，其中易方达旗下三只小盘基金科讯.科翔.科汇是笔者长期跟踪的对象。