中天财经

    3月1日，上海浦东路桥建设股份有限公司（下称“浦东建设”）采用向二级市场投资者定价配售的方式，公开发行8000万A股。发行价定为4.85元／股，市盈率17倍，募集资金3.88亿元人民币。

    主营“黑色一条龙”

    浦东建设前身为上海浦东路桥建设总公司（下称“路桥总公司”），成立于1993年6月，当时是隶属于上海浦东新区公路建设管理署（下称“公路署”）的国有独资公司。

    1997年，公路署对路桥总公司进行重组。

    重组完成后，由上海市浦东新区建设（集团）有限公司（下称“浦建集团”）联合上海市浦东新区公路管理署、上海张桥经济发展总公司等六家法人单位共同发起设立浦东建设。

    目前，浦建集团以持有34.25％的股权成为公司的控股股东。而持有浦建集团100％股权的上海浦东发展（集团）有限公司（下称“浦发集团”）将成为上市公司的实际控制人。

    上海浦发集团的性质是国有独资的有限责任公司，截止2002年底，浦发集团的总资产为183亿元，净资产114亿元。浦发集团主要承担上海浦东新区重点工程和重大项目的投融资任务，以及国有资产的资本运作和资产管理。

    据招股说明书介绍，浦东建设的主营事道路、桥梁、各类基础设施施工以及建材的研制开发与生产。公司的核心业务是沥青路面摊铺施工，其主要过程包括原材料采购、混合料配合比设计、混合料生产、运输、摊铺、碾压、养护和再生利用等多重工序，因为施工的整套工程主要原料为黑色的沥青，所以被称为“黑色一条龙”。而该项业务正是浦东建设目前的主要利润来源。

    公司董秘张信如介绍说同行业中像浦东建设一样从事整套业务的企业并不多件，这样带来的最大好处可以控制原材料主要是混合料的成本，而该项成本即占据公司整个业务成本的60％强。

    沪深股市的已上市公司中，以路桥为主业的上市公司一般都直接以“路桥”命名，而浦东建设却丢弃之前一直沿用的简称“浦东路桥”而选择“浦东建设”，公司董事长葛培健表示公司发行上市后除了要继续做大做强现有主业外，还将逐步向科技、知识、管理密集型企业转变，有意将公司的发展目标定位为以道路投资、建设、管理及其相关产品生产、加工、销售为一体的高科技型投资建设商。

    募集资金投向

    浦东建设此次预计募集资金38，800万元人民币，投向以下四个项目：沥青再生混合料及相关产品项目、沥青路面再生工程技术中心项目、增资浦兴公司投资建设上海浦兴路工程项目和投资建设无锡惠山开发区，投资额分别为12，835万元、12，854万元、5，000万元和6，600万元。四个项目总计需要投资37，289万元，这样募集资金还将剩余约1，500万元左右，浦东建设方面表示不排除按照监管部门相关规定进行一些投资。

    公司总经理朱良镨表示，浦东建设本次募集资金均投向主业，大致来说可以分为两类，一类是沥青再生项目，另一类是BT投资项目。前者通过提升公司在该领域的技术优势，将更加完善了传统“黑色一条龙”的产业链条和巩固公司业务的成本优势；后者将保了公司业务领域的扩张和收益、利润的稳定增长。

    据统计，我国高速公路开始修建于1989年，迄今总里程已超过两万公里，位居世界第二位，九十年代初期建成高速公路已相继进入大中修期，每年约有12％的沥青路面需要翻修，废弃量达到每年220万吨，因此开展沥青再生技术已迫在眉睫，刻不容缓。这样看来，沥青再生项目是一个具有广阔市场前景的道路环保科技的朝阳产业。

    具体到浦东建设，“2010年上海世界博览会的举办将使对路面交通等基础设施的投入高达30亿美元，这30亿美元的投入将迎来10倍的乘数效应”。拥有承担上海浦东新区重点工程的浦发集团的背景，浦东建设将面临一个很好的发展机遇。

    BT项目是一种项目投资建设模式，即“建设－移交”模式，指公司将承担某一工程项目的建设，建成后对方将该项目进行回购，公司通过移交实现收益。与之相应的BOT（建设－经营－移交）和BOO（建设－拥有－经营）两种模式。浦东建设总经理朱良镨透露公司2004年以BOT的形式进行投资建设。

    公司董秘张信如解释说以BOT的形式进行项目建设可以通过“经营”的过程回收资金，一定程度上减少了回购的风险。

    张信如同时表示，浦东建设在上海浦东地区没有竞争对手，但在全上海范围内存在着包括浦西路桥等数家路桥类公司的竞争。而公司一半以上业务所在地江苏安徽两地的路桥类公司颇多，行业内部的竞争比较激烈，尽管公司的主营业务收入从2001年的22，480万元上升到2003年的64，626万元，但主营业务利润率却从2001年的25.54％下降到2003年的10.13％。