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海南椰岛（600238）日前公布的年报显示，其2003年实现主营业务收入10.12亿元，同比增长79.9%；实现净利润2674.11万元，同比下降39.61%。主营业务收入的增长与净利润的下降形成了较大的反差。形成这一反差的直接原因是：2003年国家取消了海南特区地产地销增值税返还补贴政策，从而导致该公司净利润减少约1000万元。

　　由于这项政策是持续的，所以在2004年及以后年度海南椰岛将不再能从增值税返还补贴政策中获益，这对公司的经营业绩是一个严峻的考验。作为保健酒行业的龙头企业，海南椰岛近年来一直维持较高的市场占有率，但其酒类销售开始呈现下降趋势。从该公司年报的主营业务构成分析中可以看出其酒类产品2003年实现销售收入2.86亿元，同比减少29.75%，占公司总的主营业务收入的比重由2002年同期的72.39%下降到28.27%，下降幅度高达60.95%。面对这种状况，海南椰岛及时做了主营业务方向上的调整，增加了贸易项目，主要从事大宗原材料的买卖。

　　2003年海南椰岛贸易实现主营收入6.91亿元，同比增长387.7%，占公司总的主营业务收入的比重由2002年同期的25.18%上升到68.26%。这为公司未来的发展奠定了基础。但贸易的毛利率比较低，仅有7.83%，贸易在主营业务比重的增加，直接导致其主营业务毛利率从2002年的49.86%下降到2003年的25.54%。

　　为了提升盈利能力，实现销售规模和盈利能力的同步增长，据我们了解该公司在2004年将加强三个方面的工作。一是继续推广鹿龟酒，扩大在北方市场，特别是东北市场的份额，以“空间”换“时间”，延长主产品的生命线；二是加强保健新品的研发力度，推出“牛初乳”等新产品，利用公司在保健品行业的营销经验，迅速实现销售；三是利用海南当地自然资源优势，投产“变性淀粉”项目，为造纸企业提供配套服务，开拓新的盈利空间。随着海南椰岛经营结构的不断调整，其盈利能力将有所恢复。

张芸(中国证券报)