中天财经

2003年粘胶行业成为国内棉花短缺形势的最大赢家，全年328棉花价格平均上涨50.68％，而棉花替代品种粘胶短纤上涨幅度达到67.47％，仅占化学纤维产量6.89％的粘胶纤维却贡献了50％以上的行业利润。

　　山东海龙（000677）是全国粘胶短纤龙头企业，产能达到7万吨，市场占有率10％以上，此外公司还具有6万吨粘胶浆粕（粘胶纤维原料）和0.8万吨粘胶长丝生产能力，应该说公司是粘胶短纤行情中的最大受益者，但公司业绩增长似乎并没有完全发挥，这应与公司实施扩张战略有关。2003年公司接连成立了5个分公司，并完成了4万吨浆粕、1500吨水刺布、3000吨纺粘布项目的建设，还有3万吨粘胶短纤、1万吨高模低缩涤纶帘子线、3000吨纺粘非织造布在建，一系列的投资造成公司管理费用、财务费用猛增，吞噬了部分利润。

　　目前公司资金短缺严重，资产负债率已达到70.21％，而且负债结构不合理，流动负债占比75.21％，如果资金问题不尽快解决，将对公司发展构成一定威胁。事实上公司已满足配股要求，在公司收购了集团公司持有的潍坊巨龙化纤进出口公司的股权后，关联交易居高不下的局面将会改变，只是对集团公司的应收账款问题可能还会给融资带来麻烦。

　　2004年的粘胶纤维市场依然火爆，在规模扩大、产品品种增张的基础上公司业绩有望走上新台阶，但公司大手笔投资的非织造布项目可能不很乐观。2002年全国水刺布生产线由18条猛增到2003年80余条，纺粘线也由76条增长到140余条，巨大的产能增长将不可避免带来利润的下滑。高模低缩涤纶帘子线目前国内只有3家企业生产，利润空间较大，但有一定技术难度。(中国证券报)