中天财经

自1307点以来的中级反弹在不知不觉中已经持续了一个多月，大盘累计的最大涨幅已经超过200点，各个板块的轮动也继续维持大盘的强势。然而，这股反弹的“春风“却始终刮不到ST股的身上。与往年岁末ST股成为市场明星相比，ST股成为了近期市场主要的做空动能，整个板块两个月的平均跌幅已达到了20%以上。据统计，目前市场上3元以下的股票全为ST股。而近期ST公司连续不断的预亏公告，在一定程度上又加剧了个股下跌。

　　众所周知，重组的预期和资金的借机炒作是支持ST个股走强的主要成因。而在价值投资盛行的今年，ST股不可避免地成为了市场结构调整中的“牺牲品”。与“绩优+成长”的蓝筹相比，ST股的业绩差和前景不明成为了市场中最大的投资风险。因此，基金等主流投资者对其避而远之，而那些跟风的游资就更不敢对其轻举妄动了。即使有闲散的资金，关注的对象也往往会锁定在其他个股上，同为绩差股的科技股成为本轮反弹的领头羊就是明证。我们认为：在市场的风险偏好由高转低时，ST股由于基本面差、历史遗留问题复杂已不可能再次成为市场追捧的对象。同时，证券市场的逐步规范也使得原先那种“突击包装”保牌的行为受到了较大程度的抑制，上市公司透明度的逐渐提高使得ST公司的某些重组的幕后交易不断搁浅。在这样的趋势下，ST的壳资源也不再具有稀缺的光环。

　　虽然，一些有实质性重组题材的ST个股及部分经营情况转好、业绩大幅增长的ST个股在近期表现得较为抗跌（如*ST松辽）。但其盈利能力的持久性仍值得市场怀疑。我们注意到：财政的直接补贴是某些保“壳”公司唯一的救命稻草。例如*ST民百获得3300万元补贴、*ST天发获1600万元、*ST烟发获741.39万元、*ST鼎天1960万元、*ST松辽1亿元。然而，这样的财政补贴能救*ST公司一时但救不了一世，归根结底还要*ST公司在经营上求发展。今年，面临退市风险的*ST公司较多，财政补贴对地方财政也造成很大的压力，一些主管部门也已对*ST公司年年的财政补贴感到厌烦。可以预见，地方政府能够负担的财政补贴将逐年降低。

　　当然，对所有的ST股票我们也并不能一概而轮。事实上，部分ST公司由于实施了一系列实质性资产重组，基本面发生了脱胎换骨的变化，如ST东锅，*ST华靖，*ST夏利等，虽然目前还带着ST的帽子，但实际已进入绩优股的行列，并被以基金为代表的机构投资者所认同和持有。因此，目前那些处于亏损状态但重组前景明朗的ST股还是具有一定的投资机会的。强化主营业务和加大实质性重组力度是这些ST公司存在潜在行情的主要动力。例如，*ST灯塔，其置入的资产为五号热源厂和国华扩建工程，重组后公司将成为天津开发区内唯一的热源供应企业。尽管公司2003年仍将发生亏损，但预计2004年将实现净利润2670.38万元，公司基本面得到彻底的实质性的转变。作为能源类上市公司，我们有理由相信其可能成为下一个*ST华靖。与此同时，我们也不应忽视申银万国对其的重仓持有。

　　综上所述，我们对整个ST板块应引起一定的警惕，特别是对那些面临退市而又无重组前景的*ST股予以坚决的回避。我们关注ST板块的重点应集中在有实质性重组前景的ST股上。毕竟有基本面支撑的ST股票符合目前投资理念，在实际操作中风险较小，具有较高收益风险比。风险承受能力强的投资者可适量参与ST股的短线行情，快进快出。

(中国证券报)