中天财经

一切图表趋势的存在价值，都是基于一个假设，即股票、外汇、黄金和债券等所有投资都会受到经济、政治、社会因素的影响，而这些因素会象历史一样不断重演。譬如经济如果由大萧条复苏过来，物业价格、股市、黄金等会一路上涨。升完后会跌，但跌完又会再升，甚至升得得更高。即使就短线而言，一切投资价值规律都离不开上述所说因素。只要投资人士能够预测哪一些因素支配着价格，他们就可以预知未来走势。对股票而言，图表走势、成交量和价位等反映了投资人士的心态趋向。 (1) 新的经济、政治、新闻消息是随意的，不会固定地流入市场。 (2) 这些消息使基本分析人士重新估计股票价值，而作出买卖方针，致使股票发生新的变化。 (3) 因为这些消息无迹可寻，是突然而来的，事前并无人能够预告估计，股票走势推测这回事并不可以成立，图表派所说的只是一派胡言。 (4) 既然所有股份在市场上的价钱已经反映了它的基本价值，这个价值是公平地由买卖双方决定的，那么这个价值就不会再出现变动，除非有突发消息如战争、收购、合并、加息减息、石油战等利好或利淡等消息出现才会再次波动。但下一次的消息是利好或利淡大家都不知道，所以股票现时是没有记忆系统的。昨日升并不代表今日升。今日跌，明日可以再趺。每日与另一日之间的升跌并无相关。就好象掷铜板一样，今次掷出是正面，并不代表下一次掷出的又是正面。没有人会知道下一次一定是正面或反面。　 (5) 既然股价是没有记忆系统的，企图用股价波动去找出一个原理去战胜市场，赢得大市，那是不可能的。因为股票价格完全没有方向，随机漫步，乱升乱跌。我们无法预知股市去向，无人肯定一定是赢家，亦无人一定会输。至于股票专家的作用其实不大，甚至可以说全无意义。因为他们是那么专长的话，就一定自己用这些理论去致富，哪里会公布研究使其他人发达？　

　　随机漫步理论对图表派无疑是一个正面大敌，如果随机漫步理论成立，所有股票专家都无立足之地。所以不少学者曾经进行研究，看这个理论的可信程度有多高。在无数研究之中，有三个研究，特别支持随机漫步的论调： (1) 曾经有一个研究，用美国标准普尔指数的股票作长期研究，发觉股票狂升或者暴跌，狂升四五倍，或是跌百分之九十九的，比例只是很少数，大部分的股票都是升跌百分之十至百分之三十不等。在统计学上有常态分布的现象。即升跌幅大的占比例少。所以股价并无单一趋势。买股票要看你是否幸运，买中升的股票还是下跌的股票会均等。 (2) 另外一次试验，有一个美国参议员用飞镖去掷一份财经报纸，拣出二十只股票，作为投资组合，结果这个乱来的投资组合竟然和股市整体表现相若，更不逊色于专家们建议的投资组合，甚至比某些专家的建议更出色。 (2) 亦有人研究过单位信托基金的成绩，发觉今年成绩好的，明年可能表现最差，一些往年令人失望的基金，今年却可能脱颖而出，成为升幅榜首。所以无迹可寻，买基金也要看你的运气，投资技巧并不实际，因为股市没有记忆，大家都只是瞎估估。　

　　随机漫步总的观点就是：买方与卖方同样聪明机智。他们都是能够接触同样的情报，因此在买卖双方都认为价格公平合理时，交易才会完成；股价确切地反映股票实质。股价变动基本上是随机的。此一说法的真正涵义是，没有什么单方能够战胜股市，股价早就反映一切了，而且股价不会有系统地变动，天真的选股方法，如对着报纸的股票版投飞镖，也照样可以选出战胜市场的投资组合。