中天财经

武钢股份（600005）日前发布公告，公司计划向武钢集团定向增发股数量不超过12亿股，向社会公众发行数量不超过8亿股，募集资金总额不超过90亿元。此次募资拟收购大股东拥有的钢铁资产，从而实现武钢集团钢铁主业整体上市。

　　短评：武钢股份此次推出的“定向增发+公募增发+关联收购”再融资方案，虽然在形式上有所创新，但在实质上却与从前大股东以资产参与配股并无二致。不过，从二级市场表现看，两者又相去甚远。武钢的再融资方案能获得喝彩，也许没什么秘诀，关键就在于收购资产价格便宜。按照有关方案，拟收购资产的动态市盈率只有5倍，仅从这点看，其投资价值是不言而喻的。当然，从价格便宜到获得市场认同，还有两点原因也不容忽视：其一，武钢历年分红派现比例高；其二，二级市场股价较低，按照现有股价，武钢股份流通股股东每年的派现收益率在5%左右，如果新收购的资产能保持这样的派现率，对投资者自然是个利好。

　　在为武钢再融资方案鼓掌的同时，也应当看到其中包含的风险：首先，今年钢铁行业进入景气周期，钢铁企业盈利水平远高于正常年份，所以对所收购资产进行评估时，不能光看今年的水平；其次，此次增发前，武钢集团持股比例高达85%，而增发后降为70%左右，这可能使大股东在派现等问题上的取向发生微妙变化。（明） (中国证券报)