中天财经

    本周的B股走势被置于聚光灯下。周一上海B股率先放量暴跌，下跌幅度高达４．３４％；当日深市B股还能奋力顶住压力。然而第二天，深圳B股终于迎来了空头的大面积反攻，大跌３．２９％，成交量也成倍放大。本周三两地B股空军更是"联袂"出击，加速赶底。当天的沪市B股指数跌破１００点大关，几乎回到了２００１年２月底B股向境内个人投资者开放的利好井喷前"大底"位置。B股在政策的盛宴结束之后，终于回到了凋零的起点。

遭遇"突变"

    对于此次沪市B指的率先下挫，一位B股专家用了"突变"的字样。"下跌在意料之中，因为从技术走向看，B股指数面临压力。但没有想到，市场会以这么激烈的方式来进行。"之所以"突变"会率先发生在沪市B股上，是因为"沪市B指的泡沫相对深市要大，这是众人皆知的事实"。他列举了一些指标，比如说相对深圳B股１０多倍的市盈率，沪市B股的市盈率则高达３０多倍。

    那么，可否把此番B股的下跌归因于质地不佳的沪市B股价值回归，从而拖累了走势始终强劲的深市B股呢？情况远不是那么简单。分析师提醒道，现在有种论调，认为沪市B股的下跌属于价值回归，而深圳B股的下跌则是"矫枉过正"。其实，这忽略了B股又特别是深圳B股所处背景的微妙变化：内地与香港经济往来的进一步密切，以及正在酝酿中的QDII细则。

资金撤退

   "很明显，B股市场的资金在撤退。"一位长期关注B股的分析师这样判断。他认为，蓝筹股的退热以及成交量的持续萎缩已说明内地市场的资金在撤退。沪深B股的下跌，无非是此种撤退的剧烈反映。造成资金撤退的一个重要原因，是内地股市的系统生存环境正在趋于恶化。

    恶化缘于政策的倾向。由于B股特别是深圳B股与香港市场的资金通道始终若明若暗的存在，而近来的一些政策动向，更是加强了资金"管道"的畅通。例如SARS 之后，为振兴香港经济，香港开放了内地个人游。据香港本地券商透露，近日在港开户的内地客户再次活跃，很多都是内地游客借来港旅游之便开设的账户，并投资于与A股有相当价差的红筹股。事实上，内地居民在香港开户非常简单，只需提交其身份证明文件，并存进带入港的现金就可以了。与这个趋势相映成趣的是，日前的香港红筹国企股迭创新高。在QDII提上议事日程的大背景下，出于对香港经济的扶持，不排除监管层对这类"民间资金"流动的管制也在悄然放松。虽然内地股市也有QFII、证券投资基金以及保险资金、社保基金等资金来源的期待，但"流出的压力相对于流入的愿望而言，显然占了上风"。

    此外，人民币升值的预期也被认为是B股弱势的原因之一。由于高层日前对升值问题的表态已经由"绝对不升值"松动为"不大幅度升值"，如果美元相对于人民币贬值，用美元计价的沪市B股的盈利能力自然会打一个折扣。分析师笑称，用美元炒股如果盈利了１０％，兑换成人民币后的盈利便会小于１０％。虽然从目前看，这个折扣不会太大，但毕竟存在这样的预期，B股的下跌从逻辑上讲，与此仍有一定关联。

不破不立

    技术分析派认为，市场的变动包含了一切信息。如果从已经发生的一切去追溯可能的原因，往往会失之偏颇。因此，不管本周B股市场突变的真正原因是什么，更重要的事情是，追问它未来的走向，并探讨它将对A股市场造成怎样的影响。

    专家认为，沪B股因为其自身质地欠佳，价值回归之路仍很漫长，不可轻易言底；而深B股却更多地受制于政策面可能的动向，如QDII细则的出台，以及深港两地的金融合作安排等。如果这些问题不明朗，深圳B股也难以根本性地走好。

    而B股此次的破位下跌对于A股市场的一个最大影响，可能是会促成市场的"最后一跌"。提出这种观点的市场人士分析道："如今市场地量运行，股指则是阴跌不止，最大的症结在于人们对１４００点区域的支撑期望太高了。持股的人时刻等待着反弹，绝不愿意此时出局，而股指恰恰又缺乏往上的动力。B股走出了破位行情，沪B甚至毫不迟疑地破掉１００点重要关口，无非是告诉A股市场，没有什么重要的支撑位，只有打破僵持状态，才会见到新的天地。"

    的确，B股已经摆出了不破不立的架势。它的示范效应如果能传递给A股市场，让空方力量来一次痛快的宣泄，打破人们认为重要的技术关口，市场各方或许才能够重新达成一致，形成合力。若是如此，B股的先行破位，反倒具备了几分"革命性"的意义。（证券市场周刊王立翊）