中天财经

一、上半年行情特点与启示

（一）、上半年分阶段行情走势回顾

2003年上半年深沪股市大盘呈现冲高回落的走势，可以明显地划为二个大的阶段，各阶段都表现出明显的特点，具体概括如下：

　第一阶段：1月2日-4月15日，历时3个半月，为振荡反弹阶段，这一阶段又可以细分为四个小阶段。

--1月2日－1月14日，历时9个交易日，这一小阶段为探底反转阶段(期间上证指数涨8.04%，深成指涨8.70%)，扭转了去年6.24行情以来的下跌趋势，为上半年的反弹行情奠定了基础。在这一小阶段中，以中信证券、中国联通、皖通高速为代表的低价大盘蓝筹新股和以上海科技为代表的短信科技股表现最为出色，其它绝大部分的个股也有不同程度的反弹。

--1月15日－3月4日，历时28个交易日，这一小阶段为振荡盘升阶段（期间上证指数涨3.92%，深成指涨2.59%）。在这一小阶段中，小市值的股票表现较为活跃，但基本上表现为短线资金的短炒行为，况且越往后小市值股票的短炒行情越差，但与此相反的是，以汽车板块为代表的部分绩优蓝筹股越往后走势越强，个股两极分化开始表现出来。

--3月5日－3月26日，历时16个交易日，这一小阶段为小幅调整阶段（期间上证指数跌4.46%，深成指跌3.52%）。在这一小阶段中，个股的两极分化极其严重，绩差股和因盘小而定位偏高的中小盘股跌幅巨大，许多这类个股走出了熊市行情，但大盘蓝筹股却稳步走高，越来越多的大盘蓝筹股加入上涨行列，其中汽车板块的走势最强。

--3月27日－4月15日，历时14个交易日，这一小阶段为上半年反弹行情的主升段（期间上证指数涨12.03%，深成指涨15.65%）。在这一小阶段中，汽车、石化、银行、钢铁、电力等大盘蓝筹股全面大幅飚升，形成了耀眼的各大蓝筹板块轮番而动的局部牛市行情。在大盘强劲上升的带动下，也有不少前期大幅下跌的弱势股止跌反弹。

第二阶段：4月16日―截稿时的6月25日，为期两个多月，这一阶段为振荡下跌阶段，是对第一阶段反弹行情的调整，该阶段仍在持续中。在到目前为止（6月25日）的这一阶段中，在第一阶段反弹过程中升幅较大的大盘蓝筹股是调整的主要对象，而弱势群体不断走出反弹行情，但大部分弱势股的反弹力度并不大，表现为短线资金的短期炒作。

（二）、上半年行情主要特点

    总结2003年上半年行情，我们可以发现主要有如下特点：

1、大盘蓝筹股领涨大盘

在上半年的反弹行情中，大盘蓝筹股是市场的中坚力量，涨幅靠前的个股中绝大部分是大盘蓝筹股。附表一是上半年（截止到6月25日）涨幅前10名的股票，其中长安汽车、一汽轿车、上海汽车、凌钢股份、韶钢松山、通宝能源、ST夏利7只股票是典型的大盘蓝筹股，而 ST小鸭也是得益于有望重组成汽车行业而涨幅靠前，附表一清楚表明大盘蓝筹股的领涨作用。我们再看看附表二，附表二是目前深沪两市流通市值前10名的股票在上半年的表现情况，在这10只股票中除湘火炬和哈药集团由于庄家控盘造成流通市值有虚假成份，其它8只股票基本上真实反映了它的流通市值。从去年底到6月25日止，上证指数（1357.65--1502.07）涨幅才10.64%，而表二中流通市值较为真实的8只股票的平均涨幅达33.18%，是上证指数涨幅的3倍多，加上8只股票中仅有深发展的涨幅低于上证指数，其它7只股票的涨幅远远高于上证指数，这同样反映出大盘蓝筹股的领涨作用。

而上述大盘蓝筹股的大幅上涨，一个最根本的原因市这些个股所处的行业出现了景气度提升，上市公司的基本面出现了向好的转变，公司业绩出现较大的增长。这是机构资金大举介入大盘蓝筹股的根本动因。

　　2、个股两极分化严重，质差股逆市下跌

　　上半年的行情中，大盘蓝筹股稳步走高，许多大盘蓝筹股创下了6.24行情后的新高，还有不少大盘蓝筹股创了历史新高，走出了牛市行情，汽车板块的牛市行情最为明显。但在大盘蓝筹股大幅走高的同时，高控盘庄股、以ST为代表的质差股及由于盘小而定位偏高的中小盘股纷纷下跌，较多股票一直在下降通道中运行，熊市特征极其明显。因此上半年的行情既有局部牛市，又有局部熊市，个股的两极分化达到极点，在十几年的中国股市中从未有过。下面的一些数字很容易说明这个问题。上证指数涨幅达10.64%，附表一反映的涨幅前10名股票的平均涨幅达74.01%，差不多是上证指数涨幅的7倍，而附表三反映的跌幅前10名股票的平均跌幅达45.50%，落后上证指数56.17%；在深沪两市所有A股中，涨幅超过上证指数的股票不足30%，上涨的股票不足60%，而在上证指数上涨10.64%的情况下，仍然有超过40%的股票在下跌。从上半年跌幅前10名股票的附表三中还清楚看到高控盘庄股、以ST为代表的质差股和由于盘小而定位偏高的中小盘股是今年上半年的重灾区。10只跌幅靠前的股票中全部是质差股，高控盘庄股有4只，流通盘在1亿以下的中小盘股有5只。

3、高控盘庄股的高台跳水时有发生

上半年大盘稳步走高的过程中，高控盘庄股的高台跳水时有发生。既有4月份的代表世纪中天，也有5月份的代表徐工股份和正虹科技，还有目前仍在进行的代表百科药业。目前市场上高控盘庄股所占比例已不大，高控盘庄股的高台跳水对市场的影响已逐步减弱。市场上仍然存在的股价严重脱离基本面的高控盘庄股的日后命运跟前面的高控盘庄股不会有太大不同，投资者应敬而远之。

（三）、2003年上半年行情特点启示

通过对2003年上半年行情的总结，主要有下列两点启示：

1、价值投资理念将越来越受到重视。

上半年投资者对价值投资理念的重视是空前的，超过了十几年中国股市历程中的任何时期。虽然96―97年的大牛市行情中曾经对绩优成长股有过疯狂挖掘，但那时对所有股票都进行疯狂炒作，所以当时的市场主力对绩优成长股的挖掘很大程度上把它当题材来炒作。而今年上半年的行情则不同，在大盘蓝筹股大幅上升的同时质差股不涨反跌，毫无疑问现在价值投资理念受到的重视程度上了一大台阶。价值投资理念的初步形成是由市场的客观环境决定的，并不以人的主观意志为转移。决定价值投资理念初步形成的市场客观环境主要有两点。首先，投资者的结构发生了根本性的改变。以散户为主体的投资者结构已变为以机构为主体的投资者结构，这就使机构与散户搏弈为主的市场改变为机构与机构搏弈为主的市场，机构投资者的投资基本上是以基本面为基础的；其次，中国证券市场已有一定的规模，证券市场在国民经济中已占有较高地位，证券市场的好坏对国民经济将形成较大的正负面影响，因此管理层对证券市场的监管越来越严，机构投资者违规操纵股价的违规成本增加，促使越来越多的机构投资者放弃原来的做庄盈利模式，而选择大盘蓝筹股进行组合投资。上述两个市场客观环境只会越来越成熟，所以价值投资理念将越来越受到投资者的重视，挖掘有投资价值股票的工作越来越重要。

2、恶庄时代即将结束，但善庄仍将较长时间存在

此处所指恶庄是指脱离上市公司基本面，仅是利用题材和高控盘反复推高股价吸引散户跟风的盈利模式。善庄是指利用信息优势或强大的研发能力，挖掘相对超值的股票，在较低位置吸纳超过法规规定的筹码，但通常筹码不超过流通盘的50%，保持股票一定的流通性，反复推高股价，吸引中小机构和散户跟进，以获得超额利润。

2001年以来，恶庄不断跳水，恶庄时代即将结束已被市场反复证明，在此不再论述。近期有不少分析人士均认为庄股时代已经结束，我们不太认同，我们认为善庄仍将较长时间存在。首先，证券市场的真正投资价值远未形成，这是核心问题。目前的上市公司中，公司治理结构远未完善，况且要达到较为完善的法人治理结构还有很长的路要走（根本问题涉及到所有制问题），而上市公司的法人治理结构是股票具有长期投资价值的基石，这就决定了目前绝大部分上市公司还不具有真正的长期投资价值，只具有某一时段的相对投资价值。因此，机构投资者进行长期的组合投资方式同样面临极大的风险。所以，超级主力最好的盈利方式应该是在当时的政策和市场环境比较好的情况下，资金集中介入相对有投资价值的优势板块进行中长期炒作，吸引散户和中小机构跟进，这样善庄就会不断出现；其次，由于善庄推高股价有上市公司基本面好转的基础，股价的上升有相对的合理性，对市场不会有太大的危害，相反活跃了市场，所以管理层对该行为不会有太大的干预；再次，上半年行情很大程度上也是善庄运作的结果。上半年长安汽车的涨幅最大，长安汽车为汽车板块以至于整个大盘蓝筹股行情立下了汗马功劳。若今年上半年没有长安汽车的巨大升幅效应，大盘蓝筹股最起码没有现在这么好的行情（由于价值是极其模糊的），而长安汽车就是一个典型的善庄。我们认为长安汽车的主力获利极其丰厚，即使主力最终不能在该股退出，在其它大盘蓝筹股行情中均有巨大的利润。

表一：上半年涨幅前10名（6月25日截止）

序号　　股票代码　　股票名称　　上半年涨幅（%）

1　　　　000625　　　长安汽车　　105.85

2　　　　000951　　　ST小鸭　　　98.02

3　　　　600104　　　上海汽车　　77.50

4　　　　600231　　　凌钢股份　　75.53

5　　　　000927　　　ST夏利　　　68.86

6　　　　600763　　　ST中燕　　　64.06

7　　　　000717　　　韶钢松山　　63.95

8　　　　000800　　　一汽轿车　　63.03

9　　　　600176　　　中国化建　　62.88

10　　　600780　　　通宝能源　　　60.44

　　　　　平均涨幅：74.01%

表二：深沪流通市值前10名股票上半年市场表现（截至6月25日）

序号　　股票代码　　股票名称　　上半年涨幅（%）

1　　　600036　　　　招商银行　　41.03

2　　　000001　　　　深发展　　　8.39

3　　　600050　　　　中国联通　　21.93

4　　　600028　　　　中国石化　　27.24

5　　　600000　　　　浦发银行　　　18.96

6　　　600019　　　　宝钢股份　　25.24

7　　　000549　　　　湘火炬　　　26.86

8　　　600664　　　　哈药集团　　7.63

9　　　600104　　　　上海汽车　　77.50

10　　 600016　　　　　民生银行　45.16

表三：上半年跌幅前10名股票（截至6月25日）

序号　　股票代码　　股票名称　　上半年跌幅（%）

1　　　000540　　　世纪中天　　　71.47

2　　　000425　　　徐工股份　　　60.75

3　　　000810　　　华润绵花　　　49.62

4　　　000702　　　正虹科技　　　48.10

5　　　600159　　　宁城老窑　　　39.23

6　　　600709　　　ST生态　　　　38.74

7　　　000418　　　ST天鹅　　　　38.59

8　　　000695　　　ST灯塔　　　　37.98

9　　　000403　　　三九生化　　　 35.73

10　　　000151　　中成股份　　　34.75

　　　　平均跌幅：45.50%

二、影响下半年行情的主要因素分析

（一）、宏观经济因素

今年我国国民经济在一季度迎来了开门红，前三个月国内生产总值（GDP）较去年同期增长9.9%，但一场突如其来的非典疫情，使经济增长速度明显减缓，从已公布的数据显示，工业增加值同比增长率自3月份开始连续3个月走低，社会消费品零售总额增幅则进一步缩小，5月份增幅同比仅增长了4.3%，为上世纪90年代以来的最低水平。国内有代表性的九大机构也基本上均调低了二季度GDP增长预测值，由原来的8.6%降至7.7%。

但就下半年而言，由于防治非典疫情的斗争已取得阶段性的重大胜利，各行业发展将重新步入正轨，2003年下半年经济有望继续保持平稳增长的可能的态势：

（1）从投资看。由于非典攻坚战已基本完成，2003年下半年政府的工作重心将更加偏重于经济建设方面，上半年实施的积极财政政策预计还不会退出，仍将成为拉动经济增长的主要力量之一；另外，由于非典疫情使上半年外商直接投资增长减缓有望在下半年得以恢复。

（2）从消费看。今年二季度由于受非典的影响，消费深受打击，但随着疫情的解除，被压制的消费需求有望出现强劲反弹，特别是社会服务业（如旅馆业、娱乐服务业、餐饮业等）的消费需求有望在三季度和四季度出现较为明显的增长；

(3)从出口看。为减轻非典疫情对出口的影响，国家对出口的政策支持力度加大，其中5月份出口退税同比增长就高达４．６倍。从而确保了我国对外贸易继续保持快速增长。但由于二季度的出口贸易主要履行的是前期签订的合同，因此，非典对外贸出口的滞后影响很可能还会在第三季度体现出来，但从总体上看下半年应该是一个恢复上升的阶段。

尽管今年上半年沪深两市大盘的走势与宏观经济增长呈现正相关运行的特点，但预计下半年会有所改变。一是上半年股市震荡上升是对今年经济加速增长预期的反映，但非典疫情的影响，可能导致增长速度下调；二是带动经济快速增长的几大产业的市场环境发生变化，会引发市场对相应行业及上市公司的市场价格定位重新进行调整。如钢铁价格从今年3月底开始已明显下降，5月份汽车销售额明显减少，存货数量明显增加、电价调整仍在进行等。三是国内股市“政策市”、“资金市”的特点仍未完全改变，因此其变化仍会对股市产生较大的影响。

（二）、政策面因素

1、下半年的政策思路

2003年下半年管理层在政策取向上仍将是力图保证在一个相对稳定的市场的基础上，积极推动证券市场的“市场化、规范化、国际化”进程，遏制市场过分投机的气氛，培育和壮大机构投资者，并通过加监管，为国内股市营造一个“公正、公平、公开”的投资环境。

2、2003年下半年政策面的重点

--《证券法》修订。即将正式启动的《证券法》修订工作引起了市场的广泛关注，此次《证券法》的修订工作在很大程度上是着眼于未来证券市场的发展，同时也体现出逐步向国际化靠拢的方向。根据早些时候中国证监会提供给业内部分机构征求意见的证券法修改稿，总共214条内容的证券法超过150处被提出修改意见。其中包括允许"做空"、取消对银行资金违规入市的限定、恢复"T＋0"交易、允许券商融资融券等敏感内容，这些内容的修改与否也将对股市产生较大的影响。

--新股发行方式改革。近来市场传闻新股发行可能会采取“打包”及部分上网发行的方式。如果新股恢复部分上网发行，会吸引去年6月份退出的一级市场资金再次进入市场，改变目前市场资金结构，但估计对二级市场资金面的影响不大。而新股“打包”发行，则可能会对市场资金供求产生较大的影响，若发行规模扩大，发行节奏加快，可能会影响市场资金参与二级市场的积极性。

--《证券投资基金法》推出。在《证券投资基金法》（草案）二审稿中，基金持有人的权力得到加强，其权益通过持有人大会将得到更切实的保护。二审稿有可能考虑，在基金管理人和托管人不召集的情况下，代表基金份额一定比例的持有人有权自行召集持有人大会。这将使持有人利益的保护得到更好的体现，也会使保护持有人利益落到实处。这大大加强了基金持有人对基金管理人、基金经理的约束力，也将影响到基金经理对所管理资金的运作。

--QDII制度及CDR的进程。随着QFII制度开始进入境内证券市场，QDII制度（合格境内机构投资者）也再度成为市场关注的热点。由于目前在外管局、人民银行和证监会内部对QDII的推出还存在着不同意见和看法，短期内难以达成一致性意见，因此QDII对证券市场资金的分流暂时还不会有实质性的影响，但由于QDII制度已被国内市场视为一大利空，因此市场对其发展进程事必会较为敏感。而CDR也曾被市场沸沸扬扬，CDR中文全称为中国预托凭证，是指在中国境内证券市场流通、代表境外有价证券的一种可转让凭证，其对市场的影响和发行新股其实是相同的，同样是从中国证券市场上筹资融资，所不同的是这种筹资的方式和筹资的主体和A股市场发行新股有所不同而已。因此，CDR和新股发行一样，会对市场构成沉重的扩容压力。

--资产重组政策。资产重组是证券市场发挥优化资源配置的重要手段之一，2002年管理层也将大力推行实质性重组作为其重要工作的一部分，并在去年二、三季度出台了一系列相关办法规定，以提高重组效率，并对推动和规范重组行为产生积极的作用。近几年，在上海和深圳两地的重组经验和示范效应下，其它各地方政府也开始推动本地的大规模重组。广东、四川、厦门、北京、山东、重庆等地政府在不同场合表达了开展上市公司结构调整和推动整体重组的意愿。这对活跃二级市场也具有重要的意义。

--管理层监管政策。近几年来，随着国家加大对金融市场的体制改革和加大监管力度，其中包括对股市、银行信贷等采取较大规模的整顿，而在此过程中也使一批违规事件彻底曝光，并牵扯出不少的公司以及公司高管的各种问题，事件影响层面的大水都会在股市上得到相应的反映。如“周正毅事件”的爆光。该事件牵扯到上百亿元的银行贷款，不只影响到银行股和“农凯系”个股，同时对市场的心态也产生一定的冲击。再如市场上盛传中国证监会正在调查券商机构国债托管和回购的真实情况。由于时下“先融进债券、再回购融资”是不少机构或券商融资的主要方式之一，而个别证券公司通过国债回购交易巨额融资最近更引发出支付风险，目前已引起管理层的高度重视。若市场上不少庄股是依靠上述国债回购虚增资金，维持股价高耸云天，那么股价跳水将是在所难免，而股市也会受到冲击。另外，由于上市公司担保贷款较为混乱，并存在较大的潜在金融风险，目前也引起管理层的高度重视。

--央行的货币政策及信贷政策的变化。央行的货币政策和信贷政策是政府宏观调控的重要手段，同时，其变动也对证券市场产生巨大的影响。而近期有关央行将提高法定银行存款准备金率倍受市场关注。由于在货币政策工具中，存款准备金率的调整将直接造成货币供给乘数效应减少，并且会形成存贷款利率上调的预期，因此存款准备金率的调整，对资本市场的影响力巨大。另外，央行信贷政策的变化也将对相关行业乃至市场资金面产生影响。6月中旬，央行发布了《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》，对开发商贷款、土地储备贷款、个人住房贷款、个人住房公积金委托贷款等七大方面做了进一步规范，这意味着国家将对房地产投资规模实施控制，防止房地产泡沫，同时，由于以往通过房贷方式流入股市的资金也不在少数，在管理层收缩房贷政策出台后，以前流入A股市场的资金中大部分可能会流出股市。

（三）、资金面因素

就市场潜在的资金供给而言，今年证券投资基金、社保基金、保险基金、证券公司为主体的机构投资者进一步发展，加之QFII制度的实施，下半年资金面供给来源仍较为丰富。

1、从宏观上看，货币市场资金供应充沛。今年一季度末，我国金融机构本外币储蓄存款余额已达10.2万亿元。证券投资基金的发行，以及市场环境出现转暖迹象均有可能使其中一部分资金转化为股市的增量资金。

2、就微观的角度而言：

1）社保基金入市有了实质性进展。目前社保基金已选定的六家基金管理公司作为其基金管理人，预计初期进入证券市场的份额总起来在160亿元左右，其中100亿元进入债券市场，60亿元投资股票，但由于有了投资中国石化的经验之后，相信此次投资将会较为谨慎，同时在入市规模上估计不会在短期内明显增大。

2）QFII入市。目前瑞银、野村证券、花旗环球已成为首批进入国内股市的三家QFII机构，总投资额为42500亿美元，预计QFII初期资金规模将达到15亿美元左右。入市金额不会很大，但其所带来的投资理念的变化将具有深远影响。

3）基金队伍规模扩大带来新增的资金。目前沪深两个市场包括开放式基金和封闭式基金总共有79家，已成为目前市场上最具主导作用的主力机构，预计今年下半年开放式基金仍将迎来发行高潮，并为市场带来一批新增的资金。

4）保险资金入市。中国保监会和中国证监会已拟定有关方案，方案中规定保险资金直接入市比例为保险公司上一年度总资产的５％，以２００２年底全国保险总资产６０００多亿元计，可直接入市资金达３００亿元之多。

但单纯讨论资金面的供给是毫无意义的，毕竟上述所提到的只是市场潜在的资金供给，只有将潜在的资金转化为实际进入股市的新增资金，其对大盘的推动作用才能得以发挥，而在这一过程中，宏观经济面和政策环境的变化起着很大的制约作用，比如新股发行方式的变革动向、市场扩容的节奏、QDII制度推行与否、以及监管过程中暴露问题的严重程度等均将对市场资金面产生巨大的影响。因此，就下半年而言，投资者在关注资金供需状况时，更应结合政策面，以及宏观经济环境的变化。只要存在赢利的市场环境，市场就不缺乏新增资金的介入。

（四）、市场面因素

2003年上半年市场的表现可是概括为在价值投资型理念指导下的市场股价结构调整。随着国内机构投资者规模的不断扩大、管理层对市场监管的加强、以及证券市场国际化进程的推进，国内股市的主力资金的赢利模式与由原有操纵股价式的做庄手法逐步转变为对上市公司投资价值的发现。在今年上半年股市震荡上行的过程中，市场主流热点始终围绕着汽车、钢铁、电力、金融、石化等行业中的个股来展开，而这几个行业正是在今年上半年中增长最快，对国民经济增长起决定作用的行业。但由于目前投资者投资行为已渐趋理性，对于一些价格已偏高于其内在价值的个股，或者说其短期内涨幅已相当大的个股，投资者，特别是一些后来的机构主力资金是不会盲目跟进的，因此，尽管下半年理性投资理念仍将是指导市场炒作的主要思路，而股价结构调整的趋势也仍会延续，但在品种的选择上势必会较上半年有所改变，或者说在入市的时机上会更为谨慎，对于上半年涨幅已相当大的个股，且行业市场环境调整仍基本面出现不利变化的个股，出现回落调整的可能性将明显增大，而一些价值尚未被发掘的、或者仍处于价值发现阶段的个股以及一些经过调整后股价重新回落至价值投资区域的个股仍会受到市场的关注。另外，资产重组历来是股市中不朽的话题，而下半年往往也是资产重组关键的时间段，在重组过程中，其二级市场也必将存在很大机会。总的来说，2003年下半年股市将表现为价值调整和价值重新发现的过程。

三、下半年大盘走势预测

1、上半年走势回顾

去年12月份，我们曾对2003年上证指数的全年走势作了预测，对今年产生底部区域、时间周期，以及宜把握的操作时间，均作出了正确的研判。首先是根据逆时针运行曲线以及大盘历史走势，指出“今年1月份大盘见底的机会极大”，而且更加分析到“底部可能在1303点或1236点产生”；其次，指出适合多头炒作的时间周期是二月至六月五日，实际上这一阶段出现了不少炒作的机会；再次，预测今年上证指数波动范围大约在1236点至1750点，上半年上证指数的波动范围完全落在这一区域。

2、目前的技术状况

在6月份出现了几项对股市具有重大影响的事件后，6月下旬的上证指数开始先后失守250日年线和55日均线，逆时针曲线也发出了卖出信号，反映上证指数目前已经进入了弱势运行阶段。从周宝塔线分析，今年上半年，上证指数大部分时间运行在1461点之上，所以该位成了上半年的平均成本区，而5、6月份平均成本位为1532点，因此，我们见到每逢上证指数调整接近1461点附近，总是容易获得支撑而反弹，该位仍是下半年重要支撑位。一旦该位失守，那么下一个支撑位将在1390点附近。

3、下半年走势展望

    从轨道线分析，今年下半年上证指数波动区域为1661点至1371点（仍然在年度预测的波动范围内），上证指数运行在1545点之下为弱势，难以产生火爆的个股行情，运行在1545点之上才会有机会形成向好走势。而波动周期方面，6至7月属于调整行情为主的走势，8月8日至9月7日将出现反弹行情，这很可能是中期业绩浪行情，个股价格出现重新排位，那么9至11月份相应地是一次短期调整，而12月份开始将迎来一个全新的上升周期。

四、下半年热点预测与重点个股

  建立在2002年全面超跌的基础上，2003年上半年发动了一轮以业绩题材为核心的局部“牛市”行情，特别是对汽车、银行、钢铁、石化、能源、港口、工程机械等传统产业蓝筹股的挖掘较为充分，初步形成蓝筹股投资理念的雏形。建立在上半年局部“牛市”基础上的市场热点又会如何演绎呢？

（一）、蓝筹股：静候调整到位

新一代投资机构的形成与壮大，必将产生投资理念的重大变革并将伴随一轮大行情。以开放式基金、QFII、社保基金、保险基金的陆续入市为标志，沪深两市的机构投资队伍已经由中短线投资资金时代向中长线资金时代转移，中长线资金必定以蓝筹股为主要吸纳对象。上半年一批大盘大市值股的突出表现，实际上就是这种长线资金投资理念的一种具体表现。伴随中长线机构投资者队伍的不断壮大，沪深两市的蓝筹股将反复受到追棒。当然，越是长线的资金，其投资行为越是理性，介入时机将会耐心等待股价波动周期低谷的时候。从波动周期分析，以汽车、银行、钢铁、石化、能源、港口为代表的传统产业蓝筹股群体，在四月份出现阶段性高点后，有望在下半年形成第二个波动周期低点，因此，蓝筹绩优股行情年内出现第二波上升行情可以作乐观预期。

  回顾上半年市场热点，我们发现第三季度证券投资基金10大重仓股，基本上就是对上半年行情影响最大的龙头股，而且也代表着正在形成的蓝筹股概念。2003年第一季度末（3月30日））十大基金重仓股分别为招商银行（40家基金持有，持有总市值32亿，下同）、宝钢股份（41家，25亿）、上海机场（31家，17亿）、上海汽车（26家，14亿）、中国联通（26家，14亿）、浦发银行（26家，13亿）、中国石化（21家，9.8亿）、华能国际（16家，7.7亿）、盐田港（17家，7亿）、上港集箱（13家，6.5亿）。这十大基金重仓股正好涵盖汽车、银行、石化、港口机场、能源、钢铁等最重要领涨板块。这批龙头指标股进入4月份后展开了一轮放量拉升，也在4月下旬形成重要高点，相关运行数据（4月1日-5月30日）如下：

股票      累计成交（亿股）  累计换手率（%）  最大涨幅（%）  市场均价（元）

招商银行     25               166               33             11.9

宝钢股份     17.5              94                18             5.5

上海机场     8.8               55               20.4            10.6

上海汽车     11.5             152                47             11.6

中国联通     78.6             157                20             3.23

浦发银行     9.6              106                30            12.66

中国石化     23.7             85                 17            3.82

华能国际     2.2              91.6               27.6           14.85

盐田港       6.7              54                 15            18.99

上港集箱     5.7              135                30            11.68

上述数据透露的基本信息分别是：（1）、涨幅大，换手率高。4-5月间，十大基金重仓股平均涨幅达25.8%，最大涨幅达到47%，而平均累计换手率达109.6%，完成了一次充分换手。第一季度重仓持有上述品种的证券投资基金理应出现大规模减仓。（2）、市场持筹成本全面抬升，并且再次形成了历史上少见的密集成交区域。招商银行、上海汽车、中国联通、浦发银行、上港集箱均出现了100%以上的换手，而且从历史走势上看，也是历史上最大最密集的换手，在某一价区出现如此密集换手，是在构筑头部还是构建新一轮升势的基础？（3）、目前股价与平均市场持筹成本非常接近。因此，笔者认为经过4-5月的大幅上扬与巨量换手，蓝筹绩优股中的主力资金完成了“换班”，至少证券投资基金的地位明显下降，那么新主力又是谁呢？笔者认为最大的变化有可能是中小投资者开始大规模加入蓝筹绩优股的队伍行列，即蓝筹绩优股的筹码集中度有可能反而下降了。当然，也会有其它各类机构资金的加盟。市场成本大面积抬升以及持筹状况再度分散后，需要一个充分调整过程，只有经过一轮幅度较大的震荡整理，新一批增量资金才会大规模进入蓝筹股。新的突破口仍然离不开金融、能源、物流、石化、钢铁等行业龙头股，其中金融股具有最明确的领涨效应，金融板块是行情发展的中流抵柱！

1、金融板块：仍然是中流抵柱

沉寂多年的金融板块无疑是今年最引人注目的焦点。深沪两市金融板块股有三类：四家商业银行股、三家信托类股、两家证券类股。从板块规模上说，金融板块还是一个数量较少的群体，但流通市值规模较高，十家最大流通市值中银行股占据四位。

支撑金融板块的题材有：（1）、QFII概念。野村证券、瑞士银行获批成为首批两家进入A股市场的QFII，标志着中国A股市场对外开放已经取得重大突破，QFII进入A股市场，市场各方依旧有争论，但我们认为QFII必将给沪深市场投资理念带来新的变化。纵观东南亚几个国家引入QFII的实证效应，银行股是真正的QFII概念股。（2）金融创新概念。中国银监会主席刘明康也透露，在未来一段时间里，中国银行业将迎来一轮金融创新，对目前上市的几家商业银行而言，将从中直接受益，因为它们具有充足的资本金、较低的不良贷款率以及良好的市场化运作机制。（3）、经济增长的综合反映。

四家商业银行股各具特色、各具优势。其中招商银行(600036)在技术优势、机制优势、市场优势等方面均具有极强的竞争力，该股也分别成为2002年6·24行情与今年1·14行情的领头羊之一，特别是4月上旬全面消化最后一批战略投资者配售股份4.298亿，换手成本均在11.5元以上，经过全面换手后，股价还顺势冲高至13.66元，随后围绕12元展开区域震荡。综合2002年4月上市以来的总体市场成本，我们发现该股主力平均持仓成本已经上移至10-11元，成本的有效抬升是奠定股价反复上升的基础，值得密切关注。

另外，浦发银行、民生银行也具有突出优势，联动效应还会相当密切。而深发展的重组题材也不宜轻视，毕竟这是深圳本地上市公司大规模重组的重头戏之一。中信证券、宏源证券这两家证券类股，股价走势显然与股市表现直接相关，与整个金融板块也会保持联动。

关注三家信托类股。爱建股份、陕国投、鞍山信托是目前深沪股市中仅存的三家信托类股，2002是中国信托投资业走出低谷进入新一轮发展周期的一年，《信托投资公司资金信托管理暂行办法》的推出正式确立了信托投资业的市场定位，其经营范围也得到全面确立，信托公司成为唯一能同时涉足货币市场、资本市场和产业市场的金融机构，其发展空间极富想象力。与银行股相比，具有流通市值低、资本扩张能力极强的特点，特别是上半年行情中信托类股的表现相对落后，这反而有利于新一轮上升行情的展开。

    陕国投（000563）：全国首批也是西部首家重新获得中国人民银行登记注册的信托投资公司，区域发展潜力大。公司控股健桥证券，实业投资也已经重新组建陕西国投实业投资公司，新的产业架构初步形成。走势上仍处于蓄势状态。

    爱建股份（600643）：在信托类股中，该股流通股本最大，走势也最为稳健，获得重新登记的爱建信托注册资本高达10亿，同时直接和间接持有爱建证券60％股权。投资15.5亿的房地产项目开始进入效益产出期。6月宝钢集团举牌爱建股份，给市场增添新的想象空间。

    鞍山信托（600816）：控股股东变为一家上海民营企业，公司正处于重组期。绝对价格较低，有投机机会。

2、能源电力板块：将反复迸发能量

上半年电力股整体处于回暖状态，通宝能源（600780）、内蒙华电（600863）、华能国际（600011）创出历史新高，成为电力能源板块中的“三龙头”，其它能源股也反复出现底部放量，并逐步走出底部。但没有得到充分挖掘，没有真正体现基本面的变化。

电力能源板块的基本面最突出的变化有三方面：1、电力紧缺现象再次形成。2002年下半年以来，随着国民经济的快速增长，全国发电量保持了持续高速增长的态势。今年1月到5月，全国发电量预计完成6987.7亿千瓦时，比去年同期增长15.3％。我国部分电网出现了用电紧张和高峰时段拉闸限电现象，缺电范围较去年有所扩大，拉闸限电的省份从2002年的11个扩大到今年的16个。这种供求关系的变化为电力能源股提供了新的增长契机。2、体制改革带来的重组机会。去年国家实施“厂网分开，竞价上网，打破垄断，引入竞争”的改革方案，组建华能集团、大唐电力、山东国电、国电电力、电力投资等发电集团，与此相关的一批上市公司将迎来一次重组机会。3、外资并购题材。去年深圳能源集团将49%股份对外转让，这已经拉开电力能源行业的外资并购序幕，而电力能源作为一个前景广阔的基础产业，一直受到外资的青睐。

从30多家电力能源类上市公司经营业绩状况看，2002年大部分电力能源股业绩保持稳健快速增长，特别是还推出了较丰厚的分红方案，比如内蒙华电、通宝能源、西昌电力、天富热电、岷江水电、东方热电、漳泽电力均推出10送3股以上的大比例股本扩张计划，深南电、粤电力、申能股份、广州控股等也推出较丰厚的现金分红，从板块上而言，电力能源股是分红比例较丰厚的群体之一。从第一季度业绩看，一些原本经营业绩不太理想的电力能源股开始出现大幅增长特征，比如汕电力、皖能电力等。

值得关注的对象分别是：（1）、竞价上网中具有成本优势类。如漳泽电力、通宝能源；（2）、并入国家级发电集团重组类。引入新的大股东，有着新的资本运作资源，对上市公司的发展可能有利，实际上，电力上市公司的潜力更体现于规模的扩张，而电力能源又有投资周期长、投资额大的特点，只有通过有效的资本运作，才能以低成本实现经营规模的高速扩张。如国电电力的发展历程就是典型例子。通宝能源、华能国际、内蒙华电的发展也类似。原为地方性电力企业并入国家级发电集团的有长源电力、桂冠电力、华银电力等，需密切它们的资本运作动向。（3）、地处缺电区域，业绩将大幅增长类。如粤电力、深能源、华能国际、申能股份等。（4）、涨幅不大且价值被低估的潜力行业和个股--煤炭行：刚公布2003年首季季报的兰花科创，已预告半年报业绩大幅增长，2003年由于电力、钢铁等行业的产量继续增加，煤炭的内销价格预计同2002年相比仍然会上升，而今年煤炭供需相对平衡偏紧也将为煤炭类上市公司创造良好的市场机遇。2002年煤炭行业整体形势较好，煤炭上市公司的整体业绩亦表现不错。已公布2002年年报的煤炭行业上市公司平均每股收益为0.262元，远高于两市平均业绩水平。兖州煤业、上海能源、神火股份、西山煤电、金牛能源等11家上市公司均为煤炭行业效益较好的企业，盈利能力较强，没有一家亏损。

600188兖州煤业、000933神火股份等中线潜力仍很大。

3、物流板块：有望继续升温

上半年物流板块中，表现突出只几大港口股如上港集箱、盐田港、天津港、深赤湾等，整个物流板块并没有得到充分挖掘，下半年有望进一步升温。

90年代以来，国际物流业持续十年保持20-30%的速度增长，已经成为与高科技、金融业并驾齐驱的三大朝阳产业之一，国内物流业也已经开始受到大量国际资本的关注，而且相关上市公司多属于行业龙头，并且有突出的资源优势。如盐田港、上港集箱、天津港分别是我国南区、东区、北区港，东方航空是国内三大航空公司之一，上海机场也是国内最大的机场之一等，它们既是行业龙头，同时又具有天然资源垄断优势。

深沪股市中的物流概念股多数从传统交通运输类股演变而来，基本涵盖“海、陆、空”三类。包括：（1）、港口、仓储类，如盐田港、天津港、深赤湾、上港集箱、锦州港、营口港、芜湖港、重庆港九、中储股份等；（2）、航空、机场类，如东方航空、海南航空、上海航空、厦门机场、深圳机场、上海机场等；（3）、交通运输类，包括江河、海洋、铁路、公路以及城市交通运输，如中海发展、中远航运等。

下半年可以继续看好上港集箱、盐田港、天津港、深赤湾等强势股外，更应关注那些未有充分的品种，比如低价港口类股锦州港、营口港、芜湖港、重庆港九等，航空机场类、交通运输类也会有一定机会。

但要提醒的是，受SARS疫情冲击的负面影响，注意物流类股有可能会有一个滞后反应。

   重庆港九（600279）：2000年7月上市的次新类股，控股股东为重庆港务集团公司，总股本只有2.2亿，流通盘8600万，潜在股本扩张能力极强。近年受长江三峡工程建设的影响，经营状况没有象其它海港类公司那样大幅增长，但各项业务依旧保持稳步快速增长势头，随着长江三峡工程一期工程的完成，日后万吨巨轮将直通重庆港，这对该公司的未来发展十分有利，也将真正成为西部发展的重要港口。目前正全力发展集装箱业务。这是一个具有极好发展空间的港口类公司。股价运行仍处于底部构筑阶段。

4、汽车板块：风雨过后是彩虹

今年上半年汽车股的表现是沪深股市历史上第一次领涨大盘,这是汽车消费时代向我们走来的重要信号。春暧花开也会有短暂寒风，比如“长安汽车业绩受质疑”最有代表性、五月份后汽车“价格战”开始打响等，但并不影响汽车产业的巨大潜力。下半年汽车股将继续保持强势运行，汽车类蓝筹股将逐步形成。

产业购并以及业绩增长是汽车未来炒作的主要题材，因此，汽车板块中，更看好具有强大资本动作能力的品种。

上海汽车(600104)：上汽车集团属下的惟一上市公司，在保持汽车配件行业优势的同时，开始有序进入整车业，持有上海通用20％股权之后，今年全面收购仪征汽车，有集团公司的支持，其资本动作空间宽阔。

福田汽车(600166)：轻、重型载货汽车并举，行业发展空间极大，而且在资本动作上保持积极，中期有较大想象力。

值得注意的是，汽车产业资源有大规模进入资本市场的趋势，今年以来，海南一汽、中国重汽、吉利汽车、中国二汽等开始通过各种形式"借壳"上市，这是证券市场资源配置功能的一种体现，下半年汽车类重组股有可能更大规模出现。

5、大盘国企：龙头才是焦点

中国石化、宝钢股份、中国联通以其独有的流通性、成长性、比价优势以及突出的市场地位，它们仍然会受到各路机构资金的重视，在每一轮上升行情中，它们将始终保持重要角色。它们将直接影响石化板块、钢铁板块的表现，其非龙头型大盘国企股很难有单独表现的机会。

中国石化（600028）最有代表性，该股4、5月间累计换手相对较低，前期涨幅也相对较小，也是上述十大龙头股中唯一一个没有突破6·24高位的品种，近期在6·24高点附近构筑强势对称三角形整理，向上突破的概率较大，毕竟该股目前股价仍然低于4.22元的发行价，而且也是社保基金第一次认购新股的A股。在业绩强劲增长的支持下，再加上社保基金开始入市的刺激，该股成为沪深两市突破口的机率较高。

石化板块中还有一个上半年涨幅不大但潜力大的子行业--尿素行业：尿素价格稳步上升，且部分公司得益于原料的低成本而利润率提高，业绩得以高速增长，但股价仍处于历史底部区域，近期主力正耐心吸纳的筹码，中线机会较大， 600227赤天化、600096云天化中线介入风险小但获利空间大。

（二）、成长股：为大行情开拓空间

  上半年市场热点基本上集中于业绩水平，对静态市盈率的高低比较重视，但随着市场信心的不断增强，动态市盈率将渐渐占上风，成长性题材股再次成为人们选股的主要思路。成长题材股应该重点关注两类：一类是信息技术产业股，其中最有震撼力的概念是“数字电视”概念，比如中信国安、东方明珠等，另外，信息技术产业的复苏先导行业股也有望出现强有力上升行情，如电子元器件类公司；第二类是近两年上市的次新股。次新股独有的股本扩张能力终会在市场比价中找到其应有的地位。

1、数字电视概念：最具震撼力的概念

按照广电总局的计划，今年是中国数字电视产业化元年，年初广电总局就透露，数字电视标准将在今年下半年颁布，同时，付费电视也在今年正式启动，将在2006年全面开播数字电视，至2010年，广播影视节目制作、播出以及卫星、有线传输实现数字化，数字电视接受机也将得到普及，2013年开始淘汰模拟电视，至2015年全面实现数字化，完成模拟向数字的过渡，停止模拟广播电视播出。显然，未来十年左右的时间，围绕数字电视的逐步普及将带来一次产业化升级机遇，正如同PC的普及出现了微软、英特尔、IBM这类“巨人”一样，数字电视产业化也必将诞生一批行业巨头。据相关资料预测，中国数字电视产业包括内容提供商、网络运营商、终端设备制造商等领域的市场规模至少将有2800亿以上，如果考虑其它关联市场，数字电视产业化的市场价值有望达到1.5万亿。与数字电视产业化相关联的上市公司众多，比如网络运营商中信国安、歌华有线、聚友网络等，内容提供商如中视传媒、东方明珠、电广传媒等，而终端设备制造商更多，如清华同方、广电信息、大显股份以及从事彩电制造的一批电子信息类公司。由于数字电视产业具有十分明确的时间表以及巨大的市场空间，一旦数字电视标准确立后，经历多年调整的相关数字电视概念股有望走出长期低迷，逐步进入中长期上升轨道。

4-5月间大盘震荡调整过程中，以有线网络运营商为核心的数字电视概念股已经出现一轮逆市上扬，市场认同率开始迅速提高，最有代表性的品种分别是中信国安、东方明珠、歌华有线、广电信息、大显股份、清华同方等。在数字电视概念股中，我们发现并不仅仅是良好的概念，而更多的体现为成长型蓝筹股，比如中信国安、东方明珠、广电信息、清华同方、歌华有线等，它们具有主营业务突出、盈利能力稳步增长、经营规模较大、财务状况透明等蓝筹股特征，而在流通市值比较上，这批成长型蓝筹股的市值水平已经明显低于银行、汽车、钢铁、石化等传统产业股，最大流通市值的中信国安也只有40亿，而上海汽车的流通市值已经稳定于80亿以上，这种比价差距将在下半年逐步缩小。在数字电视概念股中最看好一批蓝筹型品种：

    中信国安（000839）：公司在有线电视领域占据绝对优势，是数字电视产业化过程中直接受益的公司，而且公司有非常好的资本运作能力，5月底公司公告将收购中信国安集团持有的中信国安盟固利电源技术有限公司90%股权，从而高起点介入锂离子电池工业材料领域，而后者正是在青海柴达木盆地团结湖含水氯化镁脱水技术开发方面取得重大突破的公司，今年3月青海省政府与中信集团签署合作开发青海柴达木资源协议，总投资42亿，锂离子电池工业材料就是其中的资源开发一部分。该股自2002年5月以来，股价连续在13-18元区间作底部震荡，无论是底部蓄势时间还是底部换手充分性，在众多科技股中也是屈指可数的，5月份尝试底部平台的突破，中期走势正逐步向好。

    东方明珠（600832）：立足于上海，从事旅游观光、媒体广告、信息传输，控股股东为上海广播电影电视发展有限公司。2002年9月投资控股50%的东方明珠多媒体有限公司，全力发展移动数字电视并取得迅猛发展，今年广告收入有望达到4000万，明年将继续有100%的增长。该股有丰富的资本运作资源和较强的资本运作能力，在2000年3月见顶53.0元后，今年初最低探至14.82元，开始进入明显筑底回升阶段，5月份出现一次放量上攻，技术面开始向强势转移。

    清华同方（600100）：经过2002年战略转型与产业结构调整，公司正形成新的发展动力。而且公司较早开始进行数字电视相关技术的研究，有媒体报道，有该公司参与制订的数字电视标准已经成为最后入选的两家标准之一。该公司突出的技术创新能力以及扎实的经营基础，完全有能力成为一家蓝筹型科技股。2000年见顶72元后单边调整，5月中旬最低探至12.5元后V型上攻，目前正在构筑头肩底，中长期底部可望逐步形成。

2、电子元器件板块：科技股的先行者

从电子信息产业的基础行业电子元器件的行业动态看，信息技术产业有可能在今年下半年出现明显复苏，特别是中国数字电视标准推出后，又将强化信息技术产业的发展空间。作为电子信息产业的基础产品电子元器件，应用领域涵盖了消费电子产业、通信产业以及计算机产业。经多年发展，我国已经成为世界上最大的消费类电子产品的生产国和装配国，电子信息制造业产业规模由1989年的世界第九位上升至第三位，接近日本，程控交换机、彩电、手机、激光视盘机等产品产量居世界第一。为此而配套的电子元器件制造业也发展迅速，我国已经成为扬声器、铝电解电容器、显像管、印制电路板、半导体分立器件等电子元器件的生产基地。2002年国内电子元器件销售额达到3366.1亿元，较2001年增长18.0%。由于国外电子产业的制造环节加速向中国转移，电子元器件市场的需求进一步扩大。据预测，2003年我国电子元器件市场规模将增长到4000亿元，增长率达到20%。未来几年，我国电子元器件将继续在信息产业的带动下保持高速的发展，预计年平均增长将在20％以上。

　　行业的复苏已经在相关上市公司中得到体现。比如生益科技第一季度销售收入同比增长52.66％，净利润同比增长142.14％，而风华高科虽然主业产品电容器的价格仍然继续下降，主营收入同比下降0.74％，然而由于公司在原材料、设备和生产工艺方面加大了进口替代，净利润却比去年一季度大增309.63％。深科技、京东方、广电电子、银河科技等也有类似的突破。

　  风华高科（000636）：电子元器件行业龙头公司，投资7亿多元用于国家新型片式元器件项目于去年竣工投产，使公司的市场竞争力进一步提升，今年第一季度利润大幅增长三倍。目前股价水平仍处于历史最低位区域，绝对股价也低于8元，5月中旬以来股价有所异动，是值得密切关注的龙头股之一。

　  生益科技（600183）：国内最大的覆铜板生产企业，具有突出的成本、规模、技术优势，第一季度公司主营业务继续向好，产销量再创历史新高，主营业务收入同比增长52.6%，营业收入同比增长199%。股价也从1月初的6元附近反复回升，最大涨幅达64%，而且走势日趋独立，虽然累计已有一定涨幅但考虑到公司基本面的变化，仍然值得继续跟踪。

　  京东方（000725）：北京市重点扶持的信息技术产业公司之一，积极推进“走出去、引进来”的跨国经营战略，收购韩国现代显示技术株式会社TFT-LCD业务资产之后，公司已经成为该领域的龙头企业。TFT-LCD（薄膜晶体管彩色液晶显示）技术是目前平板显示的核心技术，在今后的十年内将主导显示行业的发展，并影响家电、PC等相关行业。公司已经构建了一个长远发展的坚实基础，而相应的股价走势又处于历史最低位区域，今年1月以来在9.3元附近构造大双底特征明显。

　 3、小盘次新股：高价股的塑造者

实际上，上半年一批小盘次新股的涨幅并不亚于其它龙头股，比如科达机电（600499）就从21.01元底部位置反复上攻，最高达至40.64元，最大涨幅达93.4%，随后华工科技在实施10送1转9股除权后开始反复填权，累计最大涨幅达44.3%，同样是小盘科技股的科大创新、长园新材的最大涨幅也分别达到55.7%和34%。很明显，一直被市场冷落的小盘次新科技股开始受到一批资金的青睐，那么，这批小盘次新股究竟有哪些优势呢？这里选取部分品种加以比较。

简称     总股本（万股）  流通盘（万股）      主营收入（亿元）          市盈率

                                       2000年  2001年  2002年

华工科技  23000             6000         1.8     2.9      3.4             100

科达机电  9954              3600         1.07    1.47     2.16             60

长园新材  9954              2500         1.04    1.43     1.95             67

时代新材  8514              3500         0.80    1.02     1.57             53

精达股份  6000              2000         2.76    3.16     4.29             50

中软股份  8417              3000         1.7     3.25     4.64             41

天地科技  9750              3250         1.3     1.78     2.57             29

菲达环保  10000             4000         2.0     2.67      3.27            54

这些小盘次新股有几个显著特点：1、主营业务收入连续三年保持高速增长，主营业务这一指标更能够反映小型科技公司的发展潜力，只有主营业务保持快速增长，才有未来较好的发展基础。比如科达机电2001年同比增长37%之后，2002年继续增长46%，长园新材、时代新材、天地科技、中软股份、菲达环保等均表现突出。2、股本规模均属于小盘“袖珍股”，股本扩张能力极强。3、主营业务上均有独特优势。4、股价调整十分充分。它们在上市初期地位均较高，随后出现了单边大幅调整，比如华工科技最高达84.12元，随后深幅下挫至25元，这种调整的充分性为它们展开上攻行情提供了有利的技术条件。除上述几个品种以外，科大创新（600551）、鑫科材料（600255）、金晶科技（600586）等也具有同类特点。

从目前情况看，这批次新股将会成为塑造未来沪深两市高价股群体的最有力竞争者，这也是为日后行情进一步向上拓展的基础，实际上，困扰目前市场股价结构的因素并不是低价大盘大市值品种股价不够稳定所致，而是缺乏高价股的引领。从目前技术走势以及基本面优势上看，强势品种是科达机电、华工科技、科大创新、长园新材等，而处于蓄势状态的有时代新材、精达股份、中软股份。

必须指出的是，在次新股中有一批长期超跌、绝对股价已进入8元以下的品种也酝酿着良好的中线机会。如香梨股份、青海华、狮头股份、中远航运、华纺股份等。

    时代新材（600458）：该股的优势体现在几方面：（1）、股本规模小。总股本只有8514万股，流通盘3500万股，潜在股本扩张能力极强。（2）、主营业务收入连续三年保持快速增长，2000年、2001年、2002年的主营收入分别为8019万元、1.02亿元、1.57亿元，分别同比增长27.5%与53.9%，这是一个正处于高速成长阶段的小型公司。（3）、行业地位十分突出，公司从事高分子材料减振降噪弹性元件、高分子复合改性材料和特种涂料及新型绝缘材料的研制、生产和销售，在铁路器材市场上占据垄断优势，而且依托其突出的技术优势，开始有计划向铁路外以及国际市场转移，城市地铁、汽车等领域有了新的突破。由于行业地位十分独特，很多投资者对其产品不太熟悉，因此上市以来股价走势一直没有太突出的表现，这给该股中期发展埋下伏笔。

（三）、资产重组股：重温“垃圾变凤凰”的故事

　确实，今年沪深两市投资理念发生重大转变，价值投资成为市场主旋律。但我们绝不能就此否认资产重组股的魅力，实际上，作为一个成长型的中国股市，资产重组与扩张能力才是其最大魅力。上半年出现充分调整的ST板块以及其它低价重组股，在四月份后持续出现逆市上扬与逆市放量，这并不能简单认为是短线投机资金所为，这是一批中线资金在有计划调整投资策略，对一批超跌低价重组股实施有效资金配置进行中线运作。特别要重视目前绝对价格仍处于8元以下的超跌群体，仔细研究其基本面变化，注重其中线发展趋势，在相应的资金配置上进行适当组合，有可能会成为下半年最大的赢家，我们认为年内依旧会有“垃圾变凤凰”的故事，当然，毕竟是“百里挑一”，把握起来难度最大。

景气行业重组股：从地域上寻找重组股机会确实可以缩小选股范围，但它缺乏一个比价标准。正处于成长发展期的沪深股市，具有极强的资本运作能力，新一轮经济增长周期到来的时候，在控股股东以及其它力量的支持下，众多优质资产仍然会通过各种手段重组绩劣上市公司。上半年已经形成了一批“汽车重组概念股”就是最明确的信号，它们有汽车股的股价牵动，往往会形成一轮快速上攻，股价迅速与汽车股靠拢的走势特点。当然，除汽车类重组股外，还会有其它景气行业重组股。