中天财经

自年初大盘触底回稳以来，随着市场价格重心的逐步提升，多空双方对峙的焦点已经上挪至年线区域，该种态势以四月十日多头再度发力上穿年线后的运行格局尤为明显。尽管市场环境已今非昔比，然而从沪市历史走势看，沪指短期沿年线振荡反复的格局有进一步延伸的可能。

    由沪市历史走势观察，沪指沽穿年线后走势往往呈现以下特征：

    一是首次反抽只能触及年线，而均未能有效企稳在年线上，如93年11月、98年11月以及2002年6月的反抽均未能成功收复年线。二是年线经深幅回调，到跌势放缓，到止跌走平，再到企稳反弹往往要花费较长的时间围绕年线振荡反复。如94年9月-96年4月，多空经过一年多对年线反复争夺才迎来此后的中期行情。三是沪指如能重新企稳在年线上方，则随后往往能迎来一轮大的上升行情，如92-93年、96-97年和99年的5.19行情以及2000-2001年的牛市。四是沪指如能有效沽穿年线，则往往成为一轮熊市行情的开始，如93-96、98-99年以及2001年以来的下跌过程。

    通过对沪指月K线运行形态的分析，我们认为从2001年7月以来，沪指与年线的走势与始于93年2月的熊市走势有着较为明显的可比性，它们均有着以下共同特点：

    1、年线调头下行前，沪市经历了一轮规模较大的升势，并创下当时的历史新高。

    2、年线在经历了一轮较长时间较深幅度的下滑后，跌势开始放缓，同时沪指刚经历了较大规模的调整行情。

    3、沪指在年线跌势明显放缓的同时，开始向上冲击年线压力，并围绕年线进入反复振荡阶段。

    因此，我们认为沪指在94年8月以后的反复震荡筑底走势对面临中报时期的市场短、中线走势的演绎方式有着较为重要的借鉴作用：

    1、大盘在94年7月创下新低以后，尽管年线仍在惯性下滑，但由于跌势已明显放缓，因而沪指此后并没有再创新低。对照目前的走势，我们认为1月6日的低点极有可能成为沪指本轮调整行情的低点，（或者更保守的说，1300点极有可能成为沪市一个重要的中级调整行情的底部区域。）

    2、年线在94年8月以后随着沪指发力反弹，由持续下跌--跌势放缓--年线走平--再度上翘，持续了1年多的时间。因此，目前大盘在底部运行的时间亦可能较为漫长。从运行时间看，沪指在2002年6月上试年线未能企稳至今刚好1年，目前年线仍处在跌势放缓阶段，因而大盘随即展开大牛市的行情基础并不存在。短线看即使沪指再创年内新高，在波段上行后，仍会回落到年线区域振荡运行。

    3、沪指展开大牛市走势之前，尽管年线已由跌转平，然而沪指月K线有一个整体运行在年线下方达数月的“习惯”（空头陷阱），如95年12月----96年3月、98年12月--99年4月。因此不排除沪指后市再度重返年线下方运行并延续数月的可能性。

综上分析，中短线沪指仍将围绕年线振荡反复：

（1）、60%的可能：年线（1540）±5%：1450--1620

（2）、80%的可能：年线（1540）±10%：1380--1700。