中天财经

    "股市相信回报",而回报往往由数据来体现。在泥沙俱下的年报中,怎样慧眼识珠,挖掘黑马。怎样发觉各种各样的陷阱,规避投资风险就成为投资者不得不面对的问题。

    一、现金流量要重视

    帐面利润的增加存在人为操纵的可能,而现金流量表却加大了企业扭曲经营业绩的难度,提高了会计数据真实性,更能反映公司实际情况。

    在企业投资、筹资及经营活动产生的现金流量中,以经营活动产生的现金流量最为重要。其现金流量的大小,反映公司自身获得现金的能力。

    一般情况下,公司的经营现金流量大,说明企业的销售畅通,资金周转快。对于经营活动产生的现金流量净额连年为负值,或虽然帐面盈利且盈利不断增长,但经营活动没有带来正的现金流量净额的公司应当引起注意,这说明公司的应收帐款等项目数额过大,有一定的财务风险。特别要注意的是有的公司收益可能是通过一次性的方式取得的,如与大股东之间的关联交易,其收益只是通过会计科目进行调整实现的,并没有收到现金。这样的公司下一年的业绩存在着很大的不确定性,很可能出现较大的滑坡。

    此外,对于经营活动产生现金流量比较好的公司,也应当分析其投资、筹资、经营活动产生的现金流量之间的关系。有些公司可能通过虚增经营活动现金流量,同时虚减投资或筹资活动的现金流量来粉饰财务报表,蒙蔽投资者。

    二、某些财务指标变动剧烈须提防

    由于经营的连续性,除非出现重大变更如重组等,公司财务指标也应体现一定的连续性,出现异常波动往往有"机关"。

    1、有的上市公司通过高卖低买向关联方(如集团公司)出售固定资产或者不良长期股权投资,以获得收益来改善财务指标,或者通过相反的方法转移资产,掏空上市公司；此外,有的上市公司还倾向于通过向关联交易人出售劳务活动来增加其他业务收入,因为与一般商品不同,有些劳务活动是独特的,很难找到对照价格。

    2、与销售额增加相关的是应收帐款的大幅增长,这一现象可能是由于公司放宽赊帐销售的控制,以扩大当期的收益。销售政策的改变可能是出于扩大市场占有率、提高存货周转率等原因,也可能是公司为了完成上级的考核指标,或经理层为获得红利,或为顺利摘帽等原因来粉饰财务报表。不论是何种情况,公司在以后的会计期间都将面临着因客户违约而造成的应收帐款冲销以及下期销售收入的增幅下降等问题。

    三、注会意见有蹊跷

    作为专业的审计人员,注册会计师往往更清楚公司财务报表的真实性,但有时候却不愿指明,因此注会的审计意见中经常暗藏玄机。正如巴菲特所言,财务报表中存在着过多解释性说明的公司其管理层就可能隐藏着不可告人的秘密。所以,对于被注册会计师出具保留意见、否定意见、拒绝表示意见的公司都应当尽量避而远之。

    此外,公司无正当理由频繁变更会计师事务所,很可能说明公司报表审计中存在一定的问题,所聘的会计师事务所不愿意帮助造假或者造假"水平不高",此类公司也是重点怀疑对象。

    总之,随着监管层监管力度的加强,上市公司的年报质量有了一定的提高,但是个别公司作弊的手法可能愈加隐蔽了,所以投资者必须睁大眼睛,提高警惕,"宁可错过,不可做错",以达到"吹尽狂沙始见金"的境界。(湖南刘耀伟)