中天财经

B股市场向何处去，一直是人们关注的一个问题。由于政府自去年2月鼓励国内居民入市以来，一直没有对B股市场进行明确的定位，相对日益扩容的A股市场，B股市场遭遇了明显的冷落。为保护投资人利益，重新思考B股市场的作用，继续我们当初引进外资和扩大开放的初衷，就十分必要和及时。

　　从外汇资金供给的角度看，我们可以做个简单的类比，7月底，大陆外汇存款占总存款约为7.7％，居民外汇储蓄占总储蓄约为9％，而B股流通股约为A股流通股的7％，如果后者达到前者的比例，则B股至少可以再扩容100亿美元，这只是静态孤立地看国内市场；若从中国经济成长的背景、加入WTO后逐步融入国际经济的过程和国际庞大的金融市场看，扩容B股的资金供给将难以限量。

　　拥有外汇的个人和企业，不论在境内或境外，都希望有一个好的投资场所，特别是在银行利息走低的情况下更是如此。在中国大量的有外资背景投资经营的企业中，不乏效益好而且想扩大规模的企业，那么扩大B股市场，不正好实现国家、投资人和上市公司三方利益吗?发展B股市场，必将进一步扩大对外开放，促进进出口增长；必将成为“请进来，走出去”战略的助推器。

　　由于我国外汇是由中国外汇管理局集中管理，通过结售汇将企业外汇集中起来，又主要投放在美国。而集中使用必然意味着风险集中，随着经济的民营化和外汇的大量增加，外汇集中的成本增加，使用效率下降，汇率风险加大，集中使用的状况迫切需要改革。此外，外汇管制限制了国际经济、贸易和金融的发展，已经逐渐成为共识。虽然外汇管制在设立之初是为了保护本国经济，但在本国经济已经有了较大发展，参与全球竞争日益迫切的情况下，管制无疑会捆住自己的手脚和增加运作成本。

　　扩大B股市场是建立国际金融中心，实现人民币自由兑换的一个重要步骤。当初设立B股市场的时候，可能还没有考虑到经济全球化和金融自由化会发展得如此迅速，还没有体会到中国经济的国际地位日益增强后，对金融落后性急需改革的迫切性。今天，外汇管制可能成了制约中国经济最短的一块板，但是扩大B股市场(当然还有外汇货币市场)可能是取消外汇管制的一条风险较小的途径。只要彻底丢掉将内资外资、国有私有和外币本币割裂开来的旧观念和旧政策，真正按照国际惯例行事，进一步放宽进入条件和降低交易费用，将外币供求市场(资本市场和货币市场等)在国内做强做大，实现人民币自由兑换和建立国际金融中心，定会水到渠成。开放的B股市场做强做大后，也会推动A股市场走向规范化和国际化，届时A、B股分裂的状况必将迎刃而解。