中天财经

兴业证券/江映华

    根据沪深两市交易所的规定，所有上市公司必须于10月31日前公布第三季度季报业绩。截至10月17日，季报披露时间虽已过半，两市却仅有21家A股上市公司公布了三季度季报业绩。尽管公布的数量仅在少数，但“一叶而知秋”，通过对这些上市公司季度报告的综合分析，我们还是可以对今年三季度业绩的整体脉络有个总体把握。

    业绩稳中有升

    从披露的情况看，上市公司整体经营状况继续朝着良性的方向发展。由于去年管理层并未强调所有的上市公司都要披露2001年第三季度季报，因此不少公司今年三季度季报业绩缺乏同期可比性。从16家具有可比性的公司来看，有11家上市公司三季度业绩同比继续上升，所占比例达到69%。与今年半年度业绩相比，21家上市公司中除了ST中燕(600763)和岁宝热电(600864)未能扭亏业绩外，其余公司均继续稳步增长，其中凌钢股份(600231)、秦丰农业(600248)和渝钛白(000515)三家公司涨幅最大，增长幅度超过80%，商业城(600306)则以3.5%的微弱涨幅位居涨幅榜末位。

    主业增长是主因

    从利润构成来看，大部分上市公司通过对主营业务的努力经营，同时采取有效措施降低成本和费用，并提升公司的市场竞争力是其盈利水平提高的主要原因。凌钢股份季报显示，虽然钢材市场价格仍低于上年价格水平，但公司充分利用了上市募集资金投资项目全部建成并达产的优势，经营情况全面向好。

    公司实现净利润13185万元，同比增长50.77%，并比今年中期增长126%。公司还声称，有望在四季度继续取得较好的经营业绩。而秦丰农业则是通过扩大并完善农村销售服务网络体系，进一步提高了公司产品的市场竞争力，促使其主营业务收入稳步增长。

    补贴收入功劳大然而，仍然有部分公司业绩的增长不是通过“内修”取得，而是靠外力的扶持来提升的。从目前披露的情况看，这种外力主要是借助于补贴收入。补贴收入的增加成为部分上市公司利润大幅增长的主要来源。如渝钛白报告期主打产品钛白粉产品平均销售价格比去年同期有所下降，主营业务利润比去年同期减少11.24%。但由于重庆市政府加大了扶持力度，导致本期补贴收入占利润总额的比例由去年同期的0.32%上升为35.76%，类似情形的还有宁波华联(600683)、重庆实业(000736)等。

    所得税负拖后腿

    由于财政部自今年起取消上市公司所得税先征后返的优惠政策，应纳所得税税率由15%返回至33%，这无疑在很大程度上抵消了收入增长对利润的拉动作用，从而拖累了业绩的增长。如福建南纸(600163)季报显示：本期利润总额增长了21.97%，由于所得税额较上年同期增加了1527.58万元，导致净利润只增长0.26%。华西村(000936)也公告：由于所得税优惠政策已于2001年到期，报告期内影响效益1100万元。

    ST个股命运见分晓

    ST个股大部分都已经连续亏损了两年，根据有关规定，如果今年业绩无法扭亏为盈，那么该类公司将不可避免的面临退市的厄运。因而三季度业绩的好坏无疑具有极强的参考作用，退市与否基本上大局已定。如ST中燕季报显示，因为募股资金长期被占用，公司董事会及经营班子虽经多方努力，但仍无法有效催收，又因公司基本面未得改善，导致银行贷款困难，报告期内公司仍无生产经营活动。若第四季度公司仍无法完成实质性重组，预计2002年终期将亏损约1000万元，公司也将因连续三年亏损而被暂停上市。

    业绩预警要警惕

    根据规定，如果上市公司在预测2002年全年经营成果可能为亏损或者与上年相比发生大幅度变动，应在“经营情况阐述与分析”中予以警示。这样投资者就可提早对公司全年的业绩做到心中有数，并可对其业绩大幅下降而进行提前防范。

    目前已经有青山纸业(600103)、哈空调(600202)、岁宝热电(600864)三家公司发布了全年业绩预警。如青山纸业预计：由于商贸业务收入同比减少幅度较大，且液碱成本有较大增幅，投资收益下降较多，可能导致公司今年净利润与去年同期相比下降幅度超过50%。哈空调也认为：公司面临的外部经济环境不会有较大的变化，电站空冷订货不会出现大的转机，因而预计2002年度净利润总额比2001年度下降50%以上。

    综上所述，虽然说三季度季报的披露工作才刚刚开始，但我们还是从中捕捉到了一些新的信息。作为对年报的一次预演，首次要求全部上市公司必须公布的三季度季报无疑将引起人们更多的关注。