中天财经

    编者按：股市里有许多貌似“定理”、“准则”的东西被不少投资者笃信不疑地遵奉着,如“市盈率低的股票风险小、市盈率高的风险大”,但实际上很多投资者买入前者却长期被套。再比如“股东人数增多的股票看跌,股东人数减少的看涨”。事实果真如此吗?t看了下面这篇文章后,你对此就不会盲从了。这其实也适用于其它“定理”。总之,股市现象是动态的,仅用静态的“准则”去衡量,得出的结论往往似是而非,甚至还会成为陷阱。

    截至上周末,已有246家公司公布了半年报,其中有不少个股的股东人数急剧缩减,象三星石化、海立股份、浏阳花炮、民丰特纸等股东人数较上一报告期减少50%以上。众所周知,股东人数的减少说明筹码区域集中,这一现象引起了投资者的广泛关注。

    一般而言,股东人数少,意味着筹码相对集中,用通俗一点的话说就是主力已经吸足了货,因而股价就会上升。相反,如果股东人数增加,则说明主力在派发,众多筹码被散户接走,股价自然就会下来,股东人数也会相应增多。如神火股份（000933）在6月24日、25日两天里,拉出两根长阴线,共计成交1423万股,换手率达15.63%+,随后股价阴跌不止,最近虽然有所企稳,但走势远远弱于大盘。主力在此期间大肆出逃,是典型的出货走势,其股东人数也从18827人增加到了25221人,增幅达33.96%。走势相类似的还有关铝股份（000831）、太钢不锈（000825）、诚志股份（000990）、模塑科技（000700）等。与其走势相对应,它们的股东人数与去年12月31日相比分别增加了27.93%、26.51%、21.35%$+、20.70%。但是,如果仅仅以此为标准来判断主力动向,并与股票走势直接挂钩,则有失偏颇。

    首先,要明确股东人数的增加或减少与筹码集中度并无必然联系

    相反,上市公司股本扩张倒是股东人数增长的一个最直接的原因。上市公司股本规模的扩大,自然就会引入新的股东,从而造成股东人数增加。如甬成功（000517）在今年5月增发了4500万A股,半年报显示其股东人数为7509人,较年报显示的7283人多了3.10%,但是其人均持股数不降反增,由原来的每户持有3818股增加到每户持股9273股。股东人数增加,每户持股数也增加,这种变化的最直接原因是增发。因此,投资者在考察上市公司股东人数变化时,应对股东人数变化的原因加以注意,而不仅仅是看几个数据。

    其次,股东人数变化与股票走势有一定的相关性,但并不完全是正相关

    通过对已公布半年报的40家股东人数增加和40家股东人数减少的上市公司，6.24以来的走势统计来看,40家股东人数增加的公司中,走势强于大盘的有9家；走势随大盘的有17家；走势弱于大盘的有14家。在40家股东人数减少的上市公司中,走势强于大盘的有13家,较前者多出4家；走势随大盘的仅8家,较前者少9家；走势弱于大盘的有19家,较前者多出5家。

    从统计数据可以看出,股东人数增加的公司走势独立性较差,有17家走势随波逐流。而股东人数减少的公司走势人为控制痕迹较强,40只股票中,只有8只股票表现与大盘同步,其余几家或涨或跌,个性十足。从这一层面看,股东人数的变化确实与股票走势的相关性较高,但并不完全是正相关。特别是当股东人数急剧下降已成事实的情况下,由于筹码高度集中,主力想做的事就只能是如何高位派发这一件了。这也就意味着该股的行情离尾声也就不远了。在上述数据中可以看出,股东人数减少的40只股票中,表现强于大盘或基本跟大盘走平的共计21只,而在股东人数增加的40只股票中,走势强于大盘或与大盘同步的共有26只。由此可见,买入股东人数减少的股票在有可能获得较好收益（上涨只数比股东增加的多出4只）的同时面临的风险也比较大（下跌只数比股东增加的多出5只）。

    第三,对于股东人数变化,应结合盘口表现,尽量以动态的眼光加以研究

    投资者目前所能得到上市公司股东人数的数据,一般来自年报和半年报,是一个相对静态的数据,期间的时间间隔有半年,其间大部分投资者都无法在第一时间获得第一手信息。而投资者买卖股票是动态的,以一个相对静态的数据去指导动态操作,很有可能会产生较大的误差,甚至出现失误。

    一般而言,股东人数的变化往往从人数众多———逐渐减少———最低值（拐点）———逐渐增加———人数众多完成一个周期。在这四个阶段中,投资者在第二个阶段介入时,是比较有利可图的,特别是在这个阶段的中后期介入,则成功可能性相当高。因为在这个阶段,主力已经收集了部分基础筹码,接下来将会出现拉升过程,在这个过程中,筹码还会有一个缩减过程,直至拐点出现。当拐点出现以后,主力操作思路转变为如何兑现帐面盈利,行情风险性就会大大增强。当然,如果投资者在第三阶段的前期介入,可能也会有所斩获,因为大多数主力的操作手法都是拉高出货,特别是当手中还有较多筹码时。但在拐点之后介入的风险显然要远大于第二阶段时介入的投资者。

    例如,前期表现活跃的邢台轧锟（600149）,该股半年报显示现有股东17247人,2001年年报显示的股东人数为24392人,半年报股东人数较去年底减少29.29%。人数急剧减少,筹码集中,照理说股价应该上涨。但我们看到,该股7月份以来在公布第一大股东将变成华夏建设科技开发有限责任公司、半年度业绩大增等利好的情况下,股价却是逐级下滑,走出典型的出货走势。回过头来再看看其股东人数变化,其实早在1999年开始,该股股东人数已经出现减少趋势了,1999年股东人数为39828人,2000年是28831人,减少了27.61%；2000年与2001年相比又减少了15.40%；而2001年到2002年6月31日减少幅度达29.29%。其股价也从1999年的最低点（为了便于说明问题,我们对其股价作了后复权处理）2.95元一路盘升至2000年最高的9.78元,2001年到了11.88元,2002年上半年最高达14.48元。7月份,该股成交急速放大,在众多利好集中出台的情况下,股价却只是在7月4日摸了一下14.30元后,就开始一路下探。整个七月拉出一根带有很长上影线的倒锤头阴K线,股价从14.30元被最低打到了11.44元,月K线收在11.45元的次低点。8月初,这种放量下跌的态势也未能很好扭转。

    由此可见,如果投资者不研究其股东人数的变化趋势,半年报出来发觉股东人数锐减,就贸然介入,若操作不当免不了会受套牢之苦。当然假如您介入时机在拐点之后,主力出货也不是一蹴而就的,应该说后市还有解套机会,但显然风险和收益都无法与拐点之前介入相比。

    以上大致分析了一下股东人数变化和股价走势的相关性,希望能给投资者带来一些实实在在的帮助。股东人数变化很重要,但不能迷信,用动态眼光去看待人数变化这一现象将有助于您避免被纯粹的数字所迷惑,从而增加您投资（投机）的准确率。