中天财经

　　近日增资扩股的海通证券，已进入了股东资格确认阶段，不同的股东对其增扩显然也有一些不同的看法，而证券公司投资价值也再度成为市场议论的话题。

　　东方明珠是此次新加入海通证券的股东之一，该公司董事会秘书表示，出资2.3亿元参股海通公司主要出于两方面考虑，一是由于当前公司的负债率比较低，作为一种财务杠杆的策略，选择优秀的项目进行投资，可以实现股东利益的最大化；二是公司认为金融证券行业处于高速成长时期，属于朝阳产业。东方明珠另外还持有申银万国5700万股的股份。由于近阶段券商增扩比较频繁，东方明珠表示，先后已有5、6家券商来与公司接洽过，最后公司还是选择了海通证券，认为其历年风险控制都做得比较好。虽然该公司董秘表示海通招股获得了踊跃认购，但他认为按照其招股说明书，70亿元增扩规模不会有太大的变化，因为新股东加入前也要据此规模衡量其今后所占权重。

　　像东方明珠这样看好海通增扩的企业不在少数，而近几年证券公司的回报就是最大的吸引力。有关数据显示，1999年证券业平均净资产收益率为16％，明显高于商业银行、国有企业的投资收益。而纵观国内主要证券公司近三年的利润情况，海通证券从1999年以来就独占鳌头，从1999年开始利润分别为7亿元、15亿元和10亿元。而券商在取得较高利润的同时，股东回报也颇丰厚。以海通证券为例，三年来，股东每元出资可获得0.79元的回报，投资价值不言而喻。

　　不过也有冷静观望的股东。据悉，在海通证券45家老股东中，以前申能集团和申能股份都曾对海通证券参股，所持股份数量总和占到前五大股东之内。但申能股份表示这一次却并未参与。该公司有关人士说，海通增扩对于老股东的方式有几种，包括红利转赠股本、以自有资金出资。这两种方式无论是集团还是股份公司都没有参与。主要是自去年下半年以来，申能对于券商的增扩一概持谨慎态度，基本都未参与。原因一是由于公司的主业集中在电力、能源方面，另外就是对于当前金融企业，包括证券公司、银行、保险公司等不是太看好，认为他们的资产质量还不是很好，而且对于参股公司觉得很难有效监管，因此目前还处于分析研究和观望当中。

　　对投资券商的担忧也不是没有道理，由于去年行情低迷，对于证券公司的打击是普遍的，有的小券商甚至亏损更别谈分红了。今年也有券商表示，由于回报率的不确定因素，增资扩股难度加大。显然证券公司的投资价值已从过去的普遍具有吸引力产生了分化。

　　股东对于券商增扩的不同态度，也反映了市场人士对于证券公司赢利能力的不同预期，不过他们对于该行业利润趋薄则是看法一致。有分析人士指出，由于业务趋同，利润来源单一，当前证券公司受市场涨跌影响较大，抗风险能力还不够强。但也有人指出，国内券商业务集中度进一步加大，如海通证券招股成功，其规模上的绝对优势有望增强其综合竞争实力，而目前市场竞争逐步加剧，也必然推动其他券商的重组洗牌，各家证券公司不同的投资价值将在新的市场格局中逐渐显现。