中天财经

    企业经营业绩出现波动是难免的，但如“过山车”般的大幅振荡就值得关注了。据统计，截至目前，已有约300家上市公司发布业绩预告，约占全部上市公司的二成半以上。在这些业绩预告中，除了预计亏损的外，还有预计业绩大幅增长的和预计业绩大幅下降的情况。在这约300家公司中，预告业绩大幅增长的公司有约60家，预计业绩大幅下降的公司有约70家，二者合计130家，约占全部上市公司的一成以上。考虑到预亏和预盈公司中还有相当部分也属业绩大幅增降，以及因基数太小相对数意义不大不必预告的情况，今年中期业绩大幅增降的公司所占比例还要大许多。

    问题是，这些公司业绩为何出现“过山车”般的变化？是经营规律使然还是有别的什么原因？

    分析可以发现，出现业绩跳跃性的原因有以下几种：

    一是资产重组。这主要是指业绩增长型或预盈型公司。由于这些公司在报告期内或之前完成了资产重组并实现收益，业绩因此扭亏为盈或实现大幅增长。比如广电网络（600831）在今年一季度报告中披露，由于资产重组和债务重组取得较大进展，主营业务已进入广电网络及传媒行业，预计2002年中期业绩较去年同期将有较大幅度的提高。这种原因导致的业绩变化特别是扭亏为盈是可以理解的，也是证券市场上比较常见的现象。但从预告情况看，在预告业绩大幅增长的公司中，很少几家提到资产重组因素。这表明，导致上半年业绩大幅增长的普遍因素主要不是重组。

    二是非经常性收益。我们知道，不少上市公司的经营业绩在相当程度上是靠非经常性损益来支撑的，这些非经常性损益包括投资收益、补贴收入、营业外收支净额等。由于这些收益是非经常性的、偶然发生的，因此无论其“有”还是“无”，都会对业绩产生重大影响。比如农产品（000061）董事会发布公告称，2002年上半年由于转让深圳华润万方超级市场有限公司股权获得大额投资收益，其预计今年上半年利润将比2001年同期利润增长50％以上。再比如世纪中天（000540）公告，与去年同期相比，因未发生股权转让收益和财政补贴尚未到账等原因，预计本年中期利润总额与去年同期相比下降50％以上，但主营业务活动正常，主营利润比去年同期有所增长。据笔者粗略统计，这类公司约有10家。

    三是行业环境发生巨大变化。从公告看，因外部环境因素导致业绩巨大变化的公司占大多数。据笔者统计，因行业环境好转，至少有25家公司业绩出现大幅上涨，而因行业环境趋紧，至少有38家公司业绩出现大幅下降。前者比如桂柳工（000528），该公司董事会公告，上半年主营业务产销两旺，主营业务收入与业绩大幅度增长，经初步估算，预计2002年上半年净利润将比上年同期有200％以上的大幅度增长。后者如华银电力（600744），该公司在一季度报告中披露，2002年上半年经营形势比较严峻，预计今年中期净利润总额与去年同期相比将会下降50％以上。

    这类公司占较大比重的情况表明，相当多的公司仍然是靠天吃饭，抗风险能力仍然较弱。其表现就是：行业环境好转，产品价格上涨，则公司业绩就会好转，甚至出现大幅增长；相反，若产品价格下降或原材料价格上涨，则公司经营业绩就下降，甚至出现亏损。这虽然可以理解，但对公司来讲，毕竟是经营缺乏稳定性的表现，对投资者来讲，这类公司缺少可预测性。

    四是公司内部因素如成本费用控制、市场开拓、调整结构、提高产品和服务质量等。从公告看，这类公司也不少。这表明，有相当部分公司有潜力可挖，而且潜力不小。比如西南药业因上半年调整产品结构后主营收益增长较大；哈飞股份2002年通过加大市场开发力度，强化内部管理，提高运营效率，今年中期利润总额比去年中期增长50％以上；而比特科技则是新业务尚处于发展阶段，经营期间费用增大，2002年中期将可能出现亏损……

    追求绝对的平稳增长可能性不大，但避免业绩的大幅振荡应是企业的目标，也是投资者欢迎的。