中天财经

中证报/ 田磊

     截至目前，上市公司预计2002年中期业绩同比大幅增长或实现扭亏的超过80家。分析显示，一些公司业绩增长来源于主业的支撑，尤其是有的公司经过重组主业转型较为彻底，盈利能力提高，有的公司因新项目投产，促使主业规模明显扩大。但是，投资者对业绩预增不能“一视同仁”，不能盲目乐观。

    主业转型彻底部分2001年底完成重组的绩差公司，其重组效果未在2001年报中显露，将在今年中期显现出来。青岛东方2001年底完成重组后，当年每股收益仍亏损0.18元，而今年首季实现利润644万元，并预计中期将扭转去年中期亏损的情况。资料显示，公司置入的浙江康裕制药有限公司、横店集团得邦化学有限公司在2001年分别实现利润1844万元、950万元，今年公司继续推进重组进程，引入新资产，对业绩增长较有保障。类似的还有ST沈新开、ST佳纸和ST海泰等，其摘“帽”前景均较为乐观。

    新项目增利润上市公司将募集资金或自有资金投入的新项目、技改项目，一旦竣工投产产生效益，将成为新的利润来源，并且生产经营的规模化还利于降低成本。华泰股份子公司东营华泰纸业有限公司2001年10月份竣工投产的年产10万吨高级杂志纸项目运转正常，产销两旺，对公司今年中期业绩影响较大，净利润同比将在50％以上。桂冠电力所属的大化电厂增容技改项目投产，是其今年中期业绩有望增长50％以上的重要原因。新项目、新资产看得见、摸得着，对业绩提高的推动力更明显。

    撇除增长“水分”非经常性收益永远是利润中最不稳定的部分，从企业长远盈利能力看，应予以剔除。北京城建2001年通过资产置换主业由建筑施工业转向房地产业，但业绩并没有达到预期水平，2001年净利润比预计降低28％，而日前公司预计2002年中期净利润将同比增长50％以上，主要原因是上半年收到企业所得税返还。从公司今年第一季度报告看，主营收入37248万元，为2001年中期的84％，而利润总额只有1328万元，不到去年中期的15％。按照同比增长50％估算，今年中期利润总额应达到13396万元。显然，若今年第二季度公司没有巨变，所得税返还对中期业绩增长贡献极大，而主业获利能力仍有可能难尽人意。类似地，湖北宜化在业绩预增时也提到收到增值税返还。对此，投资者判断其经营状况时，不应被这种业绩“水份”遮住眼。

    还需“走着瞧”部分公司尤其是有的戴“帽”公司经过2001年重组，经营状况改善，但从引入资产的规模或盈利能力看，尚难彻底摆脱困境，其后续是否能有“新招”值得关注。ST西化机虽然预计今年中期比去年同期净利润有较大幅度增长，但得益于获得的德阳市财政补贴450万元，而且去年扭亏主要依靠的就是1500万元财政补贴收入，而业务结构没有较大变化，今年第一季度每股收益只有0.012元，每股净资产0.541元，以目前情况看，今年摘“帽”的可能性不大。因此，这类公司中期预增不能说明全年情况，投资者对其只能“走着瞧”。

    同比基数小有的公司今年中期业绩呈现增长，在肯定其基本面向好的同时，不能忽视同比基数较小的因素。厦工股份预计今年中期业绩同比增长200％以上，分析表明，其2001年中期净利润739万元，每股收益仅0.025元，而且公司已实施了10股转增5股，按照利润增长200％估算，今年中期净利润约2200万元，摊薄后每股收益仅0.05元左右。类似的，四川金顶也提醒投资者“中期业绩增长比例较大是由于去年中期净利润基数较小”。