中天财经

记者昱宇

     上市公司巨亏频曝作为2001年年报披露的一大景观，引起了投资者和市场人士的广泛关注。在以“突击扭亏”为主要方式的重组在操作上的难度日渐增大之后，目前一种反其道而行之的“巨亏还魂”新做法正渐渐风行，这种现象值得警惕。

    据统计，去年沪深两市每股亏损超过0.5元的上市公司有40余家之多，无论是亏损公司数量还是亏损严重程度，都远远超过往年。有意思的是，这其中有约一半的公司是在2000年仍盈利的基础上，2001年突然巨额亏损的；即便是在连续亏损的公司中，也有相当部分在2000年只是略微亏损，因此巨亏的出现让人始料不及。如东北一家公司2000年每股收益还有0.23元，2001年就突然降至－0.76元；另一家深市科技公司的每股收益也由2000年的0.25元骤降为去年的－1.69元。一些“T族”公司更是亏得让人胆颤心惊，如ST石化和ST中华每股亏损分别高达5.195元和4.188元，如此亏法在以往年度是比较少见的。

    是什么原因使得上市公司纷纷在2001年引爆业绩“炸弹”呢？新的退市制度及会计政策环境的变化无疑是个重要的因素。一方面，目前的退市对象仍基本只针对“三连亏”公司，对每股净资产等其它财务指标还并无严格要求，只要上市公司不出现连亏三年的情形，就可“有效”地避免退市。另一方面，从2001年起，上市公司全面施行新的会计制度及相关会计准则，“四项计提”变更为“八项计提”，这一政策变化的原意是强调会计稳健原则，让上市公司通过对有关潜亏因素进行适当的帐务处理，在一定程度上消除经营风险，并更真实地体现企业财务状况。然而，“全面实施新会计制度”却为一些公司利用非谨慎性计提、计提变更等手段，一举消灭可能导致公司连续亏损的“心腹大患”提供了借口。于是乎，在“债务重组收益不得计入利润”等规定使得扭亏难度越来越大之后，一些公司干脆一不做二不休，一次性地把包袱全部卸掉，然后再到次年伺机扭亏“还魂”，这就构成了一些上市公司在新制度环境下的新重组思路。

    无论是“突击扭亏”，还是“巨亏还魂”，都是为了规避或消除因连续亏损而可能带来的退市风险。值得注意的是，除了“T族”公司外，一些原来所谓的绩优公司也已开始“未雨绸缪”。如一家著名的家电类公司此前曾被看作是绩优股，2001年却突然每股亏损0.85元，致亏的一个重要原因是，该公司在去年通过变更计提政策，提取了高达12049万元的坏帐准备，比2000年多提高达630％！很快，该公司的季报又显示，一季度已经扭亏为盈。很明显，如果公司不变更计提政策，年报及季报的结果很可能又是另外一个样。

    权威人士指出，从财务管理的角度看，上市公司的经营目的应是追求利润最大化及实现股东权益的最大化。但相当多的上市公司在财务管理上追求的目标更确切地说，是为了实现再融资、规避退市风险以及其他非正常目的，这就造成了随意操纵利润、会计信息失真等等弊端。不少公司纷纷“先巨亏后还魂”的做法，实际上就是在新制度环境下实现其某种财务目标的具体体现。然而这种做法的结果，一是致使会计信息缺乏真实性，业绩不能真实地反映上市公司该年度的经营状况，极易对投资者形成投资误导；二是一些上市公司很可能借巨亏之机“混水摸鱼”，侵占中小投资者利益，比如将本不应该“处理”的所谓不良资产一笔勾消进而牟利等。

    专家认为，提高上市公司会计信息的质量，应是目前的当务之急。为此，应对“计提”中诸如计提比例等进行进一步细化，同时规范追溯调整的会计操作，大力规范中介机构的评估行为，确保评估价格的公允，同时进一步完善退市制度，通过这些措施来确保上市公司业绩的真实可靠性。只有建立在这种基础上的“重组”及“扭亏”才是具有真正意义的，类似“巨亏还魂”之术还是越少越好。