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    今年年报的一大看色就是上市公司的“派现”热。一般来说,从市场形象上看,保持适度的现金股利分配有利于保持股东对企业的满意程度和企业的市场形象,但现金股利分配额过高也会影响企业的经营,并可能使投资者对企业的长远发展前景产生怀疑。因此,上市公司考虑现金红利分配时,应根据自己的实际情况,量力而行。

    上市公司的现金分配,有这样几个因素必须同时考虑：第一,财务上的允许。上市公司必须有较为充沛的现金,其来源应是公司的利润。一些上市公司虽然有利润,在现金并不很充沛,或预计现金流出较大,如果再用现金分红,则会提高其资金成本。第二,维护投资者利益,增强股东的信心。如果上市公司久不分红,这至少会影响大股东的信心,尤其是一些国企大股东。第三,是否有利于企业的持续发展。如果公司的投资机会多,对资金的需求量就大,则公司应考虑少发放现金股利,将较多的利润用于投资和发展。反之,公司则可以多发些现金。第四,保持合理的资本结构。上市公司应保持一个相对平衡的资本结构和资本成本。如果公司的股利政策选择不当,将导致公司的资本结构失衡,资本成本上升。

    从目前境内上市公司的利润分配情况看,则有其自身的特点。首先是,二级市场较高的市盈率,使境内上市公司现金红利的分配变得微不足道。目前,二级市场平均市盈率有40多倍。统计资料显示,截至3月18日已公布2001年年报的335家上市公司,平均每股分派现金0.099元。在扣除20%个人所得税后,为每股0.0792元。而目前1年期的银行存款利率扣除个人所得税后,尚有1.584%的利息。这意味着,从上市公司获得现金红利的年收益率,已远远低于1年期的银行利率。就大部分上市公司而言,投资者并不很看重它们的红利分配。

    另外,派发现金红利的境内上市公司越来越多,也是由政策造成的。现金分红成为再融资的必要条件,这一政策的结果是上市公司为将来能在证券市场募集资金,不得不把现金分红看作是“任务”。在这种情况下,也就不可避免地出现了一些公司勉为其难地进行现金分红的案例。(西南证券研发中心  周到)