中天财经

    在香港创业板上市不足一年的新奥燃气日前宣布，已向港交所提出申请，要求从创业板转到主板挂牌。这是继浩伦农业之后，第二家申请转板的创业板公司。而有报道显示，港股中还有10多家创业板公司酝酿转板。除了激活成交量外，转板到底还孕育着怎样的机会？

    业内人士普遍认为，创业板公司要求转板，与创业板成交低迷有关。据港交所统计，今年1月份创业板120家公司每日平均成交金额只有3.4亿港元；家数占港股总家数的六分之一强，成交量却在20分之一左右。而全球范围以纳斯达克为首的创业板市场近两年来成交也大多萎靡不振，给创业板企业通过资本市场拓展发展空间带来一定负面影响。

    但创业板公司转板似乎“醉翁之意不在酒”，因为主板也有不少每天无人光顾的股票甚至仙股；而国际上不少在创业板中成长起来的大公司，也未必都申请“跳板”。唯高达证券驻平安证券高级顾问左高峰指出，转板公司更看重的是主板的融资能力——融资渠道和融资金额都比较创业板多。

    其实，根据港交所的上市条例，在创业板或主板的再融资的门槛及限制相差不远，甚至主板企业上市初期的再融资门槛似乎更高些。创业板公司在上市后第一个半年及第二个半年只要符合一些基本的条件，如发行证券是为收购可配合发行人在主营业务的资产等，即可获批准再融资。而主板企业在上市后第一个半年没有发新股的权利；第二个半年发行新股时不得导致发行人控股股东的股权降至30％以下；上市后首12个月内，在增发新股时控股股东不准投票。

    但香港元富证券分析员陈柏淘指出，从再融资渠道来看，主板企业的选择更多一些，最常见的有可换股债券、Equity Linked Note，但创业板企业不可接受第三方发行的衍生工具、单位信托基金等投资工具。

    不仅如此，从投资人的范围看，主板上市公司再融资推介的对象较多，包括基金等本地及外地机构投资者。但创业板企业再融资一般只面向老股东、公众中小股东等。从市场的反应看，一般来说，创业板企业增发有一定市场风险，以低折扣率削价增发、完成募资后股价继续下滑的情况屡见不鲜。

    为了平衡风险回报，大型基金一般对投资创业板往往有一定限制。左高峰认为，创业板企业转板的考虑之一，应该是为了获得主流机构投资者的认可和再融资等方面的支持。

    在公司申请转板的声音不绝于耳的同时，香港创业板首次发行的集资活动十分活跃。今年2月份虽然有新春假期，但至今已有5家新公司在创业板挂牌上市。即使有企业把香港创业板看作是“创业跳板”，但毋庸置疑的是，“通过上市这一小台阶使企业得以迈小步地建立现代企业制度，促进规范运作及提升管理水平，还是有其积极意义的。”从港交所的角度看，提供转板的机会有助于提升香港创业板的吸引力。