中天财经

按下了葫芦冒起了瓢。方正科技举牌事件真是没完没了，前一阵刚刚狙击走北京裕兴，现在又来了上海高清。频繁的举牌给“三无”概念公司带来了什么？方正科技发言人日前在媒体上公开表示：频繁举牌已影响公司正常运作。

　　当年爱使股份遭遇的多次举牌也曾给公司造成了主业的动荡：先是延中实业给爱使股份注“水”（注入“延中”牌饮用水）、后是大港油田给爱使股份加“油”（经营润滑油及石油制品），最后是“天天同志”的高科技。如果说未遭遇举牌时的爱使股份是一个主业不明确的“三无”公司的话，遭遇频繁举牌后的爱使股份则是一家主业动荡的公司。且不谈主业的不断变更是否真正推动了一个企业的产业不断升级，但有一点是肯定的，即这种产业的变更并不是建立在长远规划基础之上的，也并不是建立在企业自身的需要之上的，而是一切服从于不断变更的大股东。我们姑且不谈举牌背后是否存在“猫腻”，假定是建立在“阳光”基础上的举牌，则举牌方在花费了大量的人力、财力，花费了高昂的代价后，正沿着自己的计划一步步夯实产业发展基础之时，遭遇举牌不啻是对这一产业的拦腰斩断。“天天同志”举牌爱使股份，正是当时的第一大股东大港油田实施配股项目之时，无独有偶，目前正在进行中的上海高清举牌方正科技又正值方正科技运作配股计划之时。我们很难想象，在被举牌后，这些对公司发展有着至关重要影响的配股计划或配股项目还能不能如常开展。

　　在香港市场，在比中国市场成熟得多的美国市场，都有诸如“毒丸”计划的反收购策略，都可以得到有效的实施，一个与国人关系较为紧密的例子便是“搜狐”与北大青鸟集团的对抗，在北大青鸟大举收购“搜狐”股权之时，“搜狐”董事会宣布了“股东权益计划”，而正是这一计划成功迫使北大青鸟宣布要退出“搜狐”。而在国内的“三无”概念公司身上发生敌意收购时，通过公司章程的设定构筑反收购壁垒往往得不到舆论的支持。当年大港入主爱使受到爱使公司章程的阻碍时，从舆论界到法律界几乎是群起而攻之，最终以爱使修改公司章程，大港得以入主收场。而在此前北京裕兴举牌方正科技，进入董事会的计划同样受到公司章程阻碍时，方正科技的做法同样又受到多方人士的质疑。通过事先设定的一些条款来防备日后可能发生的敌意收购，在当前国内市场环境中往往被认定是非市场化的做法，有人索性提出要反收购就到二级市场上去做，这当然是最市场化的做法，但这样无疑极大地抬高了经营者的成本，从根本上也无益于公司的发展。

　　有业内人士对“三无”公司的反收购做法表示不满，倡导要健全市场购并法律法规、加快培育公平的市场竞争机制、创造公平的市场法律环境，但殊不知，“公平”也是双方面的，就收购与反收购来说，公平不仅仅是收购方的权利，也应是反收购方的权利。不应一味地指责反收购方的“非市场化”，而应该探讨如何完善反收购的做法，使之更合乎规范，并在法律上得到支持，这才真正有利于有被收购之虞的公司的发展。而这惠及的将不仅仅是目前市场上仅有的五家“三无”概念公司，也将影响到日后会不断诞生的股权分散、甚至是股权全流通的公司。