中天财经

  已经整整一年，深交所没有新股上市了，而曾让深圳寄予厚望的创业板，直到10月15日中国证监会主席周小川来深圳开高交会时，仍然只得到了“等待时机”的答复。与此同时，仅今年1月份以来，上交所就创造了540亿元左右的新股发行、增发募集资本额。遥望浦东，中国经济最活跃的两大城市之一的深圳黯然神伤。

    为了挽回均势，不甘没落的深交所立即向证监会提出恢复A股新股发行，深圳市长于幼军也坦言深圳政府正在努力协助此事，但周小川的回复非常明确：不可能。

    深圳抢占高科技产业制高点、做区域性金融中心的勃勃雄心受到了挫折。

    申请创业板的“胜利”

    成为中国高科技的标志和最高峰，一直是深圳的理想。

    1999年8月20日，中共中央、国务院颁布《加强技术创新，发展高科技，实现产业化的决定》，明确指出，“要培育有利于高新技术产业发展的资本市场”，“优先支持有条件的高新技术企业进入国内和国际资本市场。在做好准备的基础上，适当时候在现在的上海、深圳证券交易所专门设立高新技术板块。”实际上，这表明了政府愿意以资本市场的力量推动高新技术产业发展的一种姿态。

    随后，为了避免规定中关于高新技术企业板块和创业投资的规则方面跟《公司法》的部分冲突，同年12月，全国人大常委会专门修改《公司法》作出说明：“属于高新技术的股份有限公司，发起人以工业产权和非专门技术作价出资的金额占公司注册资金的比例，公司发行新股、申请股票上市的条件，由国务院另行规定。”———为了高新技术板块，动用法律让路的方式，足见国家对此的重视。

    就在中国的高新技术板尚处于政策准备阶段时，大洋彼岸的纳斯达克一片火热，而近在咫尺的香港也在筹备推出创业板。于是“创业板”的概念被引进来，有人建议，在为推动高新技术企业设计融资市场时，应该多借鉴国外成熟的资本市场模式，而纳斯达克、香港创业板就是现成的老师。非常顺理成章地，这个建议被采纳了，高新技术板块也被改成了创业板。按照中国政府一贯以来的改革风格，将会选择一个地方进行试点。

    深圳当然不会放过这个机会。

    在成都、上海、深圳等城市的拼抢中，深圳最积极也最具优势。事实明摆着：深圳有中国两大证交所之一，是中国高新技术企业最集中的地方，2001年1～6月，高新技术产业产值达423.26亿元，同比增长24.8％，占全市工业总产值的42％；出口额达51.5亿美元，同比增长30.23％，占全市外贸出口的33.16％，较去年同期净增11.95亿美元。

    在《深圳市国民经济和社会发展第十个五年计划纲要草案》中，深圳特别提出要积极配合国家建立和发展创业板市场，建立规范、高效、安全的创业板运行机制和管理模式，争取以高新技术企业为主体的创业板上市企业数量在2005年达到1000家。其后，深圳又出台了《关于加快高新技术产业发展的决定》，专门对深圳争取创业板和推荐更多企业上创业板的问题作出规定。

    正所谓“皇天不负有心人”，在创业板试点地的争夺中，深圳胜出，证监会甚至明确，创业板就在深交所搞。深圳的努力暂时得到了认可。

    创业板悬空主板没戏

     “螳螂捕蝉，黄雀在后”，跟深圳的热闹纷繁相比，上海的不声不响显得更为实在———深圳既然做创业板，就该在主板上放一放了吧。记者曾多方查证，没有找到关于这一提议的任何记录，但是，这个意见最终获得了国务院、证监会、上交所甚至深交所自己的同意，主板以上交所为主导、创业板以深交所为主导成了各方共识。

    与此相应，从去年下半年开始，证监会在批准A股新股上市的时候，全部交给上交所发行，悄然撇开了深交所。

    之所以说是悄然，是因为证监会从来没有明文规定，说A股新股上市只能在上交所发行，而不准在深交所发行。也正因为这个悄然，才造成深圳今日的尴尬。

    一个不成文的公识使深交所两头落空，深圳的尴尬和苦闷，谁能体会得到？

    深圳市创业投资同业公会秘书长王守仁谈起创业板，他很有点痛心疾首的味道：“由于国内缺乏经验，有必要借鉴国外做法，但要从我国国情出发，有鉴别地借鉴，而不能盲目地照搬国外的模式，把支持高新技术企业直接融资的新兴资本市场错误定位为创业板市场，从而带来很大混乱。”

    王守仁直言，深圳的尴尬并非深圳自己的错，而是创业板设计者想一蹴而就的想法错了。王认为，中国设想中的创业板的两个师傅中，香港创业板是为高成长性企业提供融资渠道，纳斯达克则是发达的场外交易市场，而我国的资本市场远未成熟，只有一个主板市场，又主要服务于国企改革，为了促进高新技术发展，可行的办法是在现有的证交所专门设立高新技术企业板块，逐步形成多层次市场体系，不能操之过急，“如果按当初的想法走在两个证交所试点高新技术企业板块之路，现在两市加起来恐怕都有200多家高科技企业上市公司了。”

    王还指出，一个全新的、独立于现在证券交易系统之外的创业板市场需要一个独立的立法，这显然不是短期内可以完成的，全国人大常委会副委员长成思危认为，如果要创业板法律完备，至少要3年。

    更为不巧的是，入世在即，创业板的推出还碰上了资本市场国际化等更为复杂的问题，与此同时，美国纳斯达克一泻千里，香港创业板低迷不振，所有这一切，让决策层有了推迟创业板推出的足够理由。

    10月14日，中国证监会主席周小川出现在深圳高交会“新型创业投资论坛”上。周公开承认，现在回过头看，1999年的创业板方案确实有幼稚和思考不成熟的地方，但“创业板不是没戏，而是很有戏！我们是在寻找合适的时机。”他略有些无奈地表示，年内创业板肯定不会推出了，关于创业板何时推出和深圳能否恢复主板新股发行的问题，决定权不在证监会，“这些是牵涉到国家经济变化的重大决策，属于更高一层的决策内容。”

    中国人民大学金融与证券研究所创业板运作中心副主任崔勇对记者肯定地说，“从目前得到的消息来看，至少在两年内创业板不会开板，据可靠消息，创业板开板的时间已经交给下一任政府来决定。”果真如此，深圳创业板的等待将遥遥无期。

    金融中心美梦难圆

    内地创业板的停滞给了香港创业板和美国、欧洲资本市场天赐良机。

    海通证券投行部副总经理林涌说，要上创业板的大多是急需融资的企业，对有些企业来说，一年内不开二板，就是夭折，在这样的压力下，一味要求企业留在那里死等创业板肯定不现实，此路不通，当然只有走彼路了。

    今年5月30日，香港联交所主席李业广、总裁邝其志亲率一批国际一流中介机构来到上海，吸引了来自全国各地的300多家中小高科技企业前来探讨到香港创业板上市事宜。高交会期间，信息灵通的伦敦、新加坡、日本等证交所抱团赴深圳，受到了明星般的接待。伦敦交易所公司咨询上市部总监苏木兰（SueMoreman）和国际业务拓展部亚太地区负责人祝晓健，在短短五天里进行了三场演讲，被中国创新企业、投行人士所包围——事实上，在中国大陆创业板久拖不决的情况下，香港以及美国、日本、新加坡等境外新兴资本市场已纷纷踏入中国争抢企业，而对创业板翘首以待的创业企业和风险投资商，在苦苦等待中也不得不将目光投向海外。中小企业海外上市，再次成为中国资本市场的热门话题。

    如果说来自境外的资本市场诱惑还有国家关于企业投资的限制的话，那么来自沪市主板市场的诱惑则是创业板最大的内忧。到目前为止，已经有用友软件、太太药业、交大昂立等多家原来打算在创业板上市的公司转投国内主板市场。

    与此同时，自今年3月份国内正式实施股票发行核准制以来，不少成长性好、业绩优良的拟上创业板企业已纷纷通知辅导券商转向主板上市准备，证监会也开始受理此类企业的申请。据悉，一些证券公司已经开始将辅导期临近结束的创业板项目向主板市场推。业内人士估计这个数字大致有20多家，快占到目前创业板候选大军的十分之一。

    “屋漏偏逢连夜雨”，在这一年多里，君安证券的撤并，金属期货交易所的撤消，人民银行深圳分行被降级为二级行，都显示深圳金融地位发生了动摇，与此同时，上海却是时常推出金融创新的举措，比如在银行利率管理方面、金融业税收方面等等的优惠，这直接导致了包括德国德累斯顿银行在内的外资银行纷纷舍深圳而奔上海。日前，据来自央行的准确消息，中国黄金交易所也设在上海，这将是中国惟一一个全国性黄金交易市场。

    创业板悬空，主板断炊，金融创新停滞，引发深圳市几大结算银行经济效益急剧下降……一系列的波折让深圳实在不敢乐观。

    广东省委书记李长春曾经给深圳下达任务，要求深圳做成区域性金融中心，至少也是在国内与上海一南一北鼎足而立，后来考虑到诸多因素，深圳市政府将这一定位改成“产业金融中心”，但从目前的情况看，恐怕连这退而求其次的愿望，深圳想实现都很难。  停止发行A股，创业板遥遥无期，深圳证券交易所正经历开办以来最尴尬的局面。

    (21世纪经济报道)