中天财经

    发行总额为200亿元的10年期国债——2001年记帐式（十二期）国债的发行招标,上周六（10月27日）在上海顺利举行,有效投标总量达到300多亿元,中标利率为3.05%,较9月底发行的10年期记帐式（十期）国债的票面利率上升了0.1个百分点,这意味着近期债券发行利率走低的趋势有了一点微妙的变化。

    此次中标的承销商大户是国泰君安、大鹏证券、中信证券等,前十名中,除了证券公司,也有保险公司的身影。对于中标利率,参与承销的证券公司、信托投资公司和保险公司普遍反映比较满意,同时认为是比较合理的。

    今年下半年以来,股市大跌,债市资金较为充裕,使债券发行利率不断走低。在交易所市场,今年4月份,7年期的记账式（三期）国债票面率为3.27%,此后的20年国债,票面利率4.26%,而9月底的10年期记账式（十期）国债,票面利率降至破纪录的2.95%。本期10年期国债,财政部调低了投标利率上限（3.30%）,并可以不连续投标,同时取消了投标下限。然而上周二,有关国有股减持问题的重大利好消息,使股市迅速出现反弹,虽然数据显示上周国债现券方面没有资金外流行为,而是采用了国债回购的方式,但也给本期国债票面利率的确定增加了不少“悬念”。

    招标前,市场对本期国债利率的预期有一定的分歧。有的证券公司还是积极要为机构客户拿“货”,对本期国债看多。有关人士认为,此次股市反弹对银行间债市的触动也不大,上周同业拆借和银行间债券回购利率的加权平均利率继续有所下跌。交易所市场国债价格有所下降,但交易量维持平稳,资金并没有从市场流出。有的证券公司代表则认为由于这次不确定因素较多,故中标利率高低都有可能。但不少证券公司人士认为,由于股市方面有一些变化,上月发行的同类品种010110券（票面利率2.95%）上市后表现又不够理想,机构客户的购买热情有所降低,故本期国债中标利率应该比010110券的利率高出一些。保险公司相对更谨慎一些,认为应理性一些为好；有的则表示,票面利率不超过3%就不想拿了。

    招标结果,票面利率上升0.1个百分点,这是随着市场环境的变化国债发行利率迅速作出的反应,在一定程度上体现了市场的供求关系,这表明我国国债发行越来越趋向于市场化。有关市场人士认为,由于目前依然有降息的压力,股市的走向尚不明朗,本期国债利率定位也有利于上市后带动国债二级市场的活跃。同时,本期国债对于个人投资者来说,也有一定的投资价值,由于国债不收利息税,又是附息债,按年付息,其实际收益要比1年期的定期银行存款利率高出1.25个百分点。