弱市,基金做了些啥—析基金三季度投资组合
| 作者：上海证券报 日期：2001.10.29 09:52 | http://www.stock2000.com.cn 中天网 |
今年三季度,沪深股市经历了“5.19”行情以来的深幅调整,两市大盘高台跳水,截至9月底,跌幅超过27%。自成立以来一直沐浴在牛市光辉中的证券投资基金将如何应对熊市寒冬,是大幅减仓还是暗中吸纳,成为投资者密切关注的问题。截至本周五,42只基金公布了三季度投资组合公告,我们不难从中看出一点端倪。一、纷纷降低持股比例,但减仓幅度各不相同 39只基金（剔除3只指数基金）中,原本二季度仓位较重的富国、华安和大成系基金减仓幅度最大,持股比例从原来的70%以上降为40%左右（汉兴仓位较高,为58.26%）,表明三家基金管理公司宁愿持币观望的弱市心理。二季度已开始减仓的博时、南方、华夏和长盛系基金依然保持不温不火的减持势头,三季度持股比例比二季度进一步减少了10%。较低的仓位既使基金实现了弱市中的止损,又提高了基金资产净值的含金量,增强了基金应对市场变化的灵活性。与上述几家基金管理公司相反,嘉实和国泰旗下的基金面对一泻千里的大盘,却依然处乱不惊,持股比例减幅较小。尤其是基金金盛,反而较二季度增加了10%的仓位,从某种程度上反映出基金经理对大盘依然充满信心。二、投资更趋分散化 “5.19”以来的网络崇拜曾经使信息技术类股票成为基金的最爱。截至二季度,多只基金持有该类股票的比例仍然远远超过20%。7月以来的股市暴跌,基金长期持有的信息通讯类股票一度成为重灾区,在市场上引发了有关基金抛售的猜测。翻看三季度投资组合公告,可以发现基金逐渐改变了投资的行业偏好,大幅降低了在信息技术行业的投资,同时加大了对生物医药、石油电力、交通运输等行业的投资。但与以往集中投资某一行业的运作风格不同,基金投资更注重行业的分散化,投资于单一行业的比重基本控制在10%左右。 从持股集中度（前十只股票占基金资产净值的比例）来看,除南方旗下基金和兴安、金鼎和金盛以外,余下基金的持股集中度均有不同程度降低,集中度基本保持在30%左右。单只股票的持有比例更是从以前的10%以内下降到5%左右。 投资行业和持股集中度的分散化,一方面反映出基金在弱市中更加注意回避风险,“不要把鸡蛋放在一只篮子里”；另一方面,也从某种角度表明,市场主流投资缺乏热点。 南方基金公司在投资分散化方面可以说是基金中的异类。尽管其持股比例大幅下降,股票仓位基本控制在50%左右,但在投资策略方面,似乎仍然奉行“集中投资”的理念。其旗下四只基金不仅在行业方面偏好明显,大比例持有交通运输、公用事业和生物医药类股票,而且持股集中度居高不下,持有比例超过10%的个股比比皆是。这也从某种程度上验证了南方基金流动性较差的传言。三、调整持仓结构,各显神通 统计三季度投资组合公告,39只基金总共持有188只股票,比二季度基金重仓股数量略有增加。其中,剔除个股36只,新增个股50只。（详见表一、表二） 基金三季度大幅调整持仓结构,许多持股时间较长、运作充分的老股遭到减持,如长城电脑、大唐电信、东软股份、中兴通讯等信息技术类股票以及广电信息、歌华有线等有线电视类股票。富国、华安、大成、长盛和华夏基金管理公司的调整力度较大,旗下多只基金将原来的老庄股剔除在十大重仓股之外。如华安剔除东方电子和法尔胜；富国剔除南开戈德和灯塔油漆；长盛剔除雅戈尔和中国国贸；大成剔除数码测绘和银广夏；华夏剔除福日股份和天津磁卡。而一贯作风猛烈的南方在三季度却表现平平,除开元完成安泰科技的减持外,其他重仓股仓位缩减幅度较小。这从一个侧面反映出在牛市中因为“集中建仓、拉高出货”而收获颇丰的南方系面对熊市,流动性不强、风险较高的现实。 观察新增股票明细,则不难发现三季度增仓积极的多是兴业、同德以及科系等刚刚完成扩募的基金。老基金普遍对后市持观望态度,不仅增持的个股较少,而且对个股的介入也多为试探性减仓,持有数额都较少。增持个股中,基金普遍看好新股、次新股,尤其是弱市中上市的、定位较低的个股成为多家基金的共同持股,如上海能源、天房发展、天药股份、贵州茅台、江汽股份等。在投资理念方面,基金也逐渐由以前的单纯追求成长型向价值型过渡,开始寻找基本面较好、因股市暴跌而价值低估的个股。如多家基金增持全兴股份、基金安信大单持有申能股份、基金裕元持有清华同方。 表一:剔除股票明细 |
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