中天财经

　　琼民源是1996年大牛市中涨幅最大的明星股，但同时更是中国证券史上臭名昭著的问题股。1997年2月28日，管理层一纸“暂停交易”的公告使广大琼民源的股东们开始了漫长的等待。

　　在琼民源股票被停牌期间，有关部门对琼民源进行了调查。拨开层层迷雾，琼民源的股东们赫然发现，琼民源声称成功进军北京房地产，1996年利润比上一年度增加1000倍，以及将进军通信领域并在美国拥有一家上市公司的美好前景原来是一场骗局。经查实，琼民源实际虚构利润5.4亿元、虚增资本公积6.57亿元，这一切严重失实的数据背后是琼民源的控股股东民源海南公司与深圳有色金属财务公司联手，在二级市场呼风唤雨牟取暴利。

　　琼民源一停就是两年，其间在政府的主导下，公司的重组工作陆续展开。至1999年初，重组有了大进展。在当年公司第一次临时股东大会上，北京住宅开发建设集团总公司管理人员全面入主琼民源董事会、监事会，备受关注的琼民源新一届领导班子就此产生。6月8日，由北京住宅开发建设集团总公司为主发起人，联合北京市国有资产经营公司、北京市新技术产业发展服务中心、北京实创高科技发展总公司、联想集团控股公司、北京北大方正集团公司、四通集团公司等六家发起人，共同发起设立的北京中关村科技发展股份有限公司注册成立。经中国证监会批准，琼民源社会公众股股东以其持有的股份18742.347万股与北京住宅开发建设集团总公司持有的中关村股份18742.347万股按1：1比例等量置换。至6月28日，琼民源社会公众股已全部置换成中关村的股份。至此，琼民源退市，作为一个非上市的股份有限公司继续经营，中关村则作为历史遗留问题股等待上市。

　　对于琼民源事件的结果，业内人士见仁见智。许多业内人士认为，这种整体置换的重组方式为资本运作提供了一种全新的模式，对于广大中小投资者而言也是很好的保护。但也有业内人士持不同观点，他们指出，既然已查明琼民源弄虚作假，就应根据公司法进行摘牌退市，以行政多于市场的手段进行干预并不利于我国资本市场的健康发展。