中天财经

     从三季度基金投资组合报告中,我们发现,基金们持仓比例大多维持在50%左右。而今年下半年新上市的改制基金的股票持仓比例则更低,大多维持在20%左右,基金同德的这一比例更低,只有13.6%。这是基金发展史上较为罕见的低纪录,而这种低持仓量意味着基金们的现金流量是异常的充足,有市场分析人士计算出基金实际可动用的现金为193亿元。如果再考虑到开放式基金的资金的话,那么,这个数据可能会再度增加至250亿以上。

    毕竟由于本轮反弹行情是因为政策因素使然,突发性因素较大,基金获利不会太大。而且考虑到基金净值的大幅缩水,但年底又存在着决定市场形象的分红压力,新基金持有的大量资金必然会有所动作,适量增加仓位并获取短期增值利润应在情理之中,故基金仓位低其实未必是坏事。基金经理们总得在年终给基金持有人一份回报吧！而目前离年底只有2月有余的时间,加之,如今政策面又略有好转,基金有望在近期回补仓位。若基金有所动作,股指会呈现出在低点企稳后再度反弹的可能。

    从基金投资组合报告中也可以看出,基金的操作思路也开始有所变化,比如说对于东方电子、银广夏等问题股的全线清仓表明基金们也开始反思前期的操作手法。再比如说投资品种有进一步分散化的趋势,在有效规避风险的同时,更加追求资产的流动性,这主要体现在大盘绩优股开始进入到基金投资组合中,春兰集团、中集集团、深万科等就是如此。再比如说有着一定成长空间的传统行业也开始被基金们所看好,能源、港口运输行业以其稳定的业绩、良好的成长性,在三季度基金持股前十名中无论是个股数量,还是总体持有量,都呈现逐步上升的趋势。而且前期强势个股也透露出有基金们加仓的迹象,比如说大唐电信、上海贝岭、鞍山信托等。

    其中尤其值得关注的是新股与次新股的份量在二季度加大的情况下有再次增仓的迹象,同时,次新股的中期报表的十大股东排名也说明了这一点,比如说星新材料、天药股份等。次新股可爱,新股可能更可爱,因为在下半年上市的新股,由于市道的不佳,故定位偏低,故更易得到基金们的喜爱,比如说浏阳花炮、天房发展等。而从这些新股与次新股的日K线图可以看出,即使经过近三个交易日的大幅扬升之后,不少新股与次新股的股价尚没有达到上半年的最低价。

    换言之,如果这些基金在下半年没有加仓摊低成本的话,那么,基金们持有的新股与次新股仍然是亏损的,因此,在基本面明显回暖的背景下,他们生产自救的心态自然凸现于盘面之中。正由于他们有着在短期内扳回成本的可能,所以,由此可以推测,新股与次新股有望在下周再续强势,进而推动股指的进一步盘升。

    从本周放量的个股中还可以看出,基金们在上海贝岭、东方通信、TCL通讯、有研硅股、大唐电信等通讯个股中也有低位回补的可能性。打开这些个股的日K线图,可以看出,它们早在今年初就开始了漫漫熊途,股价一度跌得惨不忍睹。比如说列周四沪市涨幅第一位的上海贝岭的最大跌幅高达50%,股价几近腰斩,故该股在8月底就寻找到了价值支撑位。大唐电信、有研硅股、东方通信、联通国脉等个股与上海贝岭的股价走势有着惊人的相似之处,所以,由此可以判断推动其股价走出群体反转走势的资金决不是单兵作战,而有可能是集团资金。反观当前沪深两市的资金结构,大概只有封闭式基金、开放式基金有着如此巨大的能量。而封闭式基金的投资思路以及投资策略的改变让我们看到了这一事实的存在的客观可能性。从三季度以及二季度的投资组合报告中,我们发现基金管理人的投资思路由过去的集中性投资走向分散型投资为主导,操作策略也由过去的一路集中持有改变为高抛低吸为主导,其具体做法就是股价高了,抛出一点,股价低了,再买进一点。因此,当大唐电信、上海贝岭、东方通信等个股的股价低到一定程度已有投资价值时,基金们就可能逢低再度增仓这些个股了。所以,通讯板块在本周的放量推升图形也可以看作是基金们在行动的信号。

    而从本周的成交量分布来看,部分行业发展前景较佳的个股也有成交量放大的迹象,比如说信托业的鞍山信托、地产业的世茂股份和珠江实业等,而新股中的已创下上市公司新高的天房发展也属于地产类个股。鞍山信托的走强主要得益于《信托法》在10月1日的正式生效,这为鞍山信托的业务拓展提供了法律上的平台,而且海尔集团的入主更是为鞍山信托的股价上涨提供了题材上的想象空间。正是基于这一前提,我们发现鞍山信托与上述通讯股一样先于大盘调整到位,而且还形成了底部反转的趋势,故该股后续走势仍然值得投资者看好,由此也可能类推到民生银行等金融业个股中。地产业个股的走强则主要基于行业前景的持续看好,而这容易得到开放式基金的青睐,因为开放式基金介入到这些个股或者板块中,不仅仅能够分享到行业成长周期所带来的投资回报,而且还能够自如地进出,而且首创股份、伊利股份、四川长虹、中国石化、宝钢股份等大盘股的持续放量也从一个侧面提供了实证。

    (江苏天鼎秦洪)