中天财经

英镑阻击战

　　由于周期性的经济政策或政策事件的出现，欧洲汇率体系的运行一直处在一定的压力之下。在1979年和1992年之间，该体系进行了9次调整。到1992年的夏天，又面临着巨大的贬值压力。其中，英镑与欧洲汇率体系的关系长期不佳，市场的参与者对英镑的坚挺并不十分信任。英国政府曾承诺即使在动乱时期也不贬值，但高盛的高级合伙人大卫·莫里森在1992年春天便指出英镑和里拉面临巨大的贬值危险，而欧洲的财政部长们对此不屑一顾。

　　到1992年9月初，英镑和里拉与德国马克的汇率一直在下跌。梅杰的新政府表示将不惜一切代价将英镑留在欧洲汇率体系，认为退出体系是“对我们未来的背叛”。到9月的第二个礼拜，英国政府作出了一个愚蠢的决定———在市场上进行干预。英格兰银行被迫在外汇市场上买进大量的英镑（出售马克以奢望抵销投机者的操作），因而外汇储备大量减少。资源很快从纳税人那里转移到投机者的钱袋中。世界各地的投机者，包括高盛的交易者，都在出售英镑，因为如果英镑贬值，他们就可以很便宜的回购。对于公司来说这是一个很好的交易。

　　在9月16日星期三的早晨，英格兰银行留出70亿的储备用于在本周内保护英镑，但是到中午便全部用光了。如果事态仍以这样速度发展，英格兰银行将在两到三天内用光所有的储备。那天下午英国财政部长采取了一个大举动，将利率提高了5％以支持疲软的英镑。市场认为这进一步显示了政府的弱点。最后，在那天晚上，英国退出了欧洲汇率体系。英镑完全自由浮动，投机者获得了丰厚的利润。

　　对于高盛的绝大多数货币交易商来说，欧洲汇率体系的崩溃是他们职业生涯中最激动人心的交易机会。大家普遍认为欧洲中央银行向投机者提供了大规模的最积极的风险回报机会。高盛的外汇交易员的业绩一直很稳定但并不出色，这时候突然显著起来，他们发现他们的财产在一夜之间突然改变了。公司在数周之内外汇交易部门盈利约2亿美元。公司的人回忆说这是历史上盈利最高的。多数大的套期保值基金的玩家也参与其中（他们中的一位索罗斯在之后被授予“挤垮英格兰银行的人”的称号）。高盛在行动中一直充满活力地处以最前线。

　　1992－1998：顶峰

　　在20世纪80年代，投资银行的一个最大的变化就是客户角色。100多年以来从马可斯·戈德门在纽约满街头搜集原始商业票据时开始，证券公司通过服务于客户获取收益，然而到20世纪90年代，这将成为历史。尽管客户仍然相当重要，但它们仅是利润的一部分，利润的另一部分则来源于公司本身的资本投资业务。

　　高盛的资本投资业务的目标是寻找投资机会———一般在2.5亿和25亿之间，无论在世界的哪个角落———以获得额外利润。适合的投资有5到7年限期，此后公司便通过公开赠送、出售或购并的方式获得现金。这种投资方式与其说是风险投资，还不如说是与有潜力的公司建立关系。在20世纪90年代这种投资已经成为高盛的核心业务。这些业务涉及方方面面，从印度尼西亚电话公司到以色列石油公司。其中在1994年高盛以13.5亿美元换取了拉夫·劳伦的私人企业28％的股份，三年之后展开公开赠送。高盛在出售的过程中获得了4.82亿美元，其剩余的公司股份升值为53亿多。这种业务获取的收入比纯粹的服务于客户收入要大得多，每年的回报率达30％以上。

　　1992年，高盛揭开了其财务实力的面纱，其令人吃惊的获利能力让世人瞩目。这是公司头一次公开其挣钱的某些渠道。尽管公司仍被认为是传统的金融公司，但很明显高盛在交易行业已占据重要一席。1989年投资银行业占公司总利润的35％；到1993年已经下滑到16％。在1985年至1989年五年间，高盛每年都到帐50亿至75亿美元，1989年12月至1991年3月华尔街80％的公司亏损，1990年证券行业自1973年以来首次受挫，七家最大的公司的总损失达67.8亿美元。然而对高盛来说，每一年都是丰收年。1990年公司净挣8.86亿美元。打破前期的纪录。接着一年的收入超过10亿美元。1991年在《金融世界》关于华尔街100名收入最高执行官的名单中，高盛的合伙人弗里德曼、鲁宾以及埃克里在传统华尔街公司中名列前三位，公司的合伙人中有40位在前100名排名中占据一席，因此只留下60个位置给华尔街其他公司。摩根·斯坦利，处于第二位，在1991年其只有6位执行官上榜，其中第一位只在榜上排名44位。其他华尔街的公司都远远落后于高盛。1992年和1993年，在前100名排名中，高盛分别有26人和27人榜上有名。

　　在高盛财务信息公开后随之而来的是更大的压力。当高盛还是一家小型公司而远离媒体视线的时候，公司的兴衰都属于公司内部之事，无人监管。然而如今，在《华尔街周刊》以及CNBC，甚至英国街头小报的虎视眈眈下，业绩下滑则公共形象急剧下跌，业绩上升则大加渲染，媒体对这家全球盈赢利大户的兴趣很大，各种各样的故事报道都在试图解析这艘协调运行、精心管理的航空母舰。伴随着媒体的渲染，越来越多的华尔街人想跻身于高盛。正如《谎言揭穿者》的作者迈克尔·莱维斯所指出的：如果一个人不具有成为职业运动员或摇滚歌星的潜力，那最好的工作就是在华尔街，而在华尔街最好的工作就在高盛。作为荣耀和成功的标志，高盛员工以其丰厚的收入而光彩夺目。（本文缩编自华夏出版社《世界500强企业发展丛书》）

　