中天财经

主持人燕云

    主持人：昨日证券媒体刊登了华安创新证券投资基金招募说明书，当日沪深两市大涨，而以上海梅林为代表的网络股和以大唐电信为代表的通讯股早已闻风而动。华安创新的投资方向和范围是信息技术、生物医药和新材料等高新技术产业等领域，而在目前网络、电子、生物股等业绩难有起色的情况下，华安创新选择这些个股投资如何能追求投资收益的稳定增长？如果上海梅林等个股仅仅是一次强劲反抽的话，大盘的反弹又能走多高？

    作为大力发展机构投资者的措施之一，开放式基金出台有利于在市场中树立理性的投资理念，但近期对二级市场利好效应有限西南证券

    张刚：开放式基金将推出的消息早在8月下旬已被公布，而在周二华安创新刊登招募说明书的时候，大盘却出现了上涨，很难说是全部归功于开放式基金的所直接产生的利好效应，但开放式基金不仅对我国目前证券投资基金单一的品种进行了补充，也增加了二级市场的资金供给，有限的利好倒是能够体现的。

    规模设计谨慎。开放式基金初步发行规模设计在50亿份水平，说明开放式基金还处于试点阶段，运作仍很谨慎。尽管华安创新有关人士指出，开放式基金运作规模在80亿元比较合适，但在初步发行规模偏低，主要考虑到开放式基金首次亮相，在销售、赎回、投资、信息披露等各个技术环节，虽已经进行过多次试验，但还有待进一步接受市场考验。南方基金公司即将推出的开放式基金也只是在50亿元偏上的水平。因此，今年下半年大规模推出开放式基金的可能不大，100亿元左右对目前后续扩容压力较大的市场只能是杯水车薪。

    缺乏避险工具。开放式基金由于缺乏股指期货规避系统风险的工具，加上封闭式基金在大盘下挫过程中几乎近亏，难以乐观估计市场认同程度。其中60％向个人投资者发行，40％向机构投资者发行，调低了原计划的机构投资者的比重，显示机构投资者对目前市场状况下的基金盈利能力持谨慎态度。

    赎回压力挑战基金经理操作水平。此次开放式基金———华安创新发行3个月内不受理赎回。三个月可赎回后，对基金经理的盈利水平要求很高，同时还要保持基金资产有着很高的流动性。

    投资品种的选择。许多人都认为中国证券市场没有蓝筹股，这是因为我国证券市场上缺少持续稳定增长且能给予投资者丰厚回报的股票。这样，对开放式基金既要求高收益又要求高流动性，显然十分困难。那么，近期领涨的软件类、网络类股票难道是开放式基金青睐的投资对象吗？这些股票今年上半年以来就是封闭式基金减持的对象，开放式基金莫非在继续为封闭式基金解套？另外，软件类、网络类行业技术壁垒偏低，在国际市场竞争力差，入世后将首先成为被冲击的产业。就是在Nasdaq市场，该行业上市公司近期由于中期整体业绩不佳也被投资者抛售。因此，投资者不要错误认为开放式基金会继续选择投资该类股票，以推动反弹行情的延续。

    另外，开放式基金交易费用比封闭式高，同时以净值基础进行交易，炒作空间有限，但开放式基金的成立是大力发展机构投资者的举措之一，有利于在二级市场树立理性的投资理念，在这方面影响是较大的。

    不要片面理解开放式的基金投资方向和范围，没有业绩作支撑的个股是难以有长期行情的中科信

    程文卫：沪深两市对华安创新开放式基金招募说明书的刊出报以长阳，两个市场出现了近期少有的多家个股涨停的走势。从盘中个股走势及成交量来看，开放式基金的推出对市场及投资者的影响将是多方面的。

    首先是对市场资金面的影响。历史数据统计表明，大盘的走强与基金大规模扩张有着极强的相关性，虽然首只开放式基金华安创新的募集目标总份额不大，仅为50个亿，但发行放在银行进行，其募集资金可视为市场增量资金，且随后将会有南方稳健成长基金及其它多家开放式基金的推出，再加上近期改制扩募的基金，市场资金面将会出现较大程度的改善。其次是对市场中机构与散户比例的影响。随着开放式基金及封闭式基金数量的增加，市场中机构投资者所占的比重将会越来越大，以前市场中所说的机构与散户的较量将会变成机构与机构之间的博弈。再次是对市场投资理念的影响。与封闭式基金相似，每家开放式基金都将形成自己的投资风格及投资取向，如华安创新将主要投资于科技创新、管理创新和制度创新类公司，近几日网络、通讯等科技类个股走强与此有着较密切的关系，但是投资者应注意的是不要片面理解开放式的基金投资方向和范围，没有业绩作支撑的个股是难以有长期行情的，而市场前景和业绩都不错的个股将再次获得基金的青睐。另外是对市场投资者心理上影响。大盘已连绵下挫2月有余，多数投资者被套，市值损失严重，此时推出开放式基金将有利于稳定市场人气，对市场投资者的心理上将会有较好的正面影响，反弹行情将有望继续。

    导致今年股市下跌的原因很多，这不是开放式基金所能够解决的。开放式基金会给股市带来暖意，但不会促使市场反转申银万国证券研究所：

    应该承认，开放式基金的组建，首先会给市场带来增量资金。尽管今年封闭式基金的运作并不理想，但是基金的“专家理财”光环还是客观存在的，并且也

    能够吸引一部分资金。特别是开放式基金通过银行系统发行，对于社会闲散资金的吸引力就更大一些。人们估计，今年有可能搞四个左右的开放式基金，筹集资金量将不少于200亿元，而近期股市的平均日成交金额不过70多亿元，如果有上百亿元的新增资金介入，行情就可能有一定幅度的上涨。考虑到这种上涨所带来的示范效应，那么股指的涨幅还会更大一些。

    有不少投资者对于开放式基金本身倒不是特别感兴趣，但是对于管理层在现在推出开放式基金则有自己的想法，认为这表现出了“救市”的意图。显然，这只是一种缺乏根据的猜测。从实际的市场效果来看，应该承认开放式基金的推出确实能够起到促进大盘反弹的作用。前面已经提到，开放式基金推出以后，市场上的资金状况会好转，这当然有助于股市上涨。不过，应该看到导致今年股市下跌的原因很多，也很复杂，并不是有了开放式基金就能够解决。所以，开放式基金的推出，对于股市而言有明显的利多作用，甚至会对大盘的止跌企稳起到重要的作用，但是以此来推动股指的全面上涨是不现实的。1998年封闭式基金推出，并没有从根本上改变当时的市场格局，大行情是在相关政策有所调整以后的1999年才出现。如今的情况估计也很类似。因此开放式基金会给股市带来暖意，但是不可能导致反转。