中天财经

８月上旬以来，银广夏业绩造假成为证券市场中最引人关注的事件。银广夏董事会对此也做出异乎寻常的快速反应，８月７日，公司明确承认其控股子公司天津广夏的确存在一系列问题，而８月９日，公司又以问题严重，避免股价异常波动为由延期停牌一个月。随着公司延期停牌公告的推出，似乎一切事情暂时都被束之高阁，但正是这些看上去已大白天下的“故事”中仍存颇多疑问。

    银广夏是否会成为琼民源第二？

    众所周知，１９９６年琼民源因年报造假一度使证券市场产生巨幅波动，而银广夏近期丑形曝光无疑又给证券市场一记重拳，因而市场中人大多已将其与昔日造假“英雄” 琼民源相提并论了。表面上看，两次造假行动确有几分相似，但其中蕴藏的某种不和谐脉动似乎又很难使二者进行简单类比。

    从银广夏的主要业务看，生物萃取、生物技术开发及麻黄项目占有绝对比重，作为生物萃取的核心企业天津广夏业绩作假已确凿无疑，即使是这样，业绩作假过程仍存在另一种可能，即公司其他业务具备利润增长点，但出于某种原因将其隐蔽。资料显示，银广夏的另一主攻项目麻黄草于１９９９年正式进入产出期，而这与公司二级市场股价大幅走高的时间恰好吻合，由于麻黄素制品属国家专项管制药品，也是联合国规定管制的制毒化学品种，因而产品具有相当的垄断性和高收益性特征。业内人士推测，目前仍不排除银广夏业绩中存在偷梁换柱的可能，即公司将麻黄素项目产生的高额利润“误记”在萃取项目（天津广夏）名下。但这仅仅是一种猜测，实际情况还要到证监会核查小组审查结果出台才能清楚。

    退一步讲，即使公司真的没有利润来源，天津广夏的业绩８０％不真实，毕竟主要问题企业是天津广夏，广夏集团大可以来个“英雄断臂”，亦可保全住上市公司这条主脉，这与琼民源虚增利润后公司整体枯竭存在本质区别。再者，琼民源造假大案，投资者尽人皆知，公司既然敢做如此大局，定然不会使用四年前的小儿科手段。不过，无论怎样，银广夏欺骗投资者，天津广夏业绩造假已是不争的事实，管理层应对此给出明确的说法。

    基金、券商在为谁服务？

    尚存悬念的另一条主线是二级市场的“主力”。现在看来，由中经开参与的大成基金管理公司确实非同凡响，基金景宏、基金景福与北京中经开物业管理公司共持有银广夏流通股２１００余万股。随着银广夏股价一路走高，基金景宏、基金景福也成了整个基金板块中的“一绝”，走势竟与控盘庄股一般无二。而超常表现的支撑便是银广夏的股价走高和对银广夏未来股价再上台阶的预期，而基金这种貌似合理的逻辑其实质是多么荒谬。有的人更荒谬到把应以资产净值为标准的基金价格当做庄股去炒。

    翻阅２０００年以来的基金组合季度报告可以清晰发现，２０００年６月３０日，基金景宏几乎没有持有银广夏，因为当时该基金持股第６７位是东方创业，仅持有５．７万股，市值３５万，但是，到２０００年９月３０日，就持有银广夏市值６７７４万元，持股２１０万股，到２０００年１２月３１日则持有７００万股。也就是说，基金景宏全面介入的时候是７月至１２月，而当时股价走势是从２０元附近启动连续单边上扬至３４．１８元，随后在３０元附近横盘一段时间后，从１２月１３日再次上台阶，在１２月２９日达到３７．９９元，第一批２１０万股平均成本在２６元，第二批近５００万股平均成本更高，至少在３３元。查阅银广夏的２０００年中报与年报数据，北京中经开物业管理公司所持有的９３９万股应该是与基金景宏同步介入的。为什么与中经开相关联的基金景宏与中经开物业会在如此高昂的价区全面承接呢？另外两家北京公司是否也与中经开有关联呢？基金管理人投资时缺乏对上市公司的必要了解，显然这样的结论是站不住脚的。

    更令人担忧的是，对于银广夏这个流通股本达２．８亿股，流通市值逾８０亿元（截至停盘）的超级航母而言，这几家机构的持仓总量尚不足其流通盘的２０％，也就是说操作银广夏的庄家并非上述所提五家，真正的主力可能仍在幕后，这还不包括层层叠叠的老鼠仓。如果事情真是这样，银广夏复牌后，出现持续跌停便顺理成章了。怪不得当笔者与中经开内部工作人员交流时，他们显得格外谨慎，并表示目前已到了公司生死存亡的关键时刻，不可能对此事发表任何观点。

    这里倒有一个问题值得管理层高度重视，基金、券商作为证券市场的正规军，与其他金融机构相比具有得天独厚的优势，在２０００年股市走牛之际，股票涨幅超过１倍的上市公司十大股东中基金和证券公司的名字几乎排成了一串。投资者在赞叹专家理财高明的同时，也在纳闷这些股票的投资价值是否如此可观，奇高的股价又是谁炒上去的？时至今日，当那些曾被基金经理视为珍品的高科技股从云团上摔下来时，又岂是一句基金减仓便能够解释清的。

    战略投资者成为造假者的帮凶？！

    ８月１１日，银广夏再次“引发事端”。上海金陵公告称，截至２０００年１２月３１日公司持有银广夏股票达３５９１７７４股，而２００１上半年至今，公司又增持银广夏股票３５３８０７２股，目前共计持有７１２９８４６股，总投资成本２２２８７．９２４７万元，平均每股持股成本３１．２６元。

    上海金陵为何在如此高位依旧增持银广夏股票令多数投资者百思不得其解，如果说大成旗下基金和中经开物业对此未能做充分调研，那么作为战略投资者对２亿余元的投资也如此盲目吗？

    曾几何时，证监会一纸通知，宣告三类企业入市身份合法化后，一度唤起了投资者的入市热情，而时下股市则成了这批资金大规模投机的主战场。对于证监会规定的持股时间问题在他们眼中形同虚设，瞄准市场中的超级主力或是干脆与其同伍，不论所投资公司是否具备成长性，只要凭借资金实力将股价拉上去，至于业绩和题材是不难找到的。如果确实没有利润来源，造假是最省事，也是最具欺骗性的，而这是证券市场中最可怕的事情，他们才是上市公司造假的帮凶。

    时下，上市公司增发新股渐成时尚，而这些公司大多没有具备潜力的投资项目，资金到位后极有可能再度以“战略投资”的身份进入证券市场，将本已膨胀的股市泡沫越吹越大，危害之大难以想象。

    近期，中国证监会高层在各种场合发表讲话时，对于培育机构投资者态度发生了微妙的变化，用大力培育取代了超常规，也许正是管理层对目前市场中不正常现象的敏锐察觉。（三石/金周刊）