外运发展：物流业的新蓝筹股
| 作者：上海证券报 日期：2001.08.18 09:06 | http://www.stock2000.com.cn 中天网 |
外运发展（600270）：公司行业属性为物流业,是目前上市公司中唯一一家从事航空货运代理的上市公司。公司目前总股本27716万股,流通股7700万股。近期该公司公布了2000年中报,净利润同比增幅达到56%。具体指标看,每股收益0.41元,净资产收益率8.25%,每股净资产4.92元,目前市盈率仅30倍。从公司的成长性看,显然具有较高的长线投资价值。主营业务保持平稳增长 外运发展2000年末上市,目前主要从事航空货运代理业务,具体涉及三部分：国际航空货运代理业、国际航空快递业以及国内物流综合服务业。 外运发展在国际航空货运代理行业中处于相对领先的地位,市场占有率在10%左右；国际航空快递业务主要是通过公司的控股合资公司经营体现的,公司在该行业中占有主导地位,通过公司控股的合资公司,目前已占有我国国际航空快递市场的近50%左右的市场份额,在国内同行业中排名第一。国内物流综合服务是一个新兴的、业务内容涵盖广泛的行业,相关市场正处于开发整合阶段,公司的经营战略是着力于本项业务的培育、开发,从目前情况看,这一业务仍上于探索阶段。 2001年中期报告显示,公司今年上半年实现主营业务收入5.76亿元,与去年同期相比增长幅度为16.02%,实现净利润1.23亿元,同比增长55.97%,主营业务继续保持良好的增长势头。 从其具体的业务构成分析,国内货运是公司增长幅度最快的一个部分,今年上半年完成的国内货运量已是2000年全年的1.54倍,增长势头较快,货运代理进口、快件代理进口和出口业务量均有较好的增长,业务量均超过去年全年业务量的一半以上,分别53.25%、56.3%和60%,仅货运代理出口量略有下降,仅完成去年全年业务量的46.89%,原因主要在于今年上半年我国出口增长幅度下降所致。 从公司目前的经营业务来看,国际航空快递业务是公司市场占有率最高、盈利能力最强且最具有发展潜力的一块业务,其市场占有率仍保持良好的增长趋势,目前的增长速度保持在25%左右。而国际货运代理业务由于市场竞争相对激烈,公司在这一块业务中的市场占有率不高,通过用募集资金收购集团公司剩余的一些空运资产,公司在网点上将占有较强的优势,日后仍会保持稳定的增长,公司下半年将对全国6个区域34家分公司进行整体业务调控、市场规划,规范公司各级组织的市场行为,加强区域内的规模优势,使公司真正成为一个高效的整体。从公司发展看,近两年公司的主营业务收入仍主要来自于原有的国际航空货运代理和快件业务,其中利润构成中的70%以上将来自于快件业务。募集资金项目已有进展 2000年外运发展发行社会公众股7000万股,共筹集资金9.76亿元,2000年实际投入8947万元,2001年上半年实际投资2574.79万元,投资总额占实际筹集资金量的11.81%。 从具体的投资项目看,收购北京空港快件中心项目已基本完成,北京空港物流中心、中外运上海浦东国际机场物流中心两个项目进展顺利,由于这两个项目目前仍处于基础设施建设阶段,尚未进入大规模投入阶段,总体上对资金的利用率较低。但从收购的北京空港快件中心项目看,今年上半年公司快件业务已呈现出良好的增长势头,表明该项目实际上产生了良好的效益。 值得一提的是,投资项目中的综合物流配送系统、综合物流信息网络系统尚未有实际的投入。从公司的发展规划看,公司已提出要在短期内解决物流网络规划建设和操作系统应用两方面的问题,使其成为业务操作的真正支持。由于这两个项目预计投资额达到2.1亿,因此这两个项目的进展值得关注。 总体上看,外运发展新的募集资金的投资项目尚未产生明显的效益,但从发展前景看,由于控股股东外运集团拥有较强的资源优势,将有利于外运发展充分利用这一优势,投资建设具有战略意义的稀缺性基础设施,如快件监管中心、开发区公共保税仓库、高技术仓库、物流分拨中心等,以占有稀缺性资源的优势弥补与国际竞争对手相比其他方面的不足,并以此作为与外资公司竞争或合作的资本。 物流业蕴含巨大的市场空间 从行业发展趋势和2000年募集资金投向看,新型的综合性大型物流企业将是外运发展未来的发展目标,尤其是其与国外大型运输公司的合作将是其在中国国内市场占具垄断地位优势所在。 今年上半年在我国进出口贸易量增涨减缓的背景下,外运发展的经营规模与效益仍保持了良好的增长,但随着中国加入WTO日益临近,我国的运输服务业将在面临巨大的市场机遇的同时,也将面临更为激烈的国际竞争,中国市场的对外开放,将会有大量管理先进、实力雄厚的跨国物流企业逐步进入中国市场。因此,加快公司现有的资源的整合、搭建高效的信息平台,在操作平台和业务流程标准化的基础上,推出中外空运品牌的国际货运标准化产品,以价格优势和服务优势重新组合各大口岸的国际空运“零售”市场,尽快向新型的物流企业方向发展将是公司在未来日趋激烈的市场竞争中不断发展壮大的重要环节。 从行业发展趋势看,物流业蕴藏着巨大的利润空间,并已成为国民经济发展的新增长点。随着经济全球化的发展,企业的采购、仓储、销售、配送等协作关系日趋复杂,竞争已不单是产品性能和质量的竞争,还包含物流能力的竞争。现代物流的含义也已经从单纯的“货物配送”发展到集物流、信息流和资金流为一体的全方位管理,成为国际运输业中一种最为经济合理的综合服务模式,物流已经成为现代化企业核心竞争力的重要组成部分。 从政策方面看,今年3月1日,国家六部委联合印发了《关于加快我国现代物流发展的若干意见》,这是我国政府部门颁布的第一个关于现代物流发展的指导性文件。现代物流的发展必须坚持以企业为主体,通过改制、上市、兼并、联合、重组等多种形式,尽快形成一批主营业务突出、核心竞争力强的物流公司。此项政策的出台,无疑给外运发展这样具有较强的综合竞争优势的物流企业带来了新的发展机遇。 可以肯定,由于行业的独特性,决定了公司未来的发展将呈现出跳跃性,尤其是在近2年内,尽管公司业务仍处于规模扩张与业务整合阶段,但在短期内仍将保持稳定增长,而从2003年开始,则有望进入一个高速成长期。 底部已明有望重拾升势 外运发展2000年底上市的次新股,由于行业独特,业绩与成长性俱佳,因此,该股上市以来受到市场的关注。从K线图上看,该股的走势大致可分为三个阶段,即上市初的横盘阶段与随后的快速拉升阶段；除权后的再次横盘；以及近期的暴跌探底阶段。 2000年12月28日,外运发展开盘价为28元,随后一直在26元附近横盘整理,3月下旬开始随大盘走强而一路强势上行,成交量温和放大,机构建仓迹象明显,短期内涨幅达到25%左右。6月1日,该股实施了10送1派1元（含税）的分配方案,随后股价重新回到28元附近整理,同时,成交量明显萎缩。7月下旬开始受大盘暴跌影响,股价一路走低,但跌幅明显低于大盘且成交量萎缩,表明市场仍对其后势普遍看好。在23元附近两次探底成功,股价开始稳步攀升,同时成交量也开始有效放大。由于该股中报业绩良好,目前市盈率低于30倍,已具备中长线投资价值。 从技术指标上看,MACD指标已开始转强,尽管目前股价仍受制于30日均线压制,短期内若没有成交量的配合难以有效突破,但从盘面走势看,主要原因仍在于大盘后势不明了,导致主力资金在目前价位缺乏上攻欲望。 从股东构成看,以证券投资基金为代表的机构投资者占据了前十大股东的绝大多数,第三到第十大股东所持有流通股数占到流通盘的27.87%,且与2000年末股东持股相比,机构增仓迹象明显。从去年下半年开始,市场主力重新回到注重传统行业以及业绩的理性投资理念上,外运发展以其独特的行业属性、较强的垄断竞争优势以及未来几年内通过业务整合、规模扩张从而不断提高核心竞争力受到机构投资者的重点关注。今年中报良好的业绩再次证明该股具有良好的成长性,具有较高的长线投资价值。 操作上,可在目前价位果断介入,以中长线心态看待该股的走势,尽管目前在30日均线处压力较大,若无成交量配合短期内向上突破有一定难度,但若大盘企稳,该股以不到30倍的市盈率必将重新受到市场的关注,短期内将有望放量上行,重拾升势。 资料链接 |
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