中天财经

    日本央行在美联储第六次减息后，并未步其后尘，采取减息行动。尽管5月份日本工业生产已是连续三个月下跌，人们普遍认为日本这个全球第二大经济体系已经步入衰退，但日本央行拒绝进一步采取更为宽松的货币政策。日本央行维持货币政策不变的决定虽然并未在外汇市场上引起过激反应，但东京股市却已应声下挫，这对日元今后的地位会有影响。

    日本央行日前的观望态度，主要是源自对日本政府经济结构改革成效观察的需要。政府结构改革的初步成效将决定货币政策今后的走向。日本的经济问题从表面看是由于石油价格的上涨、出口的下降、以及国内需求不振所引起的，但其深层次的原因则是，日本经济在政府的庇护下，长期片面地以国际市场为导向，结果导致过度保护，这样一方面使企业的竞争力下降，一遇风险难以抵抗；另一方面，企业竞争力的下降又使日本银行积累了大量的不良债权，成为目前日本经济发展的沉重包袱，同时日本经济又被拖进了通货紧缩的周期性困扰之中，在历经几任日本首相未能解决日本的经济问题之后，小泉首相上台又推出了新的改革方案。

    小泉政府的新改革方案，其核心是减少财政负债，改革的第一步则是清理银行积累的大量坏帐，日本政府希望在二到三年时间内银行能够冲销已经存在的以及未来三年内出现的坏帐。从现在看，各方面普遍认为小泉政府的改革方案将是背水之战。这是因为，日本已到了不改革则无前途的境地，改革的阵痛将是无法避免的。银行坏帐的清理有可能造成更多的企业倒闭和更严重的失业问题，个人消费的增长也将因此受到抑制，这对日本经济的负面影响是很大的，日本经济能够在多大程度上承受住这种影响，也有待观察，前景仍不明朗。

    在日本经济前途难卜的条件下，日元的长期走势难以捉摸。从短期看，日本新经济政策尚不能支持日元走向坚挺，而美国经济现在只是处在周期性的变动之中，投资者对美国经济走好已有了周期性的预期，这样更加强了美元的强势地位。最近，日本首相小泉赴美访问，据悉日本的经济改革方案已得到布什总统的支持，市场传言，为支持日本的经济改革，美国可能容忍日元进一步的贬值，果真如此，日元的地位可能就会更弱。