中天财经

    筹备多时的“华安创新开放式证券投资基金”终于迎来了最后冲刺。虽然最后的方案仍未确定,各种细节因素仍存在变数,但各方关注的焦点已开始向几个核心问题集中,而其中有一些已基本明朗。向中小投资者倾斜

    从最初考虑的基金募集对象以机构投资者为主,到后来的个人投资者和机构投资者各占一半,中小投资者至少在机会上已取得了“平等”。

    而从目前已披露的发行预案我们还可以感到,最终的发行方案实际上是在向中小投资者倾斜。比如,针对个人发行的下限为1万元,为的是尽可能考虑到中小投资者的购买能力；与此同时,在发行期内,个人投资者较之机构投资者,有着认购时间上的优先权；在申购费率上,尽管个人投资者的1.5%较之1000万元以上机构投资者的1.2%略高,但较之5%的政策规定上限已降低很多,为的还是降低成本,让中小投资者得益。而对于大资金的费率优惠则是国际通行的惯例。

    据悉,最新市场调研获得的信息显示,潜在的购买力可能远大于初定的50亿发行规模。为此,华安已有考虑,采取类似新股发行中的回拨机制,进一步扩大中小投资者在整个发行规模中的比例,最大限度地满足其投资需求。发行方案抽签占上风

    由于面向中小投资者,发行方案的设计就显得慎之又慎。从华安公司提出的针对个人投资者的发行方案来看,大致可以分为两大类,即先到先买和抽签方式。

    具体到抽签方式,又分为利用交易所系统的类似新股发行方式,即先通过交易所新股发行渠道,再由中签的投资者到交行办理开户认购手续。而另一种抽签的方案则为,投资者利用交通银行进行预约登记,交行再进行配号抽签。

    尽管先到先买更符合国际通行做法,也更为简易,但考虑到目前中国内地的实际情况,抽签方式似乎也是有一定合理性的。这两种方案的最大优点在于避免了柜面拥挤和可能的“黑箱操作”,也是“华安创新”发行原则中“确保发行期社会秩序稳定”的重要体现。应吸引有效资金

    在日前举行的“华安创新开放式证券投资基金”论证会上,各方人士各抒己见,对于华安提出的方案提出了不同的意见。其中,有一个问题的讨论看似题外话,却牵涉到了整个基金的发行。

    无论是发行方式,还是发行规模,讨论到最后都集中到一个核心问题,那就是开放式基金到底期望吸引哪部分资金？是现有的股票投资资金,还是现有的银行储蓄资金？如果结合两种抽签方式来看的话,这一出发点的不同将直接导致最后方案选择的不同。

    有业内人士提出,无论是何种资金,开放式基金的重点都应放在吸引有效资金上。换言之,尽可能地在方案设计上让真正希望通过投资开放式基金获得长期稳定回报的投资人拥有更多的机会。为此,通过银行预约配号抽签的方式虽然繁琐,却有可能培养真正的开放式基金投资者。

    正如华安基金管理公司总经理韩方河所言,开放式基金对于我国基金从业人员来说是一次全新的尝试。缘于此,力争完美,但无法达到完美,这是现状。与此同时,一些目前令人头痛的难题,如供求失衡等,随着市场的发展都将不再成为问题,但在最初这又是无法完全避免的。