中天财经

    静观其变

    山东证券研究所王怀芳牶首先，通过二级市场进行收购与反收购将大大提高成本。以目前方正科技近40元的价格，如果增持1％的股权，那么要购买180多万股，也就是7000多万元。高额的成本决定双方不会采取一种恶意的收购与反收购策略。同时，方正科技在北大方正入主以后，取得了高成长的经营业绩，相信北大方正将得到其他机构的支持，如投资基金等。在目前状况下，未来股东大会的结局如何，第三方的选择将直接决定方正科技的未来发展。其次，此次股权之争也为中国企业通过二级市场收购上市公司提出了一个新的问题。北大方正集团持有的方正科技股份的比例近几年呈现逐年下降趋势，也许正因为此，才给了裕兴等收购方正科技的机会，从而加大了北大方正集团反收购的成本。因此，收购方必须有一个长期战略部署，以减少未来反收购成本。

    作为二级市场的投资者，从短期看，在股权之争的背景下，目前方正科技股价已大幅攀升，并且具体结局有待股东大会的表决结果，所以目前不宜介入，但是从长期看，该公司此次股权之争，将迫使第一大股东及管理层进一步提高经营水平，使方正科技保持持续快速发展的轨迹，以减少被收购的概率，从这个角度讲，方正科技长期健康的发展相对其他公司更有可能性。

    坐享其成

    国信证券发展中心管文浩：一般而言，收购战的爆发具有突然性，中小投资者很难抢占先机。但如果你是一个有心人，选好品种进行战略性建仓，完全有可能坐上收购战的头班车。就目前国内市场而言，三无概念显然最可能成为收购战的目标，96年以来该板块几乎每年都有表演。在国有股减持的背景下，此概念更显珍贵。在三无概念中，不妨关注那些持股比较分散、总股本较小的，譬如兴业房产，该股总股本略大于方正科技，但最大股东的持股比例只有2．14％，极有可能成为收购对象。甚至还可建立“三无概念”投资组合，专门投资“三无概念”。

    一旦收购战正式打响，投资者应该果断介入，越早越好。尽管收购方正式举牌时股价可能已经有不小的涨幅，但如果反收购方毫不退让，还可能有更大的涨幅在后面。尤其是碰到像北大方正这样有实力的大股东，反收购更是精彩激烈。

    通常的话，收购与反收购方实力越接近，则争斗相持愈久，投资者获利愈大。因此，在介入这种股票之前，必须充分了解双方的实力对比。以目前的方正科技而论，收购方裕兴电脑的实力显然在反收购方北大方正之下，这场争斗很可能很快落下帷幕。

    先看后动

    申银万国证券研究所魏道科牶随着证券市场规模的逐步扩大，收购与反收购之类的题材今后可能会层出不穷。投资者在参与此类热点时，有几个问题应该留意：

    第一，观察收购方的真正动机。若以中长期的战略眼光对待收购目标，新鲜血液的加盟可能有利于上市公司的发展；收购若是一种短期的股价炒作行为，那么投资者在收购与反收购的热闹中似乎应保持一份冷静，避免在高位套牢。

    第二，观察新股东介入之方式。如果股权是通过协议转让，成本一般不会太高；如果是从二级市场直接购得，成本相对较高，对收购方的实力要求也较高。如果是数家联合“举牌”，还得考虑收购方的队伍能否始终站在同一个阵营内，如果途中出现倒戈分子，那事态的发展可能对收购方不利。

    第三，留意收购方的资金来源，看看收购方所得股份的资金是自有资金还是融资所得。一旦发生反收购，新股东为了不至于半途而废，需要投入新的更多的资金，因此收购方的实力至关重要。如果是自有资金，还得考虑是否有坚强的后盾；如果是靠融资所得，意味着收购的成本增大，能否成功收购，其不确定因素增加。

    第四，看一看股权争夺的消息正式公布之前股价运行特征如何。如果股价业已大涨，后知后觉者进场追涨，犹如刀口舔血，如真有兴致参与炒作，一般宜快进快出，事先设置止损点。