中天财经

    股指期货日前再次成为证券期货业界的一个热门话题。日前在此间召开的“股指期货国际研讨会”上，来自中国证监会、证券业协会、期货交易所、证券公司、清华大学股指期货课题组、券商研发部门乃至海外期货业等方面的权威人士纷纷就这个话题阐述了各自的观点。

    担纲上海期货交易所股指期货研究工作的副总经理彭俊衡指出，推出股指期货，需要解决的问题很多，仅仅从目前来看，就应该根据国际惯例成立专业性的指数公司，尽快设计推出全国性的统一股票指数作为指数期货的标的指数；加快修订《期货交易管理暂行办法》和《证券法》中有关限制金融机构进入期货市场的规定等，制定出《股指期货交易管理办法》；加强对股指期货的知识宣传和市场培育；以引入证券市场机构投资者为目标，打破股市与期市间的壁垒；在制定金融市场发展战略时，将期货市场的发展纳入规划框架之内，制定股指期货上市计划，有步骤地开展一系列必要的准备工作。

    彭俊衡介绍说，上海期货交易所今年将进一步深入研究股指期货上市的各项具体操作方案，在技术上结合交易所第二代期货交易系统的开发，设计出可容纳新交易方式和新交易品种的交易平台，并逐步实施，先模拟交易，待外部时机成熟即可进行股指期货的试点。

    南方证券副总裁许均华认为，内地推出股指期货的障碍主要来自于：在理论实务部门，不少人对期货包括股指期货缺乏正确认识，存在观念上的障碍；证券法对证券交易必须以现货进行的规定，是试点股指期货法规上的障碍；现有以总股本大小为权重的沪深综合股指不能反映出股市的运行状况，成分股指数又存在认同度低、个股权重过大等问题，全国统一股票指数尚未问世，机构投资者比重过低，容易市场操纵；股票现货市场缺乏完备的买空卖空机制。

    针对舆论对开展股指期货几个颇具争议的问题，彭俊衡表示，从股指期货与现货指数波动性的大量实证分析结果看，股指期货的存在通常不会影响到股指价格的波动，有时即使存在影响，也是股指期货发现价格功能的体现，股指期货到期日实践中也不会引发股指的剧烈波动。他指出，股指期货交易对股市资金的分流即使有，也是局部和短期的，从整体和长期看，股指期货只会促进股市交易的活跃和价格的合理波动。至于缺乏借空卖空机制的股票现货市场现状，他认为有无借空卖空机制一定程度上确实会影响市场套利的效率，但不会对股指期货市场的正常运作带来根本性的障碍，当投资者事先拥有大量股票头寸时，借空卖空机制对套利交易没有影响，而我们的机构投资者就握有大量的股票头寸，因此缺乏借空卖空机制的影响将是有限的，今后股指期货的试点展开后，可以随着时机条件的成熟，逐步建立借空卖空机制提高股指期货的效率。

    会上，发明W％R（威廉姆斯超买超卖指标）的LarryWilliams也介绍了海外股指期货市场的发展现状和自己的入市经验。