中天财经

    开放式基金与封闭式基金的最大区别,就是随时面临着基金持有人可能的赎回请求,因此开放式基金必须注重流动性管理。许多人据此推断,为了保证流动性,开放式基金必须持有更多的现金。但这种分析忽略了这几个因素：

    1、股票本身变现能力就很好。

    2、对开放式基金赎回的规定有助于基金的流动性管理。《开放式证券投资基金试点办法》（以下称《办法》）规定：基金管理人可以自接受基金投资人有效赎回申请之日起7个工作日内,支付赎回款项；基金管理人在当日接受赎回比例不低于基金总份额10%的前提下,可以对其余赎回申请延期办理,开放式基金连续发生巨额赎回,基金管理人可按基金契约及招募说明书载明的规定,暂停接受赎回申请。这些规定为开放式基金筹集赎回资金赢得了时间。

    3、突发性的赎回请求可通过借款来解决。根据《办法》第23条规定,基金管理人可以根据开放式基金运营的需要,按照中国人民银行规定的条件,向商业银行申请短期融资,这样就能较好地解决突发性赎回的问题了。

    上述因素有效减缓了开放式基金流动性管理的压力,基金管理人或许应该更多地考虑盈利性问题。因为如果基金盈利性较好,投资者就会增加申购,减少赎回,基金也就更能应付赎回压力。因此,盈利性比流动性更重要,它是开放式基金流动性的源泉和最终保证。

    在盈利性要求下,开放式基金一般不会过多持有不带来收益的现金,而会在满足法律规定的前提下,根据市场情况决定手头持有现金的比例。

   （联合证券研究所  欧阳刚）