中天财经

    经历了“基金黑幕”的洗礼，在众基金管理公司保持低调的同时，证券投资基金的价格在二级市场却唱起了高调，交易价格步步走高，基金投资者的获利机会甚至大于A股市场投资者。其实，基金市场价格坚挺的走势与基金市场资金充裕的趋势密切相关。

    去年以来，保险资金加大对证券投资基金的投资，使证券投资基金在二级市场的筹码集中度逐步提高，保险资金从中扮演着类似“基金中的基金”的角色。从第一季度基金的二级市场表现看，保险资金并没有明显减持基金筹码的迹象；事实上，眼下困扰保险资金的主要不是何时从基金市场获利了结的问题，而是随着可入市资金比例的增加，发现可供选择的基金品种太少了。而保险资金可供入市的比例却在不断提高，基金市场的资金供应日见充裕。平安、新华人寿、中宏人寿三家保险公司投资连结保险入市比例提高到可达100％后，以平安保险为例，其投资连结保险保费已达18亿元，而且这一数字还在快速增长之中。据悉，这些保费是逐年进入投资帐户的，第一年全部进入保障帐户，第二年20％进入投资帐户，第三年及以后是88％的比例注入投资帐户，目前进入投资帐户的不足2亿元。还是以平安保险为例，其投资连结保险去年底进入投资帐户的资金只有400万元左右，可见还有很大的资金潜力。另一方面，相对于保险公司可运用资金，投资类保险资金也仅是冰山一角。去年中国保险业的总资产已达3374亿元，按10％的比例计算就有337亿元；而可运用资金则更多，据悉，中国人寿和平安保险两家的可运用资金今年年底就可达2000亿元，中国人寿可运用资金超过1000亿元，按照规定，进入资本市场的资金今年将达到160亿元。虽然保险资金投入基金市场的资金只占可投资资金的一部分，但其逐步增加的趋势将相当明显。

    保险资金对证券投资基金的增量投入，说明了它们对证券投资基金的安全性和收益性的认可，一定程度上，保险资金的投资取向与一级市场资金的投资取向是接近的。随着基金业自律和监管进一步加强，以及基金经理专家理财优势的发挥，证券投资基金的规范运作和市场形象将进一步改善，有利于吸引社会资金的投入。从市场表现看，今年第一季度深沪证券市场A股综合指数平均最大跌幅是12％左右，而证券投资基金市场价格平均最大下跌幅度只有5.5％左右，说明证券投资基金价格表现出的抗跌性是相当明显的；在A股市场企稳后，证券投资基金价格上升幅度还明显超越了大市，第一季度深沪证券市场A股综合指数的平均涨幅几乎是0％，而同期证券投资基金的实际上涨幅度在4.5％以上。风险较低、收益较高，证券投资基金的这些表现，可能将会分流一级市场6000亿资金中的一部分；当一级市场不再存在明显的套利机会，习惯于选择低风险的投资者将可能重新重视证券投资基金的投资价值，即使6000亿元中只有1％，即60亿元对证券投资基金感兴趣，对于市值只有700多亿元的市场来讲，60亿元还是不可小视的力量。

    有业内人士认为，随着证券投资基金2000年度分红佳期临近，一些投资者意识到部分基金分红方案优厚，按目前价格分红后，部分基金的交易价格将低于1元的面值，而历史上深沪证券投资基金在面值以下交易的情况极少，市场似乎存在套利机会。这种现象能否吸引市场热钱进入基金市场，还需进一步观察。