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所谓理性投资，是依据现代投资理论进行投资计划、投资选择与投资效果评估。

随着金融市场的发展，可供选择的投资品种与投资手段越来越多，要在一篇文章中阐述理性投资的全部内涵几乎不可能。为求简便，也适合中国的实际投资环境，本文主要以股票市场投资为例说明理性投资的主要含义。

一  理性投资的理论依据

理性投资的理论依据主要是现代投资理论。其中影响最大的包括有效资本市场假设、投资风险分散化原则、马柯威茨模型、以及资本资产定价模型。

1．1  有效资本市场假设

有效资本市场假设分为弱有效市场假设、半强有效市场假设和强有效市场假设。三者的基本假设分别是：

弱有效市场假设：证券历史的价格资料已完全反映在证券价格中；

半强有效市场假设：所有公开可用的信息都已经反映在证券价格中；

强有效市场假设：包括私人资料以及内部资料在内的所有信息都已经在证券价格中反映出来。

有效资本市场假设使人们对证券市场波动规律的认识产生了根本的影响。之前，投资者通常相信，通过深入细致的研究可以发现市场价格波动的规律，从而可以驾御并战胜市场。大量的证券分析方法，如基本面分析、技术面分析等因此应运而生。但是，如果弱有效市场假设成立，股票过去的价格已完全反映在今天的价格中，过去的价格对未来的价格走势就不能起到任何的提示作用，以股票历史价量变化分析为基础的技术分析也就失去了价值。更进一步，如果半强有效市场假设成立，在上市公司公布最新业绩的那一分钟开始，由业绩变化可能带来的价格波动已完全反映在最新的股价之中，你花更多的时间去研究公司的业绩都不可能帮您找到黑马，基本面分析也就失去了作用。总之，费钱费力进行证券分析完全没有任何意义。

有人可能会说，如果有效资本市场假设成立，任何人都难以获得长期的超额投资回报，为什么现实中总有一些“股神”能成为股市的长胜将军？对此信奉有效资本市场假设的学者的回答是：运气使之然。有一个他们经常说的故事：1000个人抛硬币比赛，抛到正面留下来，抛到反面退出比赛；一轮比赛下来后，大概有500个人能留下来；两轮比赛下来后，大概有250个人能留下来，……，8~10轮比赛过后，只有1~2个人能连续抛得正面并取得最后的胜利。是这个1~2人特别有能耐吗？不是。仅是他们在本次比赛中的运气特别好而已。

由于有效资本市场假设的深远影响，国外学者作了大量的实证研究去检验该假设的正确性。早期的研究似乎表明：证券市场的确相当有效。这一研究结果直接导致以跟上市场、而不是击败市场为目标的指数基金的大量涌现。不过，随着统计工具的逐步改良，最近很多实证研究发现了市场并非完全有效，因此进行证券分析还是有点意义。中国的学者们也对中国股票市场的有效性进行了大量的实证研究，基本结论是：从93年开始，中国的股市已经接近弱有效，但离半强有效还有相当的距离。这一结论对崇拜技术分析的人是一个打击，但给基本分析派以及消息派人士提供了相当的安慰。

1．2  投资风险分散化原则

现代投资理论认为：所有人都厌恶风险。因此，投资不光要看回报，还要控制风险。

按现代投资理论，证券投资风险由两个部分构成，即“系统风险”与“非系统风险”。系统风险同时影响所有股票，因此不能通过分散投资予以降低；而非系统风险只对个别股票产生影响，因此可以通过分散投资大幅减少。

国外成熟股市的系统风险所占比例通常较小，以纽约交易所为例，系统风险只占25%，非系统风险占到75%，因此通过分散投资可以大幅降低风险。中国股市的系统风险一度占有很高比例，但最近已经大幅下降。以上交所为例，1993年系统风险占到70%，但1996年已降为52%，1998年进一步降为28%，因此，在我国股市也已经能够通过投资分散化有效地降低风险。

国内外的学者通过实证研究基本上得到这样的结论：15种股票以上的投资组合就能比较有效地分散非系统投资风险（最近也有学者认为，由于个股风险的继续增大，目前投资组合中的股票数要达到40~60只才能更有效地分散风险，但这是后话）。

1．3  马柯威茨的均值方差模型

马柯威茨的均值方差模型主要解决投资组合的优化问题，即通过改变组合中各种股票的比例达至以下两个目标：1）在风险确定的情况下达至收益最大化；2）在收益确定的情况下达至风险最小化。由于求解马柯威茨模型的计算量很大，人们一度认为马柯威茨模型仅在理论上有指导意义，但不能应用于实际的投资决策。不过，随着计算机能力的大幅提高，计算几十种甚至几百种股票组成的投资组合的最优解通过一台个人计算机就可以轻松地完成，因此计算能力已不再是最大的障碍。人们目前面临的反而是另外一个问题：计算投资组合的最优解需要对每只股票未来的收益、方差以及协方差进行估算，这是非常困难的工作。如果估算错误，最后选出来的也就是错误的组合。我国有学者曾经用马柯威茨模型对投资组合进行优化，看能否获取预期的收益，但既有正面的结果，也有负面的结果。

目前，马柯威茨的均值方差模型应用得最多的地方，是用来确定现金、债券、股票等几种主要资产的最优比例。

1．4  资本资产定价模型

资本资产定价模型回答了这样一个问题：证券的期望收益与证券的风险存在着什么样的关系。

资本资产定价模型通过贝它值来描述证券的风险。贝它值体现了证券价格波动与大盘指数波动的相互关系。贝它值大于1代表证券价格的波动比大盘指数的波动更剧烈，贝它值小于1代表证券价格的波动比大盘指数的波动来得平缓；贝它值越大，股票的风险越大；贝它值越小，股票的风险越小。

资本资产定价模型的基本结论是：证券的期望收益与贝它值的大小成正比。贝它值越大（证券的风险越大），证券的期望收益越高。

资本资产定价模型的基本结论对现金、债券、股票等几种主要资产的适用性是显而易见的：大家都知道：现金的风险最小，收益也最低；债券的风险与收益都适中；股票的风险与收益都最大。

对每种具体的股票而言，风险与收益的关系就不那么明显。国外大量的实证研究表明：证券的长期平均回报基本符合资本资产定价模型。我国学者也做过类似的实证研究，但未能得到任何有说服力的结论。

二  理性投资的主要内容

理性投资并不是一句空的口号，而是对投资行为的具体的规范。理性投资包含着如下众多的内容：

1）    理性地制订投资计划；

2）    理性地确定投资策略；

3）    理性地确定投资风格；

4）    理性地进行投资效果评估。

先谈谈投资计划。投资当然是为了赚钱。但是，赚钱并不是人生的终极目标，人生的终极目标应该是一个有保障的美满的生活。而美满生活又是由一个个具体的人生阶段和一个个具体的生活事项所构成，例如，购房、结婚、生育、子女教育、父母赡养、休闲的退休生活等等。理性投资者会先确定一些人生目标，估算实现这些人生目标需要多少钱，计算按目前的储蓄以及预期的收入能否给这些目标提供足够的资金支持，最后确定自己应采取什么样的投资策略。

再谈谈投资策略。投资策略分为三个主要层次。第一层是风险承受策略：理性投资者必须明确自己能够承受多大的风险。人们习惯上把风险承受策略分为保守策略、适度保守策略、适度策略、适度激进策略以及激进策略，五种策略所承受的风险逐次提高。第二层是资产分配策略：理性投资者必须预先确定投资于现金、债券、股票等几种主要资产的比例。不同投资比例风险不同，收益也不同，要点是资产分配策略必须与风险承受策略相适应。第三层是追随与超越策略：投资者必须确定：自己应该把跟上大市作为投资目标（追随策略），还是以超越大市作为投资目标（超越策略）。理性投资者应根据自己的投资经验与投资知识在追随策略与超越策略中取得最佳的均衡。

现在谈谈投资风格。到底应采用被动型投资、还是主动型投资？在主动型投资中是采取趋势跟进战术，还是采用反趋势战术？是分散投资，还是相对集中的投资？每种投资风格有不同的收益和风险，理性投资要求投资者科学地评估各种投资风格可能的收益和风险，然后选择最适合自己的投资风格。

最后谈谈投资效果评估。投资者在计划阶段已经确立了自己的投资策略，经过一段时间的实际操作，是否达到了预期的收益，实际操作行为与预定的投资策略或投资风格有没有偏差？如果有偏差应该纠正投资行为还是修正投资策略或投资风格？理性投资要求投资者对投资效果做定期的评估，以便及早发现问题，达至最好的投资效果。

三  投资计划要点

人们对投资计划可能有很多误解，普遍认为投资计划是花架子，好看不中用。没钱的人会说：我反正没钱，做不做计划都无所谓；有钱的人会说：我已经有很多钱，足够花了，做不做计划都无所谓。年轻的人会说：我还有大把时间去挣钱，现在做计划为时过早；年老的人会说：我已经没机会挣钱了，现在做计划只是亡羊补牢。其实，做投资计划对任何一个有责任心的、需要自食其力都无比重要。

对钱不多的人来讲，钱不多并不代表不用结婚、不用生孩子、不用租房购房、不用退休。因此，每一个有责任心的人都应该为自己在整个人生阶段所必须承担的责任准备好足够的资源。资源从那里来？基本来源是每月节省下来血汗钱。如果不做计划，您不会知道已有的资源是否足够，也不会知道可以通过什么方法使自己微薄的积蓄保值增值。做了计划后您最少可以知道，凭借自己的努力，您能做到什么程度。

对钱多的人来说，必须懂得坐食山空的道理。别看您现在有三五百万元，如果您不注意财产的保值增值，三四十年后，每年十万八万的花费再加上通涨的影响，最后很可能变成穷光蛋。反之，如果您做好投资计划，三五百万元每年可给您带来三五十万元的收益，不但可以让您过上舒适的生活，还能使您的本金不断增值。

对年轻的人来说，尽早投资的重要性要多大有多大。同样投资10万元，如果从25岁开始投资，按每年收益率10%计算，到65岁退休的时候就变成453万元；如果35岁开始投资，到65岁时只有174万元；如果45岁才开始投资，到65岁时就只有区区的67万元；可见投资与别的事业一样，“少壮不努力，老大徒伤悲”，投资计划还是越早做越好。

对年老人来说，主要生活来源就是退休金与投资收入，这时，把资产合理地分配到收益型股票与债券之中，以在控制风险的情况下获得稳定收益就异常重要。对年轻人来讲，几年的投资亏损不算什么，因为还有大把时间翻本。但对老年人来说，一年的大额亏损可能就意味着退休生活的质量从此大幅下降，因此，做好投资计划、尽量控制风险怎样强调都不过份。

投资计划能在那些方面帮助您呢？

1）    它让您知道，您的财富将以怎么样的速度增加；

2）    它让您知道，在未来的生活中，是否会出现财产与收入不足应付开支的情形；

3）    它让您知道，您的一些消费计划（如购房、购车等）是否现实；

4）    它让您知道，您对未来生活所需费用（如退休后的生活费、供子女上大学的费用等）的估算是否合理；

5）    它让您知道，您对投资收益的期望是否合理；就投资股市而言有两个有趣的数据可供参考：美国股市已经发展了近200年，200年来的平均名义收益率为8.4%（去除通货膨胀影响后的实质收益率为7%），上海股市93~2000年的年均名义收益率为13.0%（实质收益率为7.2%）。因此，投资股市的期望收益以每年10~15%左右为宜。我们曾经对400多个股民进行调查，发现68%的人期望收益在20%以上，其中18%的人期望收益更在50%以上，这种过高的期望显然不合理。

6）    它让您知道，您应该采取比较保守还是比较激进的投资策略；

7）    它让您知道，您应该怎样把您的积蓄分配到不同的投资工具当中；

……

四  投资策略要点

投资策略分为风险承受策略、资产分配策略与追随与超越策略。

风险承受策略主要取决于如下两种因素：

1）    您预期的投资期限。如果您计划进行长期投资，那么，您可以采取比较激进的投资策略，把资金投入到风险比较高的证券上，如小盘股、高增长股等，根据风险与收益成正比的原理，从长远来看您将获得比较高的投资回报。反之，如果您很快要动用本金，则应采取比较保守的投资策略，把资产投入到风险较低的证券上，如收益型股票、债券等。虽然收益略低，但比较稳健。

2）    您对风险的心理承受能力。如果任何的市场波动都令您寝食不安，那么，您最好采取比较保守的投资策略，这样至少能让您睡个好觉。反之，如果市场波动越大您越高兴，则可以采取比较激进的投资策略，从长远来看市场还是偏好愿意承担风险的人。

资产分配策略必须与您的风险承受策略相配合。您只要选定一种风险承受策略，那么，根据马柯威茨的均值方差模型，您总可以找到一种资产组合方案，使到您的预期收益达到最大。进行资产分配时必须防备如下两种不理性的心态：

1）    极端的风险回避心态。很多人一点风险都不愿意承担，有钱就全部存到银行吃利息；不少人还把这种做法视为一种传统美德。殊不知，银行存款是一种收益极低的投资渠道，由于通货膨胀的原因，银行存款的方式在很多时候甚至连保值的目标都达不到。从我国的实际情况来看，93~2000年，我国一年期银行存款的平均收益是6.7%，扣除物价年均上涨5.8%，一年期存款的实质年收益率仅是区区的0.9%；我们可以把银行存款的收益与股票市场的收益进行比较：93~2000年，我国上海证券市场的平均收益是13.0%，扣除物价因素后的实质收益率也达到7.2%。如果一个人在93年1月1日把10万元作为一年期的定期存款存入银行，以后每年续存，那么，到2000年12月31日，这笔钱会变成15.7万元；如果同期有一个人把10万元投入上海股市，到2000年12月31日，他的资产会增值到26.6万元。两者孰优孰劣一看便知。

2）    极端的赌徒心态。部分人（很多还是退休工人）不光把最后一分钱全部投入股市，还专挑小盘股、ST股去炒，祈求天天骑上黑马成倍赚钱。其实这样做风险实在太大而且得不偿失。万一“骑错马”怎么办？万一某天需要一批钱去周转怎么办？以失去未来安稳的退休生活为代价去搏取可能性很少的 “一夜至富”实在得不偿失。

追随与超越策略主要取决于您的投资经验、投资知识与可以花在证券研究上的时间与精力。战胜市场的确是每一个人的梦想。但是，战胜市场谈何容易。您如果在过去的投资中很少战胜市场，不要过分责备自己，大部分人并不比您好多少。上海证券报对19000多投资者的调查显示，2000年收益超过大盘的只有13%（《上海证券报》2001.3.1第1版）。专家们是否做得好很多？也不见得。中国22家设立期超过1年的基金中，2000.1.28~2001.3.9年能跑赢大市只有4家（《中国证券报》2001.3.14第12版），仅占18%；而美国1186家基金中，92~97年能跑赢大市的不到20%（《证券投资理论与证券投资战略适用性分析》，经济管理出版社，第280页）；因此，以跟上大市为目标的“追随策略”并不是懦夫策略，而是智者策略。当然，我们不否认每个人都有战胜大市的机会，部分人可能是运气、部分人是对其花在证券研究方面的时间与精力的报酬。因此，我们推荐一种“追随与超越”结合的策略，把部分资金按追随策略投资、另一部分资金按超越策略投资。这样，一方面不会让大市抛离过远，另一方面永远保存战胜市场的机会。如果您投资经验不足、或投资知识不够、或不可能花过多的时间进行证券研究，那么，把大部分资金按追随策略投资、少部分资金按超越策略投资；反之，如果您有多年投资经验，对投资理论有深入研究，并可每天研究市场、分析市场，则可把大部分资金按超越策略投资，以求最终战胜市场。

五  投资风格要点

投资风格是投资者在具体的操盘过程中逐步形成的与众不同的手法。

人们在投资过程中形成了无数的投资风格。各种各样的投资风格基本上可以分为两大类：主动型投资风格与被动型投资风格。

被动型投资与追随型投资策略相对应，它以跟上市场为根本目标。被动型投资的两种主要手法是：

1）    指数基金投资。国外有大量的指数基金可供投资者选择，这些指数基金认购费低、管理费低，因此能够最大地贴近市场的收益。中国目前还没有真正意义上的指数基金。个别所谓的指数基金还规定50%按指数投资、30%投资于债券、20%可采取主动型投资，而且管理费用比较高，因此收益率未能紧跟市场。不过，随着开放基金的推出，随着基金品种的增加，我们相信，中国很快就会由真正意义上的指数基金让投资者选择。

2）    增量型投资。就是不管市场高低每月把一定量的资金投入证券市场。这样一方面迫使自己有计划地储蓄与投资，另一方面确保获得市场平均成本。统计数据证明，这种投资风格平均意义上的收益率一点不亚于试图低买高卖的人。

主动型投资与超越型投资策略相对应，它追求战胜市场。主动型投资的手法就更多了，我们只能举几个例子：

1）    热点板块追踪型投资风格。持这种风格的投资者认为：市场并不是均衡发展，而是不断有热点和亮点。只要抓得住这些热点和亮点，就能获得超额的汇报。中国的投资者对这种投资风格最熟悉不过了。一会儿是ST重组板块、一会儿是次新板块、一会儿是网络板块、一会儿是国营大盘股、一会儿是医药板块，真是花样繁多。追热点板块追得到当然好，但追错了可能被深度套牢，因此是风险比较高的一种投资风格。

2）    价值型与增长型投资风格。价值型投资风格主要选择经营比较稳健、市赢率比较低、派息率比较高的股票；增长型投资风格则主要选择增长率比较高，但市赢率相应比较高、派息率相应比较低的股票。价值型投资风格适用于比较保守的投资者，而增长型投资风格适用于比较激进的投资者。中国的投资者在很长的时间内并不注重股票的内在投资价值，而重点关注某个个股有没有“庄家”，里面显然有非理性的成分。

3）    追高型与抄底型投资风格。追高型投资风格专门追踪热点股票，股票越创新高他越要买进，认为这样才能选中热门股。抄底型投资风格恰恰相反，他们专门关注创新低的股票，认为这样才能买到便宜货。两种投资风格其实都会赚大钱，也会亏大钱，理性投资者应结合必要的基本面分析来交替采用两种风格。

4）    基本分析型与技术分析型投资风格。基本分析型投资风格主要根据股票的市赢率、市净率、增长率、资产流动性、内在价值等财务指标去选择股票；技术分析型投资风格则主要根据各种技术指标所发出的买入卖出信号选股。基本分析型投资风格在国内外都有较大的市场，技术分析学派在国外已逐渐式微，但在我国还是有众多的信徒。

5）    现代组合型投资风格。例如，根据预期回报与方差进行选股、利用马柯威茨的均值方差模型进行投资组合优化等。

……

各种投资风格孰优孰劣尚无定论。对理性投资者而言，在决定采用某种投资风格前应做好如下的功课：

1）    看该风格是否有一定的理论依据，如果一个人神秘兮兮地告诉您某种投资风格，又不告诉您原理，千万不要信他；

2）    看该风格是否经得起历史数据的检验。也就是说，过去数年中按该风格炒股是否可以获得超额利润。这就是投资理论界常说的“回溯检验（Back Testing）”。进行回溯检验时还要特别注意：不要只用一两只股票的数据来检验，而是要用大量股票，至少是某个行业或板块股票的数据去检验。一些信奉技术分析的人常说：这种指标好，因为把它用于某某股票获得了巨额收益。不要信这样的讲法。要他把指标用于全部股票（至少是某个行业或板块的股票），如果多年的平均收益率的确超过大市，然后才相信他所说的55%（剩下45%说明历史不能说明未来）。

3）    要注意炒股风格的一致性。不要今天用一种风格，明天又转用另一种风格，这样与随机选股没有多大区别（要随机选股的话到不如采用被动型投资法）。仅当有足够的理据能说服自己后，才转用新的投资风格。

而且，无论采取任何投资风格都要树立相对长期的投资理念，避免过于频繁地换股（当然，采用短线投资风格的投资者除外）。中国投资者的平均换手率还是过高，2000年我国的股市平均流通市值只有12000亿左右（年头8000亿左右，年末15000亿左右），但股市总成交达到13万亿，换手率接近11倍，投资者支付的税收和佣金超过900亿，达到流通市值的8%。如果投资者每年都支付比例如此之高的交易费用，最终只会把大部分投资收益贡献给国家和券商。投资者合适的换手率根据投资风格的不同而不同，一般来说，长线投资者最好控制在200%以内（2倍），中线投资者应在200%~1000%（2?0倍）之间。

六  投资效果评估要点

投资效果评估至少应包括如下内容：

1）    投资回报分析。要计算您的投资组合短期（1个月、1个季度）、中期（1年）、长期（4年）的投资回报，并与相应的指数做比较。比较的指数可选择行业指数、上证指数、深证指数、上证深圳综合指数等。注意，是跟指数相比，而不是跟银行存款相比，也不是跟某个表现最好的朋友的投资组合相比。这样您才能保持平稳的心态。

2）    投资策略执行情况分析。主要看资产在现金、债券、股票市场的配置；在被动型投资与主动型投资之间的分配以及对应的投资风险与计划阶段所确认风险承受策略、资产分配策略以及追随与超越策略是否一致。

3）    投资组合风险程度分析。看您的投资组合到底要多大的风险。目前衡量投资组合风险程度的主要有如下几个指标：第一个指标是组合的贝它值为多少，这指标反映了组合价格随大盘价格波动的程度，贝它值为1代表投资组合的波动程度与大盘一样大；贝它值越大，代表组合的波动程度越大，投资风险也就越大。第二个指标为组合的方差是多少；方差同样反映了投资组合价格波动的情况，方差越大，价格波动越大，股票的风险也越大。第三个指标是投资组合的Var值，它反映了投资组合在95%的可能性下，每天或每月可能遭到的最大损失。Var值越大，组合的风险也就越大。投资组合的风险并非越小越好（因为较低的风险往往预示着较低的长远收益），因此，必须根据预定的风险承受策略选择合适的风险程度。

4）    投资组合风险分散度分析。看您的投资组合在多大的程度上分散了投资风险，主要指标是投资组合的整体贝它值比组合内各个个股的加权平均贝它值降低了多少；组合的整体方差比组合内各个个股的加权方差降低了多少；组合的整体Var比组合内各个个股的加权Var降低了多少等。在保证预期收益率的前提下，投资组合风险分散程度越大越好。

5）    投资组合行业分布分析。主要计算投资组合的资产行业分布，并与大盘的资产行业分布比较。通常来说，组合的行业分布越接近大盘的行业分布，就越能有效地分散风险。

6）    投资风格分析。如大中小盘股的分布分析；价值股与高增长股的分布分析；投资换手率分析；追高与抄底分析；对热门板块的追逐程度分析等等。

对投资组合进行各方面的分析后，最重要的是要比较实际的投资策略、投资风格与在投资计划过程中预定的投资策略、投资风格是否相符。如果不相符，则或者调整预定的投资策略、投资风格；或者改变实际的操作手法。

投资组合评估不用做得过于频繁。每月做一次简单的评估、每年或有重大事件发生后做一次详尽的评估即可。

七  与理性投资相关的几个问题与解答

7．1  理性投资与投资风险

有些人可能有这样的误解：理性投资可以完全避免风险。其实，理性投资并不能完全避免风险，也没有把完全避免风险作为自己的目标。例如，追随策略是理性投资的一种主要投资策略。如果采用追随策略，投资者的投资收益必然随大市波动而波动。以投资上海市场为例，从93年到2000年，采用追随策略有5年赚钱、3年亏钱，其中赚钱最多的96年赚了65%、亏钱最多的94年亏了22%。但是，理性投资能帮助投资者清醒地认识到投资存在的风险、理智地确定自己的风险承受能力，并在控制风险的情况下获得最高的收益。这才是理性投资真正的价值所在，也是理性投资者获得长远收益的根本保障。

7．2  理性投资与证券分析

您可能产生的另一个疑点是：理性投资的其中一个理论假设是有效市场假设。如果有效市场假设成立，基本面分析与技术面分析都失去意义。既然如此，理性投资者为何还要进行证券分析呢？

对此我们的回答是：

1）    正如我们在本文第一节已经指出，最近很多实证研究表明：市场并非完全有效，战胜市场完全有可能。因此，如果投资者有足够的时间和精力，还是应该进行证券研究以求战胜市场，这毕竟是每个投资者的梦想。

2）    市场从长远来说相当有效，从短期来说则不一定有效。历史上大规模的市场失效现象吕见不鲜。从十八世纪英国的南海气泡骗局，到1929年美国股市的大崩盘；从80年代末日本的股市和房地产狂热，到2000年Nasdaq股市泡沫的破裂，害惨了多少投资者！而股市局部的失效就更是数不胜数。进行证券研究可以帮助研究者及早发现风险，从而避免遭受惨重损失。

当然，证券分析需要掌握一定的投资知识，并要投入大量的时间和精力，投资者没有这样的时间和精力，或不具备这样的知识并不代表他不能投资，他完成可以把证券分析的繁重工作交由理财顾问完成。

7．3  理性投资与投资顾问

您可能还会问：投资顾问能够保证帮我赚钱？如果不能，还要投资顾问干吗？

我们说：投资顾问不能保证您赚钱。我们还是援用上面的例子：如果我从93年开始就成为您的投资顾问，我当时就可能建议您采取“追随与超越”策略，也就是说，把一部分钱用于购买上海指数基金以求跟上市场，另一部份按主动型风格操作以求击败市场。到了94年，整个上海股市下跌22%，您最大的可能也是亏损22%左右。您是否应该怪我？不应该。因为这种风险早就在估算当中。如果您继续让我当您的投资顾问，到2000年底，您10万元的投资不是已经变成26万元左右吗？是否我后来的工作做得特别出色？也不是，我只不过坚持按理性投资原理向您提供投资建议而已。

既然我不能保证您赚钱，干吗还要请我做投资顾问？因为我会帮您每年做投资计划和投资效果评估，会给您选择合适的风险承受策略、资产分配策略与追随与超越策略，会帮您选定合适的投资风格和操盘手法，会每天把您所持股票的最新动向告诉您，如果出现异常情况，我还会第一时间通知您以引起您的警惕。这些服务对您是否有意义？

当然，如果您有足够的投资经验，有丰富的投资知识，有足够的时间和精力进行证券与投资组合分析，您完全可以不要我的服务。

总之，理性投资不能担保您年年赚钱，但能保证您在控制风险的情况下获得最大的投资收益。从历史经验证明，理性投资的收益比把钱存入银行的收益会高得多。理性投资越早开始越好。为了明天的富裕人生，请从今天开始进行理性投资。