中天财经

    截至今年3月15日收市，深沪两市新基金共有33只，规模达到560亿元，流通市值721.55亿元，占据两市当日流通市值的10.48％(市场扣除了新基金市值的流通市值为6883.48亿元)。而且目前新基金壮大的步伐正在加快，新增加了四家基金管理公司，如易方达、融通等；三只开放式基金即将登台亮相；关于私募基金的讨论话题也越来越多；《基金法》已四易其稿，现正加紧制订之中，还有将来的中外合作基金等等。种种迹象都表明：“基金时代”正朝我们大步走来。作为市场中的一支新的生力军——金融创新品种证券投资基金(新基金)，其市场表现如何呢?基金行情的启动有没有前兆呢?这些市场现象值得我们去思考。

    本文拟就上述问题进行统计实证分析。

    我们分析的样本选择是以基金指数走势的相对高、低点与大盘指数相对应的相对高、低点作相关性分析(这主要是为基金指数与大盘指数的短期涨跌幅指标而设计的)。并取两指数的周收盘点位进行相关分析作为补充(基金指数与A股指数的相关系数未计算)。分别以深沪两市的基金指数的起始时间算起，深市2000年7月3日至2001年3月9日，沪市2000年9月21日至2001年3月9日。另外说明两点：沪市基金指数1b0008由于2000年9月21日前有除权跳空缺口，因此考虑将其剔除。而且考虑到两指数相对高、低点，在上证指数与沪市基金指数的计算中，样本时间的起点选在2000年9月25日。

    实证结果表明：

    无论从长线、还是短线，基金整体的收益率均强于大盘。这点就像大家忙着讨论蓝筹、成长性个股一样，相信它不仅仅只是对稳健型投资者有积极借鉴意义。

    深沪基金指数与深、沪指数的相关系数分别为0.652和0.559，(以周指数计算的结果分别为0.647和0.555，两种计算方法所得的数据没有什么显著区别)。而深沪基金指数与深沪A股指数的相关关系分别为0.7248和0.5895(没有以周指数进行计算)。由此可以得到结论：深沪基金指数与深沪指数相关关系呈现中等相关，只有深沪基金指数与深沪A股指数呈现较强相关关系。由此，我们也可以得出初步结论：由于是“中等相关”，所以根据基金指数与大盘指数的互动变化来寻求基金与大盘的相互走势规律，似乎就显得价值并不大。但事实真的就这么简单吗?

    笔者通过对两类指数的相对应的相对高、低点位进行深入统计分析后，发现了基金指数与大盘指数之间还存在着以下的一些规律：(1)在一轮行情中，上升阶段，一般先是基金指数涨幅要慢于大盘指数(包括A股指数)的上涨，等到大盘开始整理或回调了，基金指数就开始一轮补涨行情。及至大盘震荡或加速下落时，基金仍保持微弱下跌或干脆就进行大幅上扬行情。因此，我们可以得到一个小规律：大盘上攻之后的整理或回调就是基金行情重新启动的先兆。如果选择的具体基金较好，则收益就会更丰厚。此时买入基金，收益一般较为可观，短期(两周左右)也一般有10％以上的收益，而且风险很小。基金是一个“避风港”，上述结论告诉我们如何选择最佳时机进行转移“战场”，如何进行合理“避风”，再来一次“秋收”的。

    上述结论主要适用于新基金，而且对由老基金转制而来的新基金效果次之，对老基金行情基本上不适用。结合3月15日的基金贴水情况，可关注如下新基金：500001、500002、500003、500009、500011；4689、4690、4698、4699。（兴业证券）