中天财经

广东百灵信投资顾问周建新

    近期大盘在高位虽一度走出突破向上的形态，但因年报临近及一些突发因素的影响，大盘未能延续强势，相反却调头向下，以低姿态迎来了年报行情的序幕。

    年报行情的展开其实就是股价以业绩为准绳重新定位的一个过程，有其固定的规律，即若过去一年大盘呈牛市走势，则多数股价的涨升幅度会超过公司业绩的增长幅度，这种股价透支业绩的现象，使得公布年报时便成了卖出的绝好机会，因此大盘将以回落调整为主；若大盘是在经历了漫长的熊市之后迎来了年报行情，一些业绩较好个股的闪亮登场则会引发人们对业绩浪的期盼，惜售便成为市场主流，而买进将使大盘止跌回稳，因此反弹便成为业绩浪的主调。所以目前大盘冲高回落是股市运行的内在要求。

    一、投资者在年报公布之际更加务“实”。

    经过了一年的概念性炒作，投资者在年报公布之际更加务“实”，近期大盘走势的一个鲜明特点便是预期业绩较好的低价国企大盘股持续走强，以宝钢股份为首的钢铁板块因业绩的增长及较低的市盈率而受到市场的追捧，缘于石油涨价而受益的石油板块也逆势飘红，石油大明、中原油气等强势逼人，而以一汽轿车为首的汽车板块也成了国企大盘股中的强势一员。与此相对，那些缺乏业绩支持、市盈率较高的高科技股及强庄股则被市场所抛弃，亿安科技两周跌幅达到48．63％，东方钽业、华工科技、生益股份、四通高科、新太科技等也均跌势凌厉，那些长期生活在概念中的投资者只有到“交作业”时方显其理性的一面。而预亏个股的走势更表明了在年报前段的炒作中业绩的重要性。预亏个股的炒作一般需经历预亏——恐慌性抛售——暴跌——股价重心下移——淡忘——止跌回稳几个阶段，其影响也是由点到面对大盘构成较大压力。科龙电器的预亏更引发了家电板块的集体跳水，从而使成份指数走势明显偏弱。因此，业绩预期掀起了股价重整的序幕。

    二、公布年报个股走势有其特点。

    年报公布的次序通常是先好后坏，由于去年股市大幅扬升，业绩好的在预料之中，因此绩优并不一定能够带动股价上扬，相反，业绩却多被市场所抛弃。此时个股业绩增幅与股价变化并不成正比关系，市场风险相对较大。我们对已公布业绩的30家公司的股价走势进行分析，发现有如下几个特点：

    1、大比例送转支持股价走强。

    牛市行情中的填权行情是市场持续向上的动力所在，因此大比例送转始终受到市场的追捧。大庆联谊虽然净利润大幅增长323．72％，但每股收益毕竟只有0．16元，加之其产品积压严重、资金回笼慢、被大股东占用的5．6亿元巨资难以收回等诸多问题，基本面并不支持其股价在高位继续走强。而其股东数多达32628户，这对于一个流通股本仅5000万股的小盘股来说庄家控盘的程度并不理想，但其股价却高开高走，加速上扬，10送10的送转方案是支持其股价走强的唯一动力。另外在高科技股普遍失落之时，云大科技却逆势扬升，走出了独立行情，与其平淡的业绩和成长性相比，10转10的方案则光彩夺目。此外，国电电力、正虹饲料、国泰股份、松辽汽车、秦川发展、红河光明等也都以大比例的送转支持其股价的强势。

    2、高价股失宠、低价股得势。

    年报行情既存在业绩风险，同时又存在着送配风险，这双重风险的高发生地便是高价股板块。高价股因“台”高易演“高台跳水”，低价股则因下跌空间有限而下档支持强劲，近期高价股集体跳水而低价股逆势上扬使得股价的“高点”下移而“低点”则不断上抬，股价分布趋于集中，年报的公布作为股价重整的契机更摧化了这种聚集的趋势。

    兼有绩优、成长和流动性的中国第一股五粮液，尽管被大批基金、券商相中而增持，但因其绝对价格较高而在年报公布之时少人问津，股价表现并不理想，托普软件、天大天财等高价股也都有此现象，而活力28尽管亏损0．21元，但因其绝对价格较被市场理解为利空出尽而吸纳，市场表现令人刮目相看。

    3、小盘股依然受青睐。

    这些年来，低市值个股的表现大家有目共睹，证券市场一幕幕的化腐朽为神奇的例子也多来自于小盘股，小盘股依然吸引着市场中的热钱。

    中讯科技尽管业绩大幅下降，庄家也在完成了一轮热炒后大量出逃，筹码呈现完全分散状，但因其较小的总股本和流通盘，公布年报时股价仍呈坚挺格局。雄震集团主业虽不明朗，主导产品的市场占有率较低，连续三年仅勉强维持不亏，但其股价依然维持较高水平。当然，小盘庄股的表现就更加突出了，红河光明、国泰股份、四川锦华、博瑞传播均逆势扬升，强势不改，小盘股依然寄托着众多投资者的美好愿望。

    4、筹码的聚集程度与股价走势密切相关。

    股东户数的减少表明筹码正处收集状况，股价走势坚挺，股东户数大增则表明庄家已大量派发，股价上档压力沉重，其走势也将在相当长的一段时间内处调整格局。

    川投控股、国泰股份、红河光明、大庆联谊、振兴股份、正虹饲料等的筹码均趋于集中，庄家控盘迹象十分明显，而中讯科技、天大天财、全兴股份、东安动力、托普软件等的筹码趋于分散，庄家派发迹象突出。

    三、年报公布的后期，“红五月”情节依然可期。

    年报公布的中前期，市场风险较大，但随着年报披露进入尾声，绩优股、成长股均水落石出，而绩差股也因利空出尽而止跌回稳。尽管下半年市场尚有较多变数，二板的推出使壳资源价值下降，资金推动型走势的股票将在回落中挤干泡沫，国有股的减持则对绩差股冲击较大，近期一些缺乏业绩支持的高价股的下跌正说明了这一点。然而理念的调整将赞成绩优成长股的春天，年报整合股价，使股价分布趋于集中，正是大盘充分蓄势的标志，因此绩优、高成长、高科技含量板块的走势将构成今年行情的主线，“红五月”情节依然可期。