中天财经

    在日前召开的全国证券期货监管工作会议上，中国证监会主席周小川提出，要大力发展机构投资者。同时，要加强证券公司监管，提高规范运作水平。这表明，管理层明确把大力培育行为规范的机构投资者作为加强国内资本市场建设的重要内容之一。

    目前，国内证券市场的投资者仍以散户为主，机构投资者所占的市场份额较小，这与国外成熟证券市场上机构投资者占50％至80％的比例相去甚远。一旦置于WTO的开放环境，一个以散户为主的市场的抗风险能力就会显得极为孱弱。在这种情况下，证券市场迫切需要大力培育机构投资者，以改善投资者结构，健全市场功能。

    可喜的是，在一系列政策的引导下，国内机构投资者正发生着深刻的变化。从1998年3月基金开元、金泰公开上网发行到2000年末，10家基金管理公司管理的上市交易的证券投资基金达到了33只，基金净值超过850亿元。两年多实践表明，新基金在引导理性投资等方面发挥着较大的作用。

    同时，“基金黑幕”事件引发了人们对市场规范化运作的思考。激烈的争论体现了市场公平意识的觉醒，也提出了信息披露更充分、更透明的问题。不可否认，基金管理公司确实存在运作欠规范的问题。从更深层次来看，由基金引发的对市场规范化运作的探讨被进一步引向深入，促使各方进行全方位的反思，也对监管工作提出了新的挑战。

    作为证券市场的重要组成部分，证券公司在一段时间内曾出现了挪用客户保证金、变相拆借资金或吸收存款等非规范化、暴利化与短期化的行为。但在融资问题得到解决后，券商的运作也逐步走向了规范。

    在券商快速发展的同时，证券市场监管制度一旦出现相对滞后，客观上就为券商的不规范运作留下了制度空间。所以，继去年12月中国证监会发布《证券公司检查办法》以来，有关证券公司监管方面的政策措施频频出台，这表明，证券公司的规范运作日益受到管理层的重视，与之相关的证券监管体系也趋于完善。

    尽管一批保险公司入市资金比例第三次获准提高，但目前实际入市资金只有134亿，还有100多亿未能入市。同时，国内大多数省份设立的退休基金、全国69家财务公司200多亿的资本总额、15家金融租赁公司180亿的资本总额，都是潜在的稳健型机构投资者，显然，允许更多的金融机构入市将成为培育机构投资的重要途径之一。由于目前仅允许这些资金间接入市无法满足投资的需求，所以还需要进一步探索灵活多样的保险资金入市方式，包括直接入市、发起设立证券投资基金等。这个问题已经成为机构投资进入市场的一个瓶颈。

    培育机构投资者，既要注意增加其种类、数量和规模，也要注重规范其行为。从国外实践看，成熟的机构投资者要达到几方面的要求：首先要更专业，即实现投资部门设置完整、专业人才充足、投资理念科学、投资目标明确；其次，应该更理性，必须具有专业分析能力与研究能力；另外还应该切实守法、内控机制更完善，形成规范运作的商业文化。