中天财经

    □特邀嘉宾  北京大学教授、著名经济学家  萧灼基

    □栏目嘉宾  中国社科院宏观研究室主任    袁钢明

    主持人：伴随新世纪的到来，我国证券市场也正在发生深刻变化，回归市场化的道路变得越来越清晰。创业板市场呼之欲出，国有股减持也在悄然推进，开放式基金厉兵秣马，广大投资者在新千年里也获得了不少的机遇。今天我们十分荣幸地邀请到了我国著名经济学家萧灼基教授，来与大家谈谈新千年和新世纪的股票市场。董辅礻乃  先生在全景做客时曾说过，萧灼基教授是国内证券市场上的专家，股市的问题要请他来答。期望萧灼基教授对新世纪证券市场的大解盘能为广大网友带来更多的教益！我和栏目嘉宾袁钢明先生将为大家主持今天的交流。欢迎大家提问！

    萧灼基：我是北京大学经济学院教授萧灼基，各位网友，你们好，在新千年开始的时间，能够和你们一起聊天，非常高兴。去年表现非常好，有重大突破

    网友：中国的资本市场表现如何？

    萧灼基：去年中国资本市场表现非常好，可以说有一些重大的突破。第一，资本市场是全世界资本市场表现最好的，去年上证指数从1360多点涨到年底的2060多点，涨幅达50％以上；第二，去年筹集资金达1500亿人民币，是历年最高的；第三，中国的股民达到5300万；第四，上证指数达到2000点，从1000点到2000点经过了八年时间，终于在去年7月19日摸到2000点，现在2000点已经基本站稳了；第五，去年10月30日中国上市公司的市值达到46000亿人民币，超过了GDP的50％；第六，去年中国证券股票交易印花税达到470亿，超过了99年的1倍，所以总体说中国资本市场表现是非常不错的。今年表现会较好，前途乐观

    网友：萧老师，今年的股市好吗？有什么因素使它向好或走坏？

    萧灼基：对今年的股市，我是抱着乐观态度，因为今年有许多利好因素。第一，今年的经济增长会继续保持较快的增长速度，经济增长率可能保持8％；第二，股市的资金面比较宽松，储蓄存款有继续向股市分流的趋势；第三，随着经济发展，企业的经济效益有所好转；第四，机构投资者会进一步增加；第五，对外开放会进一步发展，比如中外合资证券公司可能进行试点，中外投资基金和投资基金管理公司也有可能出台。这些都是利好因素，但是也有不少不确定因素。比方说，加入世贸组织以后对我国经济会带来什么作用，我国经济会不会受到比较大的冲击。又比方说，今年的一些发达国家，例如美国经济有所回落，我国的出口贸易能否保持2000年增长速度，这些问题都是不确定的因素，所以综合两方面来看，有利因素超过不确定因素。因此，我认为新的一年我国股市会表现较好，前途乐观。国有股减持  时机已成熟坚持三原则  利空转利好

    网友：国有股大幅减持的时机成熟吗，请教萧、袁两老师？

     萧灼基：我认为减持国有股比重的时机已经成熟，但是减持国有股必须要有三个原则。第一个，减持国有股要逐步进行，要适合资本市场的承受能力，而不能够超过资本市场的承受能力；第二，减持国有股的方式必须要适当，价格要合理；第三，要大力发展机构投资者，要增加市场的有效需求，尤其是要增加一批长期投资者和战略投资者。只要坚持这三个原则，减持国有股的比重对股市不仅不是利空，而且是利好。因为减持国有股所获得的资金要成为社会保障资金，而今后的社会保障资金会成为股市一个重要机构投资者。

    袁钢明：国有股来变现和减持国有股，虽然变现国有资产也同时使国有股减持，但二者毕竟还是有差别。国有股变现体现出较强的筹资目标，而减持国有股主要是国有股权转换为非国有股权，带有国有企业民营化改革的趋向，如果国有股变现，朝着这一方向推进，可能一举两得，但也可能会对股市形成供求不平衡的冲击。减持国有股的积极意义较强。国有股变现复杂一些，可能会产生为筹集社保资金而损伤股市的问题。但是减持国有股不一定是像国有股变现那样专门为了变现资金，因此积极意义较大。所以我认为，如果减持国有股的话，应该积极加快进行。如果是变现国有股的话，则应慎重实施。

    网友：萧老如何看待新千年中国股市四大难：超常规培育机构投资者难、创业板推出难、国有股减持难、开放式基金成立难。

    萧灼基：我认为四大难都是发展中的困难，发展中的困难就必须要通过发展来解决。二板市场：万事俱备，只欠东风

    网友 :二板的开辟准备得怎么样呢？

    萧灼基:  我想二板市场的推出万事俱备，只欠东风。据我所知，政府对二板市场可能出现的问题已经做了充分的准备。有些人对建立二板市场仍有疑虑，这些疑虑是可以理解的，但也是可以解决的。比方说，有人认为，香港的创业板表现不尽如人意，所以认为中国的创业板不要忙于出台。我认为香港的创业板跟中国要建立的创业板有三点显著不同：第一，香港创业板缺乏一个高新技术企业的基础，中国有大量的高新技术企业，所以微观基础相当好，第二，香港的创业板受到国际资本市场的影响非常大，也很直接，中国的资本市场受到国际资本市场的波动影响比较小。去年，美国资本市场下降，而中国股市却上升。第三，香港的主板市场有100多年的历史，比较成熟。而香港的二板市场成立时间比较短，不够完善。中国的主板市场受到计划经济的影响较大，行政干预色彩比较浓，而二板市场强调的是市场化，国际化，正符合资本市场的要求。所以我认为不能以香港二板市场表现不佳而来推迟中国二板市场的出台。

    网友：听说是否搞创业板，北京存在严重分歧，代表国资部门的反对意见，认为股市应为国企圈钱解困服务；代表中小企业部门的单位很积极，认为这下有机会涉足资金领域了。您的态度如何，您对创业板看好吗？原因是什么？

    萧灼基：我没听说有多么很严重的分歧。从你听说的说法来看，创业板市场建立不利于国有企业筹资，因此创业板的推迟可能与此有关。我的看法是经过认真讨论之后发现的，初步拟定的创业板市场规则还存在很多有待完善的地方，还存在和主板市场一样的问题。比如说仍然有审批制问题，上市企业的质量问题，上市企业行为及监督问题，不正当交易的防范问题，不合格企业的淘汰问题等等，这些问题都有可能给创业板市场带来很大风险。虽然，同时也有说法说是现在国际上主要是美国二板市场下跌猛烈，国际气候不好。也有说法如你认为的，会对主板的国有企业筹资产生分流的不利影响，但我认为这都不是主要原因。

    袁钢明：我对创业板市场看好。创业板市场和目前的主板市场的评判标准不同，而且看好、不看好的标准都不同。主板市场可能是稳定上升、不断扩张就算是好，而创业板市场的特点是波动较大，具有风险投资的特点。波动很大，有可能相当多的股会大起大落，甚至是惨败出局，而持续上涨的股并不多。但总体上最终会产生出成长性极强、回报率极高的高科技股，尽管这种成功的股可能不多，但它是这个股市培养出来的，对整个经济做出重大贡献。因此，这样的创业板就可以看好。

    网友：我国是大国，需要解决大量人口的穿衣吃饭问题，这就要求把基础建好，如春运已到，百姓回家难等问题。而不是面子上的高科技。所以创业板应缓行，社会集资应大量投向基础产业领域。再说，我国高科技企业太差，没人才，创造财富能力不强，不如拿去投水利、公路、基建等。

    萧灼基：我同意我们要加大对基础产业的投资，但是我不赞同为了要加大对基础产业的投资而减缓创业板推出。我们发展创业板目的是为了推动高新技术产业的发展，我国高新技术产业中有不少企业产业基础较好，产品市场广阔，发展潜力很大。如果能够得到资金的支持，无论对企业、对市场、对国家都是有好处的。所以不能说对这些高新技术产业的投资投进去也是白投。当然，我们要严防在创业板上市过程中，弄虚作假，要反对那些不够条件的企业混水摸鱼，要防止那些不够条件的企业伪装上市，欺骗股民。  （整理  郭义平）